润泽科技凭什么做算力龙头！

$润泽科技(SZ300442)$   随着 AI 时代的来临，算力中心的需求特性发生了深刻变革，这直接重塑了整个 AIDC 行业的市场格局。当下，30MW 级别及以上高质量机房供应稀缺的状况愈发凸显，其背后是 AI 需求对技术侧全方位且深度的影响。

在交付模式上，从传统方式向“集群”式的转变是关键因素之一。“集群”式交付对诸多技术细节有着严苛要求。就空间距离而言，它需要机房内部各个计算模块、存储单元等之间保持精准且合理的间隔布局，任何微小的偏差都可能影响数据传输的效率和准确性，进而拖慢整个集群的运算速度。网络拓扑设计方面，要构建出一套高度复杂且科学合理的网络架构，使其具备出色的稳定性、强大的可扩展性以及可靠的容错能力，以应对海量数据在集群内的并行处理与高速流转，这涉及到对不同层级节点、链路的精细规划与优化，技术难度极高。路由路径的规划同样不容小觑，需凭借先进的算法和专业的网络工程技术，确保数据在集群内沿着最优路径传输，避免出现迂回、阻塞等情况，保障信息传递的及时性与流畅性。管理模式也必须与时俱进，面对由众多设备组成的庞大集群，需要建立智能化、精细化且高效的管理系统，实时监控设备运行状态、精准调配资源以及迅速处理各类突发故障，否则集群的稳定运行将无从谈起。此外，高功率支持是保障集群高效运算的必备条件，意味着机房的供电系统、散热系统等基础设施都要能适配高功率运行所带来的巨大压力，稍有差池便可能导致设备性能下降甚至损坏。正是这些高标准、严要求的叠加，使得能够满足条件的 30MW 级别高质量机房在市场上少之又少，润泽科技所拥有的此类机房资源因而显得格外稀缺。

电力与液冷需求对稀缺性的强化作用

与此同时，AI 高密化趋势已成为行业发展的显著潮流，这对算力中心所在地的电力基础设施和资源提出了严格要求。在高密度计算环境下，大量的计算设备同时运行，电力消耗呈几何级数增长，这就要求算力中心必须坐落在具备完善电力基础设施的区域，能够确保稳定且充沛的电力供应。哪怕是极短时间的电力波动，如停电、电压不稳等情况，都可能引发大规模运算任务中断、数据丢失以及业务停滞等严重后果，所以满足这样电力条件的选址本就十分有限。

此外，液冷方案凭借其耗、高散热效率等显著优势，在智算中心中的重要性日益凸显。传统的风冷散热方式在应对高密度计算设备产生的高热量时愈发显得力不从心，而液冷技术通过冷却液在特制管道内的高效循环，能够精准且快速地带走设备产生的热量，确保设备始终处于适宜的工作温度范围，保障其性能的稳定发挥。然而，液冷方案的应用并非简单易行，它涉及到对机房整体架构的重新设计与改造，液冷设备的选型、安装与调试，以及冷却液的日常管理与维护等多个复杂环节，对算力中心的整体技术适配性提出了更高层次的要求。这意味着同时具备完善电力资源和有效应用液冷方案的算力中心更是稀缺至极，润泽科技在这方面的资源储备和技术应用能力，进一步凸显了其在行业内独一无二的稀缺性优势。

市场维度下的稀缺性、核心优势及对高毛利的支撑

高质量算力中心抢手与润泽科技的核心优势

当前，AI 智算需求呈现出极为旺盛的态势，智算集群因其对空间距离、管理模式、路由路径以及机柜功率等方面的高要求，使得单栋 30MW 以上的算力中心成为市场上炙手可热的稀缺资源。众多企业迫切需要这类高质量算力资源来支撑自身不断拓展的 AI 业务，然而市场的供给却远远无法满足需求，供需矛盾十分突出。

回顾前几年 IDC 行业的发展历程，低价竞争现象泛滥成灾，虽然在短期内部分企业借此获取了一定的市场份额，但却为行业发展埋下了诸多隐患。如今，这些后遗症逐渐显现出来，许多供应商由于在前期过度追求低价，忽视了自身的长远发展，导致出现了扩容能力严重不足的问题。当客户的业务规模增长，对算力资源的需求相应增加时，这些供应商却因机房布局、供电系统等方面的限制，无法及时有效地对算力中心进行扩容，只能无奈地看着客户流失。同时，服务质量也大幅下滑，设备维护不及时、响应客户咨询和故障处理迟缓等情况屡见不鲜，严重影响了客户的使用体验。

在这样的市场背景下，终端客户如今在选择供应商时变得格外谨慎，他们将整体财务状况以及扩容能力视为最为关键的考量因素。良好的财务状况意味着供应商有充足的资金用于机房的持续升级改造、新技术的引入推广以及应对各种突发情况，能够保障算力服务的稳定性和可持续性；强大的扩容能力则是满足客户未来业务扩张对算力资源不断增长需求的坚实后盾。而润泽科技恰恰在这两方面展现出了卓越的核心优势，凭借稳健的财务状况和出色的扩容能力，在众多供应商中脱颖而出，赢得了终端客户的高度青睐，这也进一步强化了其在高质量算力中心资源方面的稀缺性，为其在市场竞争中赢得了先机。

算力中心供给限制对润泽科技稀缺性的巩固

深入探究这类算力中心的供给来源，无论是通过对现有设施进行改造，还是着手新建，都面临着重重难以逾越的障碍。对于改造而言，它往往只是一种临时性的解决办法，实际操作中受到诸多因素的制约。例如功率限制，很多既有设施原本的供电系统是按照较低功率需求设计的，难以满足 30MW 级别算力中心的高功率运行要求，若强行进行改造，不仅可能引发电力安全隐患，还可能因供电不足导致设备无法正常运行；线缆距离也是一大棘手问题，若要依据“集群”式交付的要求对机房布局进行调整，往往需要大规模重新铺设线缆，这不仅成本高昂，而且实施难度极大，涉及到机房结构改造、线路规划审批等多个环节。更为关键的是，真正具备改造条件的算力中心在市面上数量稀少，大多数现有设施由于先天的设计缺陷、建设标准不符等原因，根本无法进行有效的改造升级。

新建算力中心同样面临诸多复杂的挑战。从土地资源获取方面来看，合适的建设土地需要综合考虑多方面因素，既要地理位置便于数据传输，靠近能源供应点以保障电力供应，又要符合城市规划、环保要求等诸多政策规定，满足这些条件的可选择范围极其有限。建设成本也是一个不容忽视的巨大负担，包括机房建筑的高标准建设、先进计算设备的采购与安装、配套的电力、网络等基础设施建设等，都需要巨额资金投入，且建设周期较长，期间还需应对各类繁琐的审批流程，任何一个环节出现问题都可能导致项目延误甚至搁浅。这些供给方面的重重困境，使得市场上能够提供高质量算力中心的渠道变得极为狭窄，而润泽科技所拥有的优质算力中心资源就愈发显得珍贵稀缺，成为其在激烈市场竞争中占据优势地位的重要砝码，也为其实现高毛利奠定了坚实基础。

润泽科技高毛利的市场驱动因素

润泽科技之所以具备高毛利的潜力，首先得益于其在市场中所占据的稀缺资源优势。凭借其拥有的符合高标准要求的 30MW 级别高质量机房，以及适配 AI 高密化趋势的完善电力基础设施和高效液冷方案，润泽科技能够提供高质量、高性能且稳定可靠的算力服务。在市场上，这种稀缺的优质算力资源供不应求，使得润泽科技在定价方面拥有较大的话语权。与那些普通算力服务相比，润泽科技能够凭借其卓越的服务品质和高性能的资源，收取相对较高的费用，而客户基于对高质量算力的迫切需求以及润泽科技的稀缺性优势，也愿意支付相应的溢价，从而为高毛利的实现创造了有利的市场条件。

此外，在旺盛的智算需求背景下，市场上虽然供应商众多，但大多数由于自身能力局限，难以提供满足智算集群高要求的服务。润泽科技凭借其核心优势，能够为客户提供差异化的优质服务，例如实现稳定可靠的算力供应，确保业务运行不受干扰；提供高效的运维管理，及时响应并解决设备故障和客户需求；具备快速的扩容响应能力，满足客户业务拓展对算力资源的动态增长需求等。这种差异化服务在市场中具有独特价值，进一步增强了客户对其服务的认可度和依赖度。客户在权衡成本与效益时，更倾向于选择润泽科技的高品质服务，即便价格相对偏高也在所不惜，这使得润泽科技能够在保障服务质量的同时，维持较高的价格水平，进而有力地保障了高毛利的实现。

高壁垒的多维度构建体现

技术层面的高壁垒

润泽科技在 AIDC 行业内构筑起的高壁垒，首要体现在技术层面。如前文所述，AI 时代算力中心所要求的“集群”式交付、高功率保障、复杂的网络拓扑设计以及先进的液冷技术应用等，每一项都蕴含着深厚的技术内涵，需要长期的研发投入、丰富的实践经验积累以及对前沿技术的敏锐洞察力和持续探索精神。润泽科技通过多年的深耕细作，投入大量的人力、物力和财力进行技术研发，组建了专业的技术团队，掌握了这些核心技术，能够打造出符合高标准要求的 30MW 级别高质量机房。

对于新进入者而言，要想在短时间内突破这些技术难关，面临着巨大的挑战。他们需要从零开始组建专业的技术研发团队，而吸引和留住相关专业人才本身就是一项艰巨的任务；还需要投入大量资金用于开展技术研发工作，从基础理论研究到实际应用测试，涉及多个环节且周期漫长；并且要在实践中不断摸索，积累经验，逐步优化技术方案，以达到同样的技术水平。这一系列过程不仅耗时费力，还需要巨额的资金成本投入，使得新进入者很难在短期内实现技术突破，从而形成了一道难以逾越的技术壁垒，确保润泽科技在行业内能够长期保持领先地位，稳固其竞争优势。

资源与布局层面的高壁垒

润泽科技在高质量算力中心资源方面的稀缺性本身就是一道坚固的壁垒。拥有符合 30MW 级别且适配 AI 技术要求的机房资源，以及与之相匹配的充沛电力资源、优越的地理位置等，并非一蹴而就，也不是简单依靠资金堆砌就能快速复制的。润泽科技经过长期的战略布局、精心的资源整合以及对市场机遇的精准把握，才逐步积累起了这些宝贵的稀缺资源。

在政策层面，东数西算政策的深入实施更是进一步加固了这道壁垒。按照该政策要求，非东数西算集群获取大规模的土地和能耗指标变得异常艰难，这使得土地和能耗资源成为了限制行业新进入者的关键瓶颈。润泽科技早已凭借先见之明，提前在符合政策要求的区域进行了合理布局，拥有了相应的土地和能耗资源，其已有的布局优势在政策的加持下得到了极大的放大。新进入者很难在短时间内获得类似的优质资源并进行合理布局，从而在资源获取和布局方面面临巨大障碍，这使得润泽科技的高壁垒优势更加凸显，使其在市场竞争中能够有效抵御潜在竞争对手的冲击，稳固自身的市场地位。

客户粘性与口碑层面的高壁垒

润泽科技与头部大客户建立起的极强粘性以及在行业内积累的良好口碑，同样是其高壁垒的重要组成部分。凭借长期以来为客户提供的优质服务，包括稳定可靠的算力供应、高效的运维管理以及对客户多样化需求的精准满足等，润泽科技赢得了头部大客户的深度信任与长期合作。对于这些大客户来说，一旦选择并习惯了润泽科技的服务，基于业务转换成本、数据迁移风险、服务稳定性保障等多方面考虑，很难轻易更换供应商。而且，润泽科技凭借出色的服务质量在行业内树立了良好的口碑，这种口碑在行业内迅速传播，吸引着更多潜在客户选择润泽科技，进一步扩大了其市场影响力。

对于新进入者而言，要想打破这种客户粘性和口碑优势，吸引客户并建立起自己的市场份额，面临着巨大的挑战。他们需要付出巨大的努力来证明自己的服务质量和可靠性，克服客户对新品牌的不信任感，同时还要在服务水平上超越润泽科技现有的优势，这无疑是一项极为艰巨的任务，从而又为润泽科技增添了一道坚实的竞争壁垒，使其在行业内的优势地位更加稳固。

廊坊 B 区项目对润泽科技优势的强化与前景拓展

为了更好地承接京津冀地区高速增长的 AI 智算需求，廊坊 B 区实施了极具前瞻性的规划，将全部建设成新一代液冷智算中心，这一项目彰显了润泽科技在把握市场机遇、顺应行业发展趋势方面的卓越能力，也进一步强化了其在行业内的诸多优势。

该项目最新规划由 3 栋构成，其中 IT 容量分别为 2 栋单体 200MW 和 1 栋单体 100MW，规模宏大且极具前瞻性。特别是其中第一栋智算中心目前建设进度已经达到正负零状态，这意味着项目正在稳步推进，即将进入实质性的建设阶段。这栋楼可实现单体建筑面积约 22 万平米、IT 功率超 200MW，在理论距离约束范围内可聚集 13 万张以上算力卡的集群，如此强大的算力聚集能力，使其具备为高复杂度、高计算需求的万亿级大模型训练提供全方位的服务支持与技术保障的实力。

通过廊坊 B 区项目的实施，润泽科技不仅进一步巩固了其在高质量算力中心资源方面的稀缺性优势，而且凭借该项目所展现出的强大技术实力和服务能力，能够吸引更多头部大客户的关注与合作，增强客户粘性，拓展业务范围，为其未来实现更高的毛利水平和更广阔的成长空间奠定了坚实基础。同时，该项目也向行业内外展示了润泽科技在 AIDC 行业的领先地位和强大竞争力，进一步巩固了其在行业内的高壁垒优势，使其在未来的市场竞争中更具优势。

发展机遇类比及政策、产业分工带来的助力

发展机遇类比与客户粘性强化

将此次 AI 产业机遇与 2015、2016 年的移动互联网机遇进行对比，可以发现二者存在诸多相似之处，它们都是具有划时代意义的产业浪潮，蕴含着巨大的商业潜力，能够催生众多新兴企业，并推动整个行业实现跨越式发展。然而，AI 产业机遇又有着自身独特的特点，其中技术衍生的速度更快，新技术、新理念如雨后春笋般不断涌现，企业需要时刻保持敏锐的洞察力、强大的技术迭代能力以及快速的市场反应能力，才能在激烈的市场竞争中立足。同时，马太效应更加显著，那些在行业中率先占据优势地位、拥有核心技术和优质客户资源的企业，能够凭借先发优势不断巩固和扩大市场份额，而实力较弱的企业则很容易被淘汰出局。

润泽科技凭借其在 AIDC 行业已经建立起的诸多优势，如稀缺的高质量算力中心资源、出色的财务和扩容能力等，在这次 AI 产业机遇中抢占了先机。一旦与头部大客户建立起合作关系，凭借其优质的服务以及精准满足客户需求的能力，就能牢牢黏住这些大客户，形成强大的客户粘性。这种客户粘性不仅能为润泽科技带来稳定的业务收入，还能通过口碑传播吸引更多潜在客户，进一步拓展市场份额，为其未来的持续发展提供了坚实有力的支撑。

政策助力放大布局优势

在政策层面，东数西算政策的深入实施给整个 AIDC 行业带来了深远的影响。按照该政策规定，非东数西算集群想要获取大规模的土地和能耗指标变得异常艰难，这使得土地和能耗资源成为了制约行业发展的关键要素之一。而润泽科技早在政策推行初期，就凭借敏锐的市场洞察力和长远的战略眼光，提前在符合政策要求的区域进行了合理布局，拥有了相应的土地和能耗资源。

在政策的持续加持下，润泽科技已有的布局优势得到了极大的放大，使其能够更加从容地利用这些优势资源进行算力中心的建设与升级，进一步提升服务质量和能力，满足市场对高质量算力资源的不断增长需求。与那些受政策限制而难以开展大规模建设和拓展业务的企业相比，润泽科技在未来的市场竞争中无疑占据了更为有利的地位，能够实现更快速、更稳健的发展，进一步巩固其在行业内的领先地位。

产业分工拓展业务空间与保障高毛利

从产业分工角度来看，早期 IDC 行业经历了一段无序扩张的时期，市场供给失衡，经过激烈的市场洗牌后，如今的市场格局逐渐清晰。大型 IDC 服务商凭借规模优势、先进的技术实力以及优质的服务质量，在市场中占据了较大的份额。在当前 AI 等新兴技术蓬勃发展的背景下，大模型厂商、大型互联网公司为了聚焦核心业务，将更多的精力投入到核心技术研发与服务创新方面，而把非核心的基础设施建设外包给专业的 IDC 服务商。

润泽科技作为专业的 IDC 服务商中的佼佼者，凭借自身的专业优势，正好契合了这一产业分工趋势，拥有了更多承接业务的机会。通过为这些大客户提供高质量的基础设施建设和运维服务，润泽科技不仅能够不断拓展业务范围，实现业务规模的快速增长，还能凭借专业服务的独特价值以及客户对高质量服务的需求，保障高毛利水平。在这种产业分工精细化的大环境下，润泽科技得以在 AIDC 行业持续深耕。