后浪森林研究室 | 罗可
编辑 | 许佳维 视频创作 | 杨国廷
神州高铁很少有人能说清它是谁。在连续三天涨停后，它的关注度才高了起来。
它的代码是“000008”，中国历史最久远的公众公司之一。神州高铁是它资本的第四任接力者，此前分别为深锦兴、亿安科技、宝利来。
历史上它有丰富的故事。但我们重点研究的是它2014年以来神州高铁的十年。
几亿几亿的亏
虽然神州高铁占据着高铁大发展的时期，但其实它并不是一家盈利好的企业，过去2020-2023年四年里接连亏损，利润分别是-8.94亿、-13.94亿、-8.46亿和-8.28亿。2024年前三季度仍亏损1.8亿元。
这完全吞噬了2015-2019年所创造的23.41亿元净利润。
为什么?
2020年归母净利润的扣非净利润同比下降305.91%和369.95%。
原因两个：一是疫情，多个主要子公司经营主体均处于疫情重灾区，日常生产经营与业务开拓受到极大影响；二是14家子公司商誉总金额36.63亿元，对9家子公司合计计提商誉减值6.39亿元。
2021年归母净利润的扣非净利润同比下降55.89%和52.74%。主要原因是对禹亳公司股权投资计提减值准备12亿元。
2022年归母净利润的扣非净利润同比增长39.31%和37.57%，依然亏损8.46亿元。我发现，这家企业有计提不尽的减值，2022年度计提商誉减值准备、存货跌价准备、应收款项信用减值准备、长期资产减值准备等合计约6.02亿元。
其报表显示，神州高铁2022年末仍有26.62亿商誉，这占了总资产比例的23.66%，高居资产结构第一，高于应收账款的20.70%和短期借款的18.66%。
2023年归母净利润同比减亏2.13%，扣非净利润减亏4.27%，仍亏损了8.28亿元。
亏损的大头仍然是计提商誉减值准备、存货跌价准备、应收款项信用减值准备、长期资产减值准备的约5.83亿元。在商誉项下仍有23.83亿元在列。
不过，略微持续向上的是近几年经营回款大于营业收入，2023年收入25.12亿元，经营回款了28.02亿。且应收账款增速远低于营业收入增幅，年末应收账款同比增长 6%，而营收增长了41.66%。
目前来看，2024年神州高铁运营状况并未根本好转，特别要关注的两个数据是收入与利润同比及各季度环比。而且从历史来看——它结算周期多位于年末，计提减值也发生于年末。所以，2024年状况仍有较大模糊性。
关注一个新信息
神州高铁主营轨道交通运营检修装备和轨道交通运营维保服务。客户覆盖中国全部85个高铁动车检修基地和段所、60余个机车和车辆检修基地和段所、15个高铁焊轨基地、200余条城市轨道交通线路、330余个货站、500余条货运专用铁路、2900余个高铁和地铁车站。
其轨道交通运营检修装备，在车辆检修、信号控制、线路维护、车载电子、轨边检测、数据服务具备竞争优势地位。核心产品技术包括空心车轴超声波探伤机、列车清洗机、铁路信号微机联锁系统、通过式车轮探伤系统、车载旅客信息系统，在此基础上另有动车组巡检机器人、钢轨多功能维修机、轨道交通车辆动力牵引系统、轨边声学检测系统、数据修车系统新产品批量销售。
提请关注，这些新产品是重点哈，极可能是其连续上涨的一个因素，特别机器人业务。
轨道交通运营维保服务是神州高铁的一块新业务，涵盖地铁运营、货运专用铁路线运维及轨道交通职业人才培训。
目前其已主导天津地铁2号线运营，参股天津地铁3号线、天津地铁7号线；参与服务了多家钢厂、电厂、矿场等货运专用铁路线维保业务；与5所中职院校、5所高职院校、5所产业学院、30所教育部1+X证书院校建立服务类型合作。
24H1，轨道交通运营检修装备与轨道交通运营维保服务收入占比大约是88.89：10.50。主要业务在华北和华东两个区域。
另有两个积极信息，可能对神州高铁产生正面影响。
一个是动车组由里程修变为状态修，动车组的高级修周期较长，需达到480万公里或运营满12年。状态修更加注重设备的实时监测和预防性维护，这要求检修装备具备更高的智能化和自动化水平。这是神州高铁的一个核心优势。
另一个是其在10月末，与交控科技达成战略合作，在轨道交通信号及智能运维、低空经济领域合作，共同打造智慧城市。具体业务，双方尚未明确。
股东背景很硬
神州高铁控制人是国投高新，国投高新上层股东是国投集团，大央企。
目前，神州高铁前两大股东国投高新持股26.23%及北京海淀区国资经营公司12.88%。从Q3来看，暂未发现超过1%的机构投资人。
国投高新另还持有亚普股份49.25%股份、福瑞股份2.96%、浙江医药15.66%、津膜科技7.25%、瑞华泰11.37%、吉大正元1.4%、常山药业6.02%、炬光科技1.42%和西点药业6.33%。
$神州高铁(SZ000008)$
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