美国经济分析2025的十个问题（转）

美国经济分析：2025年的十个问题（摘要）

我们祝愿所有读者在2025年幸福美满、身体健康、心想事成。在今年最后一期的“美国经济分析”中，我们将讨论在我们看来2025年面临的最重大问题。

我们的GDP增长（四季度同比为+2.4%）和消费者支出增长（+2.3%）预测再次大幅高于市场预测（均为+2.0%）。我们预计，健康的劳动力市场引领下的实际收入稳健增长仍是消费增长的主要推动力，而财富效应也将带来进一步提振。企业投资也应实现健康增长，推动因素包括商业信心增强、投资税收优惠政策重启、小企业短期贷款利率下降，以及对于人工智能设备和近期工厂建设热潮期间（受到《通胀削减法案》(IRA)和《芯片法案》(CHIPS Act)补贴的提振）对新厂房设备的支出。

我们预计近期劳动力市场走软将告一段落，到2025年底失业率将小幅降至4%。职位空缺率仍然较高，强劲的最终需求应能维持劳动力需求强劲。与此同时，今年劳动力市场难以完全吸收的移民劳动力供应激增趋势已大幅放缓，并将进一步消退。

随着追赶性通胀在明年结束，以及工资压力缓解转化为更温和的价格上涨，我们预计到2025年底，核心PCE通胀率将从2.8%降至2.1%。我们基线预测下的关税将推动实际通胀率升至2.4%左右。

我们预计美联储明年将降息三次，最终利率将达3.5 - 3.75%，同时还将继续上调其对较长期内中性利率的估计。我们的基线预测和概率加权美联储预测均比市场定价更鸽派，这既反映了我们对潜在通胀趋势将继续下降的信心，也反映出我们认为，特朗普第二任期内政策变动给利率带来的风险比通常所认为的具有更大的双面性。白宫和美联储之间的紧张关系可能很快显现，但我们并不认为候任总统特朗普会试图撤换美联储主席鲍威尔。

特朗普第二任期可能对移民、贸易和财政政策作出重大调整，但不会推进部分更激进的政策提案。我们预计净移民数量将放缓至每年约75万人，仅小幅低于疫情前的趋势水平。我们预计美国将对中国进口商品和汽车加征关税，但不会全面加征关税，因为此举所带来的政治经济风险在我们看来是白宫不愿看到的。而且我们预计将全面延长2017年减税及部分额外的个税减免政策，但我们对大幅削减支出的提案是否足以显著削减赤字持怀疑看法。

解释

文章对2025年美国经济面临的十个主要问题进行了分析和预测。

1. 经济增长：预计2025年美国GDP和消费者支出增长将高于市场预期，主要得益于健康的劳动力市场和财富效应。企业投资也将受益于商业信心增强和政策优惠。

2. 劳动力市场：预计2025年底失业率将小幅下降，但职位空缺率仍较高，移民劳动力供应激增趋势将放缓。

3. 通货膨胀：预计到2025年底，核心PCE通胀率将下降，关税将推动实际通胀率上升。

4. 货币政策：预计美联储将在2025年降息三次，利率将降至3.5 - 3.75%，同时上调中性利率估计。

5. 政治因素：文章讨论了特朗普可能再次当选总统对经济政策的潜在影响，包括移民、贸易和财政政策的调整，但认为一些更激进的政策提案不会被推进。

6. 国际贸易：预计美国将对中国进口商品和汽车加征关税，但不会全面加征关税。

7. 税收政策：预计2017年减税及部分个税减免政策将全面延长，但对削减支出能否显著削减赤字持怀疑态度。

总体而言，文章对2025年美国经济形势进行了较为全面的分析和预测，涵盖了多个重要经济领域。$纳指ETF(SH513100)$  $标普500ETF(SH513500)$  $美元指数(QQZS|UDI)$