$众生药业(SZ002317)$  

甲流相关医药公司梳理

兰板套利

1小时前 兰板套利

关注

来自：江苏

甲流凶猛，医药板块暗流涌动

近期，甲流来势汹汹，多地疾控中心纷纷发布健康提醒，流感病毒阳性率持续上升，其中 99% 以上为甲流。这一数据着实令人警醒，甲流已然成为当下不可小觑的健康威胁。

甲型流感，简称 “甲流”，是由甲型流感病毒引起的急性呼吸道传染病。它的传染性极强，几乎每次流感大流行都有它的 “身影”。感染甲流后的症状比普通感冒要严重得多，高热、咳嗽、咽喉痛、鼻塞、流涕等呼吸道症状纷纷来袭，还伴有头痛、肌肉酸痛等全身不适，部分患者甚至会出现胃肠道不适感。更可怕的是，甲流有一定自限性，但容易引发肺炎、中耳炎、心肌炎、脑膜炎等严重并发症，尤其对老年人、婴幼儿、孕妇、基础病患者、肥胖者等免疫力较低人群，感染后重症风险极高。

在这场与甲流的对抗中，医药公司的作用至关重要。从疫苗研发生产，到抗病毒药物的供应，再到辅助治疗药物及防护用品的保障，每一个环节都关乎着抗疫大局。接下来，咱们就深入梳理一下那些在甲流防治领域举足轻重的医药公司。

一、抗甲流药企全景洞察

（一）原研药企：外资主导，国内奋起直追

在甲流药物的原研领域，外资药企凭借深厚的研发底蕴和长期的技术积累，占据着头部位置。像日本的 Shionogi & Co., Ltd.，它研发的巴洛沙韦玛波西酯（商品名：Xofluza）可是全球抗甲流药物中的 “明星”。这款药作用机制独特，通过抑制流感病毒的 CAP - 依赖型核酸内切酶来抑制病毒复制，在流感早期就迅速起效，阻断流感的速度比传统的神经氨酸酶抑制剂还快。而且，患者用药依从性极高，单次给药就行，不像奥司他韦得每日两次。2018 年它在日本加速获批上市，随后又在美国、中国等多个国家和地区拿到 “入场券”，在全球抗甲流市场掀起不小波澜，尽管价格不菲，但市场份额逐步攀升。

再看美国的 BioCryst Pharmaceuticals, Inc.，也是甲流药物研发的先锋。其研发的药物针对甲流病毒的关键靶点精准发力，为全球抗疫提供了多样化的用药选择。

不过，咱们国内药企也在原研路上奋起直追。众生药业就是其中的佼佼者，它自主研发的昂拉地韦片已完成与奥司他韦胶囊头对头、安慰剂对照的 III 期临床试验，正全力冲刺上市。这意味着一旦成功，将为国内甲流患者带来更多国产原研药的优质选择，打破外资药企在高端甲流药物市场的部分垄断局面。

从整体研发实力来看，外资药企研发起步早，资金雄厚，研发体系成熟，往往能在基础研究、靶点发现等前沿领域占得先机；国内药企虽然起步晚，但近年来国家政策大力扶持，研发投入不断增加，人才队伍逐步壮大，在一些细分领域已经崭露头角，研发后劲不容小觑。

（二）仿制药企：国产担当，供应主力

当原研药开辟道路后，仿制药企迅速跟上，在甲流药物供应上扮演着关键角色。国内仿制药企众多，是甲流药物市场的供应主力军。

先声药业，在甲流仿制药领域深耕多年，其生产的部分甲流药物凭借稳定的质量、较高的性价比，广泛进入各级医疗机构和药店。他们通过优化生产工艺，降低成本，在保证药效的前提下，让更多患者用得起药。

东北制药，作为老牌药企，拥有强大的生产能力。在甲流高发期，生产线满负荷运转，确保甲流相关药物的供应不断档。他们的产品在东北乃至全国市场都有极高的占有率，为区域抗疫提供坚实后盾。

从数据上看，截至 2024 年 3 月 8 日，中国共计获得 86 个国产甲流特效药的批准文号，约占 81.13%，而进口甲流特效药仅有 20 个批准文号，占 18.87% 左右，这充分彰显了国产仿制药企在供应端的强大实力。国产仿制药企优势明显，一方面熟悉国内市场需求，销售渠道下沉深入，能快速将药品配送至基层；另一方面，成本控制得当，能在医保控费大背景下，满足大规模用药需求，为公共卫生防疫体系提供稳定的药物支撑。

二、产业链深挖：上下游的机遇与挑战

（一）上游：原料供应的关键少数

甲流特效药产业链的上游，原料药可是重中之重，堪称整个产业链的 “粮食”。众生药业在昂拉地韦原料药研发生产上投入了大量心血，一旦昂拉地韦片获批上市，其原料药供应将为公司带来新的业绩增长点。目前，他们正持续优化生产工艺，提高原料药纯度，降低杂质含量，确保为制剂生产提供高品质原料。

尖峰集团在帕拉米韦原料药领域是当仁不让的领军者。旗下拥有先进的化学合成生产线，从基础原料采购，到复杂的化学反应步骤，再到严格的质量检测，每一个环节都把控得极为精细。他们的帕拉米韦原料药不仅供应国内多家药企，还出口海外，凭借稳定的质量和供应能力，在国际市场赢得了良好口碑。

除了原料药，药用辅料同样不可或缺。像尔康制药，它生产的各类药用辅料广泛应用于甲流药物制剂。在胶囊剂辅料方面，其提供的明胶空心胶囊质量上乘，安全性高，能有效保护药物活性成分，还能精准控制药物释放速度；在片剂辅料领域，提供的填充剂、崩解剂等辅料，助力片剂成型，确保药物在体内快速崩解吸收，为甲流药物的剂型多样化提供坚实支撑。

（二）中游：制造企业的核心角逐

中游的制造企业犹如产业链的 “心脏”，起着承上启下的关键作用。南新制药，专注于抗病毒领域多年，其研发生产的帕拉米韦注射液在甲流治疗中表现亮眼。这款注射液适用于重症患者，尤其是那些口服药物困难或者病情危急需要快速起效的患者。公司不断加大研发投入，改进注射液的配方，降低不良反应发生率，同时扩大生产规模，满足市场对重症甲流治疗药物的需求。

双鹭药业的奥司他韦产品则是口服制剂中的佼佼者。依托强大的研发团队，他们在奥司他韦的合成工艺上不断创新，提高药物收率，降低成本。在市场布局上，不仅深耕国内市场，与各大医药流通企业紧密合作，确保药品能快速到达各级医疗机构和零售药店；还积极拓展海外市场，参与国际竞争，提升中国药企在全球抗甲流领域的影响力。

东阳光药的磷酸奥司他韦颗粒剂，专为儿童甲流患者设计。考虑到儿童用药的特殊性，颗粒剂方便冲服，口感经过精心调配，易于儿童接受。公司在生产过程中，严格遵循儿童用药的高标准质量管控体系，从原料采购到成品包装，层层把关，为儿童甲流防治保驾护航。

在这个竞争激烈的中游赛道，各药企一方面加大研发创新，力求在药物疗效、剂型、安全性上脱颖而出；另一方面，通过优化生产流程、扩大产能、拓展市场渠道等手段，抢占更多市场份额，提升品牌知名度。

（三）下游：销售渠道的多元博弈

下游销售渠道直接面向终端消费者，是甲流药物抵达患者手中的 “最后一公里”。医院作为甲流药物的主要销售阵地之一，在疫情高发期，对各类抗甲流药物的需求量巨大。药企通常会与医院建立长期稳定的合作关系，通过参与药品集中采购等方式，让产品进入医院药品目录。比如，大型三甲医院在流感季来临前，会提前储备充足的奥司他韦、帕拉米韦等药物，以应对就诊患者的用药需求。药企派驻专业的医药代表，为医生提供药物的最新研究成果、临床使用建议等信息，助力医生合理用药。

零售药店则是方便患者购药的重要渠道。在社区周边的连锁药店，甲流药物被摆在显眼位置。药企与药店合作，开展促销活动，如买赠、打折等，提高产品销量。同时，药店药师也会为患者提供用药咨询服务，指导患者正确用药，这对提升药企品牌形象、增强患者粘性意义重大。

随着互联网的飞速发展，医药电商成为甲流药物销售的新兴力量。各大电商平台上，甲流检测试剂、预防药物、治疗药物一应俱全。药企与医药电商平台深度合作，通过线上直播、科普文章等形式，向消费者普及甲流防治知识，推广自家产品。消费者足不出户就能下单购药，享受便捷配送服务，这在疫情防控常态化背景下，极大拓宽了甲流药物的销售边界，也对药企的供应链管理、线上营销能力提出了新挑战。

三、市场表现：谁在风口浪尖？

（一）营收增长：疫情下的逆势上扬

在甲流疫情的冲击与推动下，医药公司的营收数据如心电图般大幅波动。华兰疫苗，作为流感疫苗领域的重要玩家，2023 年一季度国内多地爆发甲流疫情，民众接种流感疫苗的意愿空前高涨，其疫苗销量较往年显著增长，营收数据十分亮眼。然而，到了 2024 年上半年，流感疫情趋于平稳，疫苗需求锐减，加之四价流感疫苗价格调整，华兰疫苗的营业收入同比下滑 76.25%，仅为 3552.9 万元，归母净利润同比下滑 76.65%，为 2527.44 万元。不过，这也侧面反映出甲流疫情对疫苗需求的强大拉动作用，在疫情高峰期，疫苗作为预防甲流的关键防线，市场需求呈现爆发式增长。

再看万孚生物，这家以检测试剂著称的企业，在新冠疫情期间积累了丰富的抗疫物资生产经验和市场渠道。面对甲流来袭，其流感检测试剂销量大增。2020 年上半年新冠疫情爆发，带动传染病检测产品线合计实现收入 10.60 亿元，同比大幅增长 275.46%；同期，公司新冠病毒抗体检测试剂盒累计实现销售收入约 8.41 亿元，销售覆盖全球超 70 个国家和地区。甲流检测试剂虽不及新冠时期那般 “疯狂”，但在流感季也为公司营收添砖加瓦，凭借快速、准确的检测效果，广泛入驻医疗机构、药店，甚至电商平台，满足民众在家自检需求，拓宽销售边界，成为甲流防控产业链上不可或缺的一环。

（二）利润空间：成本与定价的权衡

药企的利润空间，是成本与定价博弈的结果。从成本端看，原材料成本是大头，以生产奥司他韦的药企为例，达菲（奥司他韦的原研药）的合成需要莽草酸，早期莽草酸主要从八角茴香中提取，八角茴香价格受供求关系、产地气候等因素影响波动剧烈，直接影响药企原材料采购成本。此外，研发成本也是药企沉重的负担，一款新药从研发到上市，往往需要耗费数年甚至数十年，投入数亿乃至数十亿资金。众生药业的昂拉地韦片，历经多年研发，投入大量人力、物力、财力进行临床试验、靶点研究等工作，这些成本都分摊到每一粒药品上。

在定价方面，药企需综合考虑多方因素。原研药凭借专利保护，往往定价较高，以收回研发成本并获取利润。像进口的巴洛沙韦玛波西酯，刚进入中国市场时，一盒的价格让不少患者望而却步，但因其独特疗效，在高端市场仍有一定份额。而国产仿制药则走亲民路线，通过规模化生产、优化工艺降低成本，以价换量。东北制药在保证药品质量的前提下，利用自身产能优势，压低生产成本，其甲流相关药物在市场上价格亲民，在基层医疗机构和零售药店广受欢迎，虽单品利润薄，但凭借庞大销量，利润空间也不容小觑。

以净利率来看，华兰疫苗在 2023 年凭借甲流疫苗销售旺季，净利率表现突出；而在 2024 年上半年受市场环境冲击，净利率下滑严重。万孚生物通过多元化产品线布局，在疫情期间检测试剂的高需求下，净利率一度攀升，后续随着市场竞争加剧、产品价格调整，净利率进入调整期。不同药企在甲流疫情期间的利润起伏，反映出市场供需、成本管控、产品竞争力等多因素对药企盈利能力的深刻影响。

四、研发竞赛：创新才是未来

（一）在研药物：管线布局与突破

药企的研发管线，宛如一盏盏希望之灯，照亮抗击甲流的前路。九安医疗，凭借在新冠检测领域积累的技术优势与资金实力，全力投身于甲流、乙流和新冠三合一产品的研发。这款创新产品一旦问世，将极大简化检测流程，患者只需一次采样，就能同时检测三种病毒，不仅节省时间、降低检测成本，还能助力医疗机构快速分流患者，精准制定治疗方案。目前，该产品已开启美国 FDA 认证流程，一旦通过，将迅速抢占国际市场，为全球抗疫注入 “强心剂”。

众生药业的昂拉地韦片更是备受瞩目，其 III 期临床试验结果惊艳亮相，对多种甲型流感病毒的抑制能力远超传统药物奥司他韦以及玛巴洛沙韦，尤其在应对耐药病毒株时优势尽显。这意味着，它将为甲流患者提供更有力的治疗武器，打破现有药物耐药困境，有望重塑甲流治疗格局，成为国产创新药的又一标杆之作。

除了这些，还有诸多药企在甲流药物研发上默默耕耘。有的聚焦于新型靶点药物研发，试图从病毒感染的全新机制入手，寻找更高效的阻断方式；有的致力于改良现有药物剂型，提高药物生物利用度，让药效发挥得淋漓尽致。这些在研药物如同点点繁星，汇聚成甲流防治的浩瀚星河，为未来战胜甲流带来无限可能。

（二）研发投入：长期主义的践行

研发投入，是药企迈向未来的坚定脚步。双鹭药业，2023 年全年研发投入高达 3.77 亿元，同比增长 27.15%，这份沉甸甸的投入换来丰硕成果。新产品如聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液成功获批上市，多个优势产品在临床试验中稳步推进，为公司未来业绩增长筑牢根基。

华海药业更是不遗余力，2023 年累计研发投入 11.70 亿元，占公司营业收入的 14.08%，如此高比例投入彰显其深耕创新药领域的决心。在肿瘤、中枢神经等领域的 1 类新药研发上多点开花，大分子生物创新药与小分子创新药协同并进，不断拓宽研发边界，力求在全球医药创新浪潮中站稳脚跟。

对比之下，部分药企研发投入相对谨慎，更侧重于仿制药领域的深耕细作，通过优化工艺、降低成本来获取市场份额。但从长远看，研发投入才是药企持续领航的源动力。只有不断探索未知、创新突破，才能在风云变幻的医药市场中，不惧专利悬崖、政策调整等挑战，以创新成果满足临床需求，赢得医生、患者的信赖，收获市场丰厚回报，实现药企从优秀到卓越的跨越。

五、投资展望：掘金甲流医药板块

甲流疫情的反复，让医药板块中的抗甲流细分领域成为投资者眼中的 “潜力股”。从投资角度看，板块配置策略至关重要。在疫情高发期，可适当超配抗甲流医药板块，像流感疫苗、特效抗病毒药物相关药企，有望迎来业绩爆发，为投资组合贡献超额收益。而在疫情平稳期，则需关注药企的研发进展、产品线布局，挖掘那些具有创新潜力、能穿越疫情周期的优质标的。

对于投资者来说，原研药企虽然前期研发投入大、风险高，但一旦新药获批上市，凭借专利垄断，往往能享受高额利润回报，如众生药业的昂拉地韦片若成功上市，将开启新的增长曲线。仿制药企胜在稳定的供应能力和成本优势，在医保控费大背景下，通过薄利多销，同样能为投资者带来稳健收益，像先声药业、东北制药等老牌仿制药企，业绩稳定性不容小觑。

上游原料药企业业绩与下游制剂需求紧密挂钩，特色原料药企业凭借技术壁垒，在产业链中话语权较强；中游制造企业核心竞争力在于研发创新与产能规模，不断推陈出新、扩大市场份额的药企更具投资价值；下游销售渠道企业，需关注其渠道拓展能力、线上线下融合程度，能精准触达消费者、提升品牌知名度的药企，在市场竞争中优势凸显。

甲流医药板块投资机遇与挑战并存。投资者既要紧跟疫情动态、把握短期热点，又要着眼药企长期发展、洞察研发创新潜力，方能在这片投资蓝海中稳健前行，收获丰厚回报。

分享至

微信

朋友圈

微博

郑重声明：用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存，仅代表作者个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容，远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息，谨防上当受骗！