红利指数还是红利低波指数更好？

红利指数是单因子指数，只看股息。红利低波指数是双因子指数，看股息和波动率。从过往收益率上看，红利低波更胜一筹。但是我们知道过往数据不代表未来数据。我们需要考虑几个问题，一是当前策略的估值在历史上估值分位是高还是低？二是当前策略的收益率在未来的可持续性如何？三是当前策略的静态估值是多少？

一些指数的收益率高，是因为当前策略的估值在历史分位数上处于高位，比如说过往股息率5%，现在股息率4%，那么估值其实上升了25%。二是过往的市场环境造成，比如说过往市场波动率比较高，造成每年轮动差价比较多。

从静态估值上看，中证红利股息率高于红利低波100，和红利低波股息率差不多。静态估值是影响策略可持续性的重要因素，静态估值越低，可持续性越强。因此，从可持续的角度中证红利要好于红利低波。

因为红利低波静态估值要高于中证红利，因此需要考虑未来市场波动率高低，波动率越高，那么红利低波每年高抛低吸的收益率将高于中证红利，这个差价能否高于静态股息率的差价，是我们需要考虑的问题。

最后，还有一个问题，就是红利低波的行业集中度比中证红利更高，这也是影响可持续性的重要因素。因此，从收益率的角度，在估值接近的情况下，选择红利低波。从可持续性的角度看，中证红利是更好的选择。毕竟我们也不知道未来的市场会有什么样的变化。作者：沉淀的时光
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