国内煤炭供需宽松预期得到进一步增强，考虑到疆煤的成 本优势在疆外市场有较强的价格竞争力，我们预期悲观情况也不会影响疆煤外运。 煤炭外运总成本主要由开采成本与运输成本两部分组成。疆煤开采完全成本约 130 元/吨，远低于陕蒙地区 260-320 元/吨水平，开采成本优势显著。但由于地处新疆位置偏 远，运输成本较高，以往对于疆煤外运形成较大制约，不过通过将淖红铁路的运力加持， 运输成本明显下降，成功打破疆煤外运瓶颈。 经测算，以 5500 大卡动力煤为例，吐哈矿区煤炭在甘肃和四川市场的总成本分别 约为 446 元/吨和 536 元/吨，较陕西地区煤炭已经有总成本优势；而吐哈矿区煤炭在宁 夏市场的总成本约为 445 元/吨，仅略高于内蒙古鄂尔多斯煤炭，较陕西地区煤炭仍有总 成本优势。因此，总体上新疆吐哈矿区煤炭在西部地区市场上已经具备较强的成本优势。
极端悲观情况下，即使国内环渤海港口煤价大幅下跌至 500-700 元/吨低位水平，吐 哈矿区煤炭外运仍然具备经济性。其中在甘肃和宁夏市场，港口煤价跌至 600 元/吨时， 新疆淖毛湖煤炭总成本仍低于当地售价；在四川市场，港口煤价跌至 500 元/吨时，吐哈 煤炭销售仍有明显利润。 而当港口煤价大幅下跌至 500-700 元/吨的低位水平时，准东矿区煤炭运至甘肃地区 已不具备经济性，而运至四川、宁夏仍然具备经济性。在甘肃市场，港口煤价跌至 700 元/吨时，公司煤炭总成本已高于当地售价；而在四川、宁夏市场，港口煤价跌至 500-600 元/吨时，准东矿区煤炭销售仍有明显利润。
综上所述，新疆煤炭在西部市场具有显著成本优势，有力保障了后续新增产能在疆 外市场的扩展和销售，有望赋予公司能源物流板块高盈利弹性，另一方面长期来看也有 助于公司煤炭业绩的持续释放。
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