债市早盘：冲高震荡（2025.01.03）

早盘国债期货各期限高开后继续冲高，10年和30年合约在发改委会议后回落涨幅收窄，5年和2年合约走势偏强。现券十年国债活跃券收益率开盘直接下破1.60最低接近1.58，之后震荡回升到1.59上方。期货现券整体为冲高回落，高位强势震荡走势。

股市方面三大股指高开后探底前期低点获得支撑，成交缩量，弱势震荡。盘面仍是避险的黄金、能源和红利方向领涨。美股罕见五连跌后欧洲和亚洲新兴市场股市企稳反弹，A股在昨日大幅调整后继续下跌的动能有所减弱。

早盘央妈继续净回笼资金，不过资金面从昨日尾盘开始改善，目前保持平衡偏松。早盘银行和基金净买入，券商继续净卖出。昨天开始，节前套利申购的债基的资金，满7天后开始陆续赎回，大致为节前当日申购的3/4左右，后市可继续观察赎回力度。

从技术面看，今天冲高后高位震荡可能频繁发生。今天发改委会议的增发特别国债、稳住地产以及增加两新扶持力度看，稳增长的政策不会停止。但只要经济数据没有持续回暖，基本面仍对债市形成支撑。但目前7天逆回购利率在1.50%，而十年国债收益率已经到1.58%，空间狭窄，目前不宜追高重仓超长期限的利率长债。

$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$

$天弘信益债券C(OTCFUND|007741)$

$博时富发纯债债券C(OTCFUND|018098)$

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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