编辑 雨霏
据贵州省纪委监委2025年1月2日消息，贵州省市场监督管理局党组书记、省市场监督管理局（贵州省知识产权局）局长丁雄军涉嫌严重违纪违法，目前正接受贵州省纪委监委纪律审查和监察调查。
丁雄军是茅台集团前董事长，他在2021年8月到2024年4月担任茅台集团和贵州茅台董事长。
在丁雄军被查次日，即1月3日，贵州茅台连发两份公告，分别是生产经营公告和股票回购公告。
贵州茅台的两份公告
贵州茅台在《2024年度生产经营情况公告》中披露，经初步核算，2024年度，公司生产茅台酒基酒约5.63万吨，系列酒基酒约4.81万吨；预计实现营业总收入约1738亿元（其中茅台酒营业收入约1458亿元，系列酒营业收入约246亿元），同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。
其在《关于首次回购公司股份暨回购进展的公告》中披露，2025年1月2日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份200900股，已回购股份占公司总股本的比例为0.0160%，购买的最高价为1507.41元/股、最低价为1480.02元/股，已支付的总金额为299919221.00元（不含交易费用）。
贵州茅台于2024年12月28日披露了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》，将以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过1771.90元/股（含），回购金额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。
这两份公告传递了一个强烈的信号，即贵州茅台生产经营一切正常，现金流稳定且乐于与投资者分享企业发展成果。
那么，贵州茅台的营收、净利润表现在白酒行业是一个什么样的水平呢？贵州茅台回购是白酒行业的大手笔吗？
“传统是金”的茅台
白酒行业是典型的传统行业，特别是在消费者普遍追求安全卫生、品质生活的当下，白酒企业纷纷推出古法纯粮酿造的老酒新品。
对于贵州茅台来说，其主力产品是茅台酒，该产品一直是传统酿造方式，也一直受到高消费群体的欢迎。
从营收来说，贵州茅台也很传统，就是增速不高、规模不小，稳健第一（见表1）。
表1 白酒行业营业收入同比增长率 单位：%
数据来源：Wind
在申万20只白酒股中，2024年前三季度，营收增速最高的是古井贡酒，贵州茅台位居第四；从2022年至今，包括贵州茅台在内连续保持双位数增长的共7家。从规模来看，贵州茅台在2024年前三季度实现营业收入1207.76亿元，占全行业3377.16亿元规模的35.76%。若贵州茅台和行业第二名五粮液营业收入合计，则占全行业的55.87%。
按照贵州茅台的最新测算，其在2024年第四季度单季实现营业收入约530.24亿元，约为排在白酒行业第二名的五粮液2024年前三季度营业收入的8成。
在业绩方面，贵州茅台同样如此（见表2）。
表2 白酒行业归母净利润同比增长率 单位：%
数据来源：Wind
自2022年以来，白酒企业连续实现归母净利润双位数增长的共5家，连续保持20%以上增长的是古井贡酒和山西汾酒。从规模来说，贵州茅台在2024年前三季度实现归母净利润608.28亿元，占全行业1316.97亿元的46.19%。贵州茅台和五粮液归母净利润合计占全行业的65.12%。
无论是从营收还是从归母净利润，市场常常将贵州茅台和五粮液称为白酒行业双寡头。实际上，贵州茅台营收和净利润都是五粮液的一倍多，单极寡头格局已经形成。
茅台回购股票注销
利好投资者
在回购方面，不仅仅贵州茅台在回购，同期，舍得酒业和金徽酒也在回购（见表3）。
表3 白酒行业2025年以来回购情况
数据来源：Wind
从回购金额来看，贵州茅台的回购金额远远超过另外两家公司。贵州茅台计划回购金额为30亿元-60亿元；舍得酒业和金徽酒计划回购金额为1亿元-2亿元。当然，舍得酒业和金徽酒2024年前三季度归母净利润分别为6.69亿元和3.33亿元，也远低于贵州茅台。
更大的区别在于，贵州茅台回购回来的股票用于注销并减少注册资本，这对于投资者来说，因为股本减少，相当于增厚每股收益，属于普惠性质。
舍得酒业和金徽酒的股票回购计划是将回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。这没有减少股本，对长期持仓的投资者来说影响不大。
从2024年白酒行业回购情况看，舍得酒业和金徽酒都曾进行股票回购。另外，泸州老窖、水井坊、口子窖也均有回购（见表4）。
表4 白酒行业2024年股票回购情况
数据来源：Wind
从基金持股比例来看，2018年曾是贵州茅台引领的价值股大年，对比来看，截至2024年中报，基金持股持股占比超过10%的酒企共11家，远超过2018年的4家，但低于2023年的14家（见表5）。
表5 白酒企业基金持股比例
数据来源：Wind
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