闻泰科技“向死而生”。$立讯精密(SZ002475)$
12月30日晚，闻泰科技（600745.SH）发布公告，拟将产品集成业务（即ODM业务）相关股权和资产转让给立讯或其指定的受让方，一口气卖掉9家公司。
也就是说，昔日全球最大智能手机0DM制造商的闻泰科技，决定卖掉ODM业务。
但遗憾的是，依旧没能阻止股价下跌。
1月2日，跌4.2%；1月3日，9.96%跌停。
事实上，拉长周期看的话，这种下跌趋势更明显。2022年至2024年，闻泰科技跌幅分别为59.32%、19.58%和8%，足足跌了三年；今年前两个交易日，就又跌了13.7%；跟最高点比，跌去了80%，1700亿灰飞烟灭。
那么问题来了，究竟怎么看待出售ODM业务这事？
这么说吧，这次出售可以用“壮士断腕”来形容。
首先，$闻泰科技(SH600745)$ 根据公司公告显示，截至2024年9月底，这9家ODM业务相关公司资产总额是282亿元，占公司总资产近4成；其次，此次出售后，公司的营收规模将缩水至少一半，甚至接近60%。总之一句话，此次交易后，无论是资产还是营收，都将大幅缩水。
当然，也不见得是坏事。
2024年上半年，闻泰科技ODM业务实现收入是261.2亿元，同比增长26.68%，但是，毛利率仅为2.49%，净亏损8.5亿元。也就是说，尽管收入大幅增长，但不仅不赚钱，而且还大把亏钱，ODM业务严重拖累公司整体业绩！
可能有人要说了，这样的话出售ODM业务不应该算是利好吗？
表面上看是如此，但核心的问题在于，资本市场对公司的半导体业务也充满担忧！
2020年，闻泰科技累计花了200多亿，获得了安世半导体的控制权，进入半导体领域；2023年，闻泰科技在全球功率分立器件公司TOP10榜单中位列第三，并蝉联国内榜首。
需要特别说明的是，风光无限的背后，这是一起“蛇吞象”式并购。
事实上，在收购安世半导体上，闻泰科技使用的自有资金只有17.05亿元，其余全部为举债和股权融资。这就导致，公司商誉迅速飙升至226.97亿元，商誉净资产比超过了50%。
这就意味着，如果被并购资产业绩不好，一旦开始对商誉进行计提，将对公司经营业绩造成严重的打击。
要知道，单从商誉金额来说，大概相当于闻泰科技自上市以来净利润总和的2倍以上，相当于2023年全年净利润的19倍。
那么问题又来了，闻泰科技的半导体业务如何？
2024年上半年，公司半导体业务实现营收70.4亿元，同比下降7.9%，实现净利润10.8亿元，同比下降22.4%。
对此，公司也做出了解释，称主要是因为汽车功率半导体的库存调整影响。不过，跟一季度比，二季度已经环比大幅改善。
但是，半导体业务面临的挑战也是巨大的。
一方面，2023年半导体业务收入同比下滑4%，2024年上半年又下滑了7.9%；另一方面，该块业务的毛利率由2022年的45.5%下滑至34.95%，不到两年时间下滑10个百分点。
所以，即便不考虑ODM业务，公司的半导体业务也面临巨大的业绩压力！
当然了，对闻泰科技来说，机会也是有的。
比如说，公司对半导体业务研发投入非常大；比如说，公司在全球拥有超2.5万个客户，拥有长期稳定的客户关系；再比如说，Ai的发展促使工业和消费电子市场复苏，再叠加新能源车市场方兴未艾，行业前景依旧广阔。
只是不知道，闻泰科技的16万股东，还能不能再等下去。$歌尔股份(SZ002241)$
大家觉得，在出售集成业务后，以营收缩水一半为代价的闻泰科技，全面聚焦半导体业务，会否极泰来吗？
#半导体行业传出大消息#
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