$格力电器(SZ000651)$ 成立初期，主要依靠组装生产家用空调，现已发展成为多元化的工业集团，产业覆盖空调、高端装备、生活品类、通信设备等领域，产品远销160多个国家和地区。公司拥有国家重点实验室、国家工程技术研究中心、国家级工业设计中心、国家认定企业技术中心、机器人工程技术研发中心各1个，同时成为国家通报咨询中心研究评议基地。公司加快推进产业布局转型升级，2013年起，相继进军智能装备、通信设备、模具等领域，目前格力智能装备已为家电、汽车、食品、3C数码、建材卫浴等众多行业提供服务，格力已经从专业的空调生产企业迈入多元化的高端技术产业时代。
百优价值网（www.100est.com）从资产概况、流动资产和非流动资产三个维度，以2020年到2023年为跨度，针对 $格力电器(SZ000651)$ 的资产结构进行分析。
一、资产概况
在 2020 年至 2023 年的观测期内，格力电器的总资产规模呈现出持续稳健增长的态势。2020 年，其总资产规模达 2792.2 亿元，随后逐年递增，至 2023 年已攀升至 3680.5 亿元。这一持续增长的趋势清晰地表明公司在该时段内积极投身于业务的拓展与深化进程，坚定不移地持续加大资产投入力度，全力以赴地推动其发展战略的落地实施与持续稳健推进。从资产结构维度深入审视，流动资产在总资产中的占比处于 62% - 76.5% 的区间范围且呈现出一定程度的波动下滑趋势，非流动资产占比则相应地从 23.5% 逐步上升至 38%。这一资产结构特征充分彰显了公司资产配置的动态调整特性，公司在保持一定资产流动性以应对短期资金周转需求的同时，逐渐加大对长期资产的投入力度，可能是基于对行业发展趋势的前瞻性研判，旨在通过增强长期资产的支撑作用，如扩大生产规模、提升技术研发实力等举措，为公司的可持续发展奠定更为坚实的基础。
二、流动资产分析
（一）货币资金动态与流动性管理策略解析
货币资金在 2020 - 2023 年期间呈现出一定的波动态势，2020 年为 1364.1 亿元，2021 年降至 1169.4 亿元，2022 年回升至 1574.8 亿元，2023 年又回落至 1241.0 亿元，其在流动资产中的占比在 51.8% - 63.9% 之间波动。货币资金存量整体较为充裕，这深刻反映出公司具备较强的资金流动性和短期偿债能力。从财务角度深入剖析，一方面可能归因于公司在空调行业内长期积累的卓越市场地位和强劲盈利能力，经营活动源源不断地产生充沛的现金流入，有力地彰显了公司在主营业务领域的良好运营绩效；另一方面，也凸显出公司在资金管理层面秉持较为审慎稳健的策略，持有大量现金储备，旨在有效应对可能出现的市场波动、精准把握潜在的投资契机或从容满足短期债务偿还需求。在空调行业，原材料采购和生产具有明显的季节性特征，充裕的货币资金赋予公司在旺季来临前能够及时储备原材料、支付生产费用等关键环节的强大资金支持能力，同时也为公司在应对诸如原材料价格波动、疫情等不可抗力因素对生产和销售造成的冲击时提供了坚实的财务缓冲空间。此外，公司还可凭借这一资金优势在合适时机进行战略投资或优化债务结构，为公司的稳定发展提供全方位的资金保障。
（二）交易性金融资产、衍生金融资产与应收票据变动分析
交易性金融资产从 2020 年的 3.7 亿元显著增长至 2023 年的 96.1 亿元，其占流动资产比例亦从 0.2% 大幅攀升至 4.2%，这一变化清晰地反映出公司在资金运用策略上的动态调整。公司可能在资金闲置期间，基于优化资金配置、提升资金使用效率的战略考量，积极参与金融市场投资活动，通过灵活购置债券、股票等金融产品，在确保资金流动性的前提下，力求实现一定程度的增值收益，增强公司短期财务收益。衍生金融资产金额相对较小，在 2020 - 2023 年期间虽有一定波动，但整体对公司财务状况的影响较为微弱，可视为公司在金融风险管理或特定业务场景下的辅助性金融工具运用。应收票据在 2022 - 2023 年出现少量金额，而此前年份未涉及，这一现象可能与公司销售收款政策的调整、市场信用环境的变化或者业务模式的创新尝试等因素密切相关，公司需要密切关注这一变化趋势对资金回笼速度、资金成本以及财务风险的潜在影响，适时调整销售策略和信用政策，确保资金链的稳定和安全，维护公司财务稳健性。
（三）应收账款与预付款项管理评估
应收账款从 2020 年的 87.4 亿元稳步增长至 2023 年的 161.0 亿元，其占流动资产比例在 4.1% - 7.1% 之间波动。应收账款的增长趋势在一定程度上与公司业务规模的扩张紧密相关，但整体占比较低，这表明公司在销售信用政策的制定和执行上较为谨慎，高度重视对下游客户信用风险的管控。在空调行业竞争激烈的市场环境下，公司通过严格的信用评估机制、有效的应收账款跟踪监控体系以及合理的账龄结构优化措施，确保销售款项的及时足额回收，降低坏账损失风险，从而保障公司现金流的稳定和安全，维护公司财务稳健性，增强公司财务实力和再投资能力。预付款项在 2020 - 2023 年金额呈现出一定的波动特征，主要用于原材料采购等预先支付的款项，其变化动态敏锐地反映了公司采购策略的灵活性调整以及原材料市场供需状况的变化趋势。例如，在原材料供应紧张时期，公司可能会适时增加预付款项以确保原材料的稳定供应，保障生产连续性；而在市场供应相对宽松时，公司则可能根据实际情况优化预付款项规模，降低资金占用成本，提高资金使用效率。
（四）应收股利、其他应收款与存货管理策略解读
应收股利在 2021 - 2023 年出现少量金额，而 2020 年未涉及，这可能源于公司在该期间内对外投资活动产生了收益分配，虽然金额相对较小，但也从侧面反映了公司对外投资业务的开展情况及其收益实现能力。其他应收款在 2021 - 2023 年有一定幅度的增长，可能是公司在日常经营活动中与关联方或其他业务合作伙伴之间存在更多的临时性资金拆借、保证金支付、备用金借出等资金往来活动，但整体规模相对较小，对公司财务状况的影响相对有限。然而，公司仍需密切关注其构成和变动原因，加强资金管理，确保资金的安全和有效利用。存货从 2020 年的 278.8 亿元先增长至 2021 年的 427.7 亿元后又有所下降，2023 年为 325.8 亿元，其占流动资产比例在 13.1% - 18.9% 之间波动。存货的变化趋势与公司生产和销售计划的动态调整密切相关，存货增加可能是公司基于对市场需求增长的预期而积极增加生产储备，或者是为了应对原材料供应的不确定性而提前进行战略储备；而存货下降则可能是由于销售情况良好导致库存消化较快，或者是公司根据市场需求变化及时调整了库存策略。在空调行业，精准的存货管理至关重要，公司需要在确保满足市场需求的前提下，密切关注存货周转情况，通过优化库存结构、加强库存监控、采用先进的库存管理系统等措施，避免因存货积压导致跌价损失，同时也要防止因存货不足而错失市场机会，危及公司市场份额和盈利能力，确保存货资产的高效运营。
（五）合同资产、一年内到期的非流动资产与其他流动资产变动的财务意义阐释
合同资产从 2020 年的 7854.6 万元显著增长至 2021 年的 11.5 亿元后呈现出一定程度的波动，这一新兴财务指标的动态变化可能与公司新的业务模式拓展、合同条款变更或收入确认政策调整等因素密切相关。例如，在工程项目或大型订单业务中，随着公司业务的多元化发展，已履行部分合同义务但尚未达到收款条件的金额逐渐增加，这要求公司加强合同管理和项目进度监控，确保合同资产的及时转化为实际收益，同时合理评估合同资产的可回收性，避免潜在损失，保障公司财务收益的实现。一年内到期的非流动资产在 2021 - 2023 年金额呈现出逐渐下降的趋势，这主要是由于部分长期资产即将在一年内转化为流动资产，其回收或转化情况对公司短期资金状况具有重要影响。公司需密切关注这部分资产的动态变化，提前制定合理的资金规划和应对预案，确保资金的平稳过渡和高效利用，避免因资金链断裂或周转不畅而引发财务风险，保障公司短期财务稳定性。其他流动资产在 2023 年出现大幅增长，达到 248.7 亿元，其占流动资产比例亦上升至 10.9%，其构成可能涵盖短期理财产品、待抵扣进项税额、预缴税款等多样化项目。这一变化动态反映了公司在短期资金运用和财务安排方面的灵活调整策略，公司可能根据市场利率波动、资金闲置状况、税收政策变化等因素，动态优化配置这部分资产，通过合理选择理财产品、准确计算抵扣税额、优化预缴税款策略等手段，实现短期财务收益的最大化，提升资金使用效率，增强公司短期财务实力。
三、非流动资产分析
（一）发放贷款及垫款、债权投资与长期应收款战略布局解读
发放贷款及垫款从 2020 年的 52.7 亿元显著下降至 2023 年的 5.4 亿元，其占非流动资产比例亦从 8% 急剧降至 0.4%，这表明公司在金融业务领域的投入规模和战略重点发生了重大调整，可能是基于对金融市场风险的重新评估、公司核心业务发展战略的优化或者监管政策环境的变化等因素，公司主动收缩或优化了在该领域的业务布局，以降低潜在风险，集中资源聚焦于核心主业发展。债权投资在 2022 - 2023 年出现并呈现出一定的增长态势，这可能意味着公司在拓展投资渠道、优化资产配置方面进行了积极探索，通过投资债券等债权类资产，寻求在风险可控的前提下实现资产的多元化增值，提升公司整体资产收益水平。长期应收款金额相对较小且在 2020 - 2023 年期间波动不大，对公司财务状况的影响较为有限，可能与公司的一些长期项目合作、销售中的分期收款业务安排或者融资租赁等业务活动相关，公司需关注其回收周期和潜在风险，确保资金的安全回收，避免因长期应收款回收困难而导致资金链紧张或资产质量恶化。
（二）长期股权投资与投资性房地产投资策略解析
长期股权投资从 2020 年的 81.2 亿元增长至 2021 年的 103.4 亿元后又逐渐下降至 2023 年的 44.9 亿元，其占非流动资产比例在 3.2% - 12.4% 之间波动。这一变化趋势表明公司在对外投资战略上经历了动态调整过程，前期的投资增长可能是公司基于拓展产业链上下游资源整合、寻求技术合作与创新驱动发展机会或者开拓新的市场领域等战略考量，积极加大对相关企业或项目的投资力度；而后期的投资下降则可能是公司对现有投资组合进行了优化整合，基于对投资项目的绩效评估、战略契合度重新审视或者市场环境变化等因素，对部分投资进行了处置或调整投资规模，以确保资源的高效配置，实现公司整体价值的最大化。投资性房地产金额在 2020 - 2023 年相对稳定，维持在 4.5 亿 - 6.3 亿元之间，其占非流动资产比例较低，对公司财务状况的影响相对较小，可能是公司基于多元化经营战略、资产优化配置需求或者提升资产回报率等目标，对部分房产进行了出租等投资性安排，在不影响核心业务的前提下，适度拓展了公司的盈利渠道和资产运营模式。
（三）固定资产、在建工程与无形资产投入与发展战略关联分析
固定资产从 2020 年的 189.8 亿元持续增长至 2023 年的 340.2 亿元，其占非流动资产比例在 24.3% - 33.8% 之间波动且整体呈上升趋势。这充分表明公司在生产设备、厂房等固定资产领域持续加大投入力度，旨在提升生产能力、扩大生产规模、提高生产效率、优化生产工艺、确保产品质量符合市场需求和行业标准，以更好地适应市场需求的增长趋势，满足客户日益多样化和高端化的需求，增强市场供应能力和产品差异化竞争优势，巩固公司在空调行业中的竞争地位。在空调行业，技术创新和产品升级换代速度较快，消费者对空调性能、节能、智能化等方面的要求不断提高，公司通过不断升级固定资产，采用先进的生产技术、自动化设备、智能化管理系统以及绿色环保生产工艺等手段，持续提升公司的核心竞争力，扩大市场份额，实现规模经济效应和成本领先战略，推动公司可持续发展。在建工程在 2020 - 2023 年金额亦呈现出持续增长的态势，这反映公司在积极推进新的生产基地建设、研发中心建设、生产线升级改造或重大项目投资等战略举措，体现了公司对未来业务发展的坚定信心和持续投入，旨在提升公司的长期发展潜力和竞争力，满足行业不断增长的需求和技术进步的要求，为公司的长远发展奠定坚实基础。无形资产从 2020 年的 58.8 亿元增长至 2022 年的 116.2 亿元后略有下降，其占非流动资产比例在 7.7% - 11.6% 之间波动。无形资产的增长可能与公司在技术研发、专利申请、品牌建设、软件著作权获取等方面的持续投入密切相关。在空调行业，强大的技术创新能力、丰富的专利技术储备、卓越的品牌影响力以及优质的软件服务支持是企业核心竞争力的重要组成部分，无形资产的增加有助于公司维持技术优势、保护创新成果、提升品牌知名度和美誉度、拓展市场渠道，进而在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现差异化竞争优势和创新驱动发展战略，为长期可持续发展提供坚实支撑。
（四）商誉、长期待摊费用与递延所得税资产管理策略探讨
商誉在 2020 - 2023 年期间呈现出一定的波动，金额在 2 亿 - 16.6 亿元之间，其主要源于公司并购活动。公司在并购过程中支付的溢价形成了商誉，这反映了公司对被并购企业未来盈利能力和协同效应的预期。然而，商誉存在减值风险，公司需密切关注被并购企业的经营状况、市场环境变化以及整合效果等因素，定期进行商誉减值测试，尤其是在空调行业竞争加剧、市场需求波动较大或者被并购企业面临经营困境等情况下，及时采取有效措施，如加强对被并购企业的整合管理、优化业务协同、提升经营绩效等，确保资产质量的真实性和可靠性，避免因商誉减值而对公司财务报表造成重大冲击，影响公司市场形象、投资者信心、融资能力和股价表现，维护公司财务稳定性和可持续发展能力。长期待摊费用金额较小且在 2020 - 2023 年逐年略有增加，主要用于公司在长期资产改良、租赁资产装修、大额广告宣传等方面的支出，公司需依据其摊销政策和实际使用情况进行合理管理，确保费用摊销的合理性和准确性，避免因长期待摊费用核算不当而影响财务报表的真实性和可比性，误导投资者决策和市场对公司价值的评估。递延所得税资产从 2020 年的 115.5 亿元增长至 2023 年的 165.6 亿元，其占非流动资产比例在 11.8% - 17.6% 之间波动。这主要是由于会计利润与应纳税所得额之间的暂时性差异所致，可能与公司的资产折旧政策、费用扣除政策、税收优惠政策的利用、亏损弥补情况等因素密切相关。公司需合理规划税务策略，充分利用递延所得税资产的抵税效应，通过优化资产折旧方法、合理安排费用扣除、积极争取税收优惠、有效管理亏损弥补等手段，优化财务成本，提高资金使用效率，增强公司财务效益，实现税务筹划的目标，提升公司税后利润水平，增强公司财务竞争力。
（五）其他非流动资产变动的财务影响深度评估
其他非流动资产在 2023 年出现大幅增长，达到 425 亿元，其占非流动资产比例亦飙升至 30.4%，其构成和变动需要深入探究。这部分资产可能涉及长期资产购置预付款、待处置资产、工程物资预付款等项目，其急剧增长可能预示着公司未来有重大的长期资产投资计划或业务布局调整。公司应加强对其他非流动资产的精细化管理，建立详细的资产台账、规范资产购置流程、加强待处置资产的盘活力度、确保工程物资预付款的合理使用等措施，确保资产安全和有效利用，避免因管理不善而导致资产损失、资源浪费、资金占用增加等问题，优化公司长期资产结构和财务状况，提高公司资产运营效率和资源配置效率，为公司的长期发展提供有力支持。
四、结合行情分析
（一）行业发展趋势与资产配置优化逻辑解读
格力电器所处的空调行业属于典型的家电制造业，具有竞争激烈、技术更新换代迅速、受宏观经济环境和房地产市场波动影响较大以及季节性需求明显等特点。公司较高的流动资产比例，尤其是充裕的货币资金和相对合理的存货管理，与空调行业的季节性生产和销售特点高度契合。在空调销售旺季来临前，公司能够凭借充足的货币资金及时采购原材料、组织生产，确保市场供应；同时，合理的存货储备有助于满足旺季期间消费者的即时需求，避免因缺货而错失销售机会。随着消费者对空调品质、节能、智能化等方面要求的不断提高以及行业竞争的加剧，公司持续增加的固定资产和在建工程投入深刻反映了行业对生产规模扩大、生产效率提升、技术升级和产品创新的刚性需求。公司通过不断引进先进生产设备、升级生产线、建设智能化工厂以及加大研发投入，致力于提升产品性能、降低生产成本、提高产品质量，以适应市场需求的变化趋势，满足消费者日益多样化和高端化的需求，增强市场竞争力。无形资产的增长也与行业注重技术创新和品牌建设的发展趋势相呼应，公司通过持续的技术研发和品牌推广，不断提升产品附加值和品牌影响力，进而在激烈的市场竞争中占据有利地位，实现可持续发展。例如，随着智能家居概念的兴起，格力电器加大了在智能空调技术研发方面的投入，通过申请相关专利和技术创新，提升产品的智能化水平，满足消费者对智能家电的需求；同时，持续强化品牌建设，提升品牌知名度和美誉度，增强消费者对格力品牌的忠诚度。此外，空调行业还面临着原材料价格波动、环保政策趋严以及市场需求饱和度上升等挑战，公司需密切关注行业动态，及时调整战略，以适应行业发展变化。例如，在原材料价格上涨时，利用货币资金优势进行战略储备或优化采购策略，降低成本压力；面对环保政策要求，加大环保技术研发投入，确保产品符合环保标准。
（二）市场竞争态势与经营策略动态调整机制剖析
在市场竞争日益白热化的格局下，应收账款较低的情况充分彰显了公司在行业中的强势地位和卓越的议价能力。公司凭借其强大的品牌影响力、优质的产品质量和广泛的市场渠道，对下游客户拥有较强的话语权，能够实施较为严格的信用政策，确保销售款项的及时回收，有效降低经营风险，保障现金流的稳定，从根本上维护了公司财务状况的稳健性。这使得公司在面对市场竞争压力时，具有更强的抗风险能力和财务灵活性。存货管理对于空调企业而言具有特殊的重要性。公司根据市场需求预测和销售情况，精准地控制存货水平，避免因库存积压导致资金占用和产品贬值，同时确保在市场需求旺季有足够的产品供应。例如，通过建立先进的库存管理系统，实时监控库存动态，优化库存结构，提高存货周转率。长期股权投资的变化反映了公司在产业链上下游或相关领域的战略布局调整。公司通过投资上游零部件供应商，保障原材料供应的稳定性和质量，降低采购成本和供应风险；投资智能家居等相关领域企业，拓展业务领域，实现多元化发展，增强整体竞争力。例如，格力电器对压缩机等关键零部件供应商的投资，有助于确保核心零部件的供应及时性和质量稳定性，同时，涉足智能家居领域，与智能家电生态系统进行融合，为消费者提供更全面的智能家居解决方案，提升市场竞争力。此外，公司还注重产品创新和市场拓展，不断推出新产品，满足不同消费群体的需求，进一步巩固市场地位。
（三）宏观经济环境波动与财务状况适应性策略解析
宏观经济环境对格力电器的经营和财务状况具有显著影响。在经济增长态势良好、房地产市场繁荣、居民收入水平提高的时期，消费者对空调等家电产品的消费能力和意愿增强，市场需求旺盛，公司销售收入随之增加，货币资金更加充裕。此时，公司可充分利用良好的财务状况，进一步加大投资力度，拓展业务领域，推进技术创新，提升品牌影响力，实现规模经济效应。例如，加大对研发中心的建设投入，吸引高端人才，加强与科研机构的合作，加速产品创新步伐；积极拓展海外市场，提升国际市场份额。然而，在经济下行期间，房地产市场低迷，消费者消费意愿下降，空调市场需求可能受到抑制，公司可能面临销售压力增大、应收账款回收困难等问题。为应对此类情况，公司需通过优化资产结构，如合理控制存货规模、加强应收账款管理（尽管应收账款本身基数较小，但仍需保持警惕）、调整投资策略等措施，增强财务弹性，确保公司在复杂多变的宏观经济环境中保持稳健运营。例如，在经济下行时，适当减少非核心业务投资，优化资金投向，确保资金用于核心业务的发展和关键技术研发；加强与金融机构合作，拓展融资渠道，保障资金链稳定。同时，税收政策等宏观政策的调整也会影响递延所得税资产等财务指标，公司需密切关注政策动态，及时调整财务策略，充分享受政策红利，降低政策风险。例如，利用税收优惠政策鼓励研发投入的政策，加大研发费用列支，降低企业税负，同时提升企业技术创新能力。
五、分析总结
格力电器在 2020 - 2023 年期间，其资产结构和经营策略呈现出一系列显著特征，并紧密结合空调行业发展趋势、市场竞争态势以及宏观经济环境进行了动态调整。
从资产概况来看，公司资产规模持续增长，流动资产占比虽有所下降但仍保持较高水平，非流动资产占比逐步上升，反映出公司在注重资产流动性以应对短期经营需求的同时，不断加大对长期发展的投入，以实现短期经营效益与长期战略目标的平衡。在流动资产方面，货币资金充裕为公司提供了强大的资金保障和财务灵活性，是公司应对市场变化、把握投资机会以及维持行业领先地位的坚实基础；交易性金融资产等的变化体现了公司资金运用策略的调整；应收账款管理体现了公司对销售风险的有效控制；存货管理需兼顾生产与销售的平衡；其他流动资产的变动反映了公司短期财务安排的灵活性。非流动资产中，固定资产和在建工程的持续投入有助于提升生产能力和竞争力；无形资产的增长对公司技术创新和品牌建设至关重要；长期股权投资的调整反映了公司战略布局的优化；商誉等指标需关注潜在风险；递延所得税资产等的管理也对公司财务状况优化具有重要意义。
总体而言，格力电器通过合理配置资产，积极应对市场变化，在空调行业展现出较强的竞争力。然而，公司仍需持续关注行业竞争加剧、技术变革加速以及宏观经济波动等因素带来的挑战，进一步优化资产结构，加强风险管理，特别是在技术创新投入产出效益、市场拓展策略优化以及财务风险管理精细化等方面，以确保公司在快速发展且竞争激烈的空调市场中持续保持领先地位，实现长期可持续发展，为股东和社会创造更大的价值。同时，应密切跟踪宏观经济政策变化，灵活调整经营策略，充分利用政策机遇，稳健应对市场风险，不断提升公司的核心竞争力和抗风险能力。
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