$ST中泰(SZ002092)$  

$ST中泰(SZ002092)$ 从目前的行业情况来看，ST中泰化学的股价处于相对较低的水平，原因如下：

公司自身层面

- 盈利能力接近行业平均：ST中泰化学盈利能力两项指标的行业排名分别为47/86、27/86，接近行业平均水平。若公司没有被ST等负面事件影响，以其盈利能力应能支撑更高的股价。

 - 成长能力高于行业平均：公司成长能力较强，相关指标行业排名分别为57/86、11/86，在行业中处于较好水平。良好的成长能力意味着公司未来有较大的发展潜力，理论上股价应能体现这种潜力。

行业发展层面

- 行业需求稳定：基础化工行业与众多下游行业密切相关，如建筑、汽车、纺织等，需求相对稳定。中泰化学在氯碱化工等领域有一定的市场地位，随着行业的稳定发展，公司有望受益，其股价也应有更好的表现。 

- 行业集中度提升机遇：当前化工行业正经历调整，大量中小企业破产，行业集中度有望提升。中泰化学作为地方国企，规模较大，实力较强，在行业整合中具有优势，未来市场份额可能扩大，目前股价或未充分反映这一潜在优势。

政策环境层面

- 产业政策支持：化工行业是国民经济的重要基础产业，国家在产业升级、绿色发展等方面出台了一系列政策支持化工企业的发展。中泰化学若能抓住政策机遇，加快转型升级，将为公司带来新的发展机遇，目前股价可能未完全反映政策利好的预期。

- 区域政策优势：中泰化学地处新疆，拥有丰富的煤炭、原盐等资源，新疆地区的产业发展政策也为公司提供了良好的发展环境，有利于公司降低成本，提升竞争力，其股价应能更好地体现这种区域政策优势。

若中泰化学没有被ST，按行业平均水平，其股价有多种可能的估算方式：

按市盈率估算

中泰化学属于基础化工行业。据wind数据，截止2024年11月29日，申万基础化工板块ttm市盈率（整体法，剔除负值）为24.19倍，2010-2024年行业估值平均水平为29.60倍。以2024年1月3日数据来看，ST中泰市盈TTM亏损，总市值109.56亿。若按24.19倍市盈率计算，假设净利润不变，其市值可能为264.03亿元左右，对应股价约为10.22元；若按29.60倍的历史平均市盈率计算，市值可能为324.39亿元左右，对应股价约为12.56元。

按市净率估算

若中泰化学未被ST，市场对其资产质量和盈利能力预期较好，市净率可能会接近或高于行业平均。假设其市净率达到行业平均水平，通过对比行业内类似规模和业务的公司市净率，取平均值为1.5倍左右。已知ST中泰每股净资产为3.5元左右，那么其股价可能达到5.25元左右。

按公司成长能力估算

中泰化学成长能力较强，高于行业平均。若没有被ST，其业绩增长可能更符合行业对其成长能力的预期。假设以其行业排名第11/86的成长能力指标为基础，未来一年净利润增长率达到20%，以2024年前三季度净利润为基数简单年化并计算，其市值可能会在现有基础上增加20%左右，对应股价可能达到5.08元左右。

以下是一份ST中泰化学的研报：

基本信息
ST中泰化学（002092），所属申万行业为化学制品，主要从事聚氯乙烯（PVC）及其深加工产品、烧碱、电石等的生产与销售。
财务情况
- 业绩大幅亏损：2023年亏损28.65亿元。
- 偿债压力大：有息负债缺口高达-178.93亿元，财务费用和管理费用高于同行。

 公司分析
- 行业地位：是国内PVC行业领军企业，在PVC领域凭借低成本和规模化运营在国内占据显著竞争优势，PVC产能位居前列，占据中国市场份额的7.3%，也是国内烧碱龙头企业。 

- 业务挑战：纺织业务近年来持续亏损，严重拖累公司整体业绩；下游房地产和基建市场下滑，PVC价格大幅下跌，烧碱等业务也受宏观经济和行业周期影响。
风险因素
- 财务风险：公司前几年存在财务造假、未及时披露控股股东及关联方非经营性资金占用的关联交易等问题。

 - 行业风险：化工行业周期性强，产品终端价格变化对公司净利影响大，净利润波动剧烈。
投资亮点
资源优势：掌控托克逊县储量达6900万吨的盐矿、乌鲁木齐地区近亿吨的石灰石资源、奇台县147亿吨的煤炭资源。
- 政策支持预期：公司地处新疆，是新疆国资控股企业，国资可能会给予一定支持，且国家政策支持化工产业转型升级，为公司发展提供政策环境。

机构持仓
2023年年报有221家机构持有该股票，到2024年3月31日的季报就只有3家公司持有。