传感器龙头有望受益
结论与建议：
随着大模型能力的持续提升，以AI眼镜为代表的AIOT智能硬件不断涌现，
而图像视觉作为AI眼镜的优势将大幅提升AI硬件的使用体验并丰富应用场
景。预计2025年将有十数款AI眼镜问世，韦尔股份作为国内图像传感器的龙
头企业，在低功耗、小尺寸、高分辨率领域具有优势，有望在AI眼镜浪潮中
受益。
展望未来，在手机、汽车CIS领域公司市场分不扩张的同时，AIOT对于图
像传感器的需求也不断提升。公司未来业绩增长空间可观。目前股价对应2026
年PE为22倍，给予“买进”评级。
AI 眼镜需求涌现，公司势必受益：2024 年有望成为 AI 眼镜元年，包括
Rokid、Snap、Meta、百度、Looktech、雷鸟创新、闪电科技、XREAL 等
品牌都发布了智能眼镜相关产品。同时，三星、OPPO、vivo、华为、腾
讯、字节跳动等科技巨头也在积极布局 AI 眼镜项目。而区别与其他 AIOT
产品，AI 眼镜的图像识别能力将提升用户使用体验，在运动、教育、工
业、安防、医疗等领域具备明显优势。韦尔股份作为国内图像传感器的
龙头企业，在超小型低功耗图像传感器领域有丰富的技术积累，有望
在 AI 眼镜浪潮中受益。
3Q24 营收创历史新高，盈利能力持续改善：2024 年前三季度公司实现营
收 189.1 亿元,YOY 增长 25.4%;实现净利润 23.8 亿元,YOY 增长
544.7%,EPS1.98 元。其中，第 3 季度单季公司实现营收 68.2 亿元,YOY
增长 9.5%，继续创历史新高，实现净利润 10.1 亿元，YOY 增长 368.3%，
环比增长 25%。公司业绩处于业绩预告的上限。从毛利率来看，由于公司
积极推进产品与供应链结构优化，并且实现了高端智能手机主摄卡位，
公司产品结构中高毛利产品结构进一步扩大。带动公司 1-3Q24 公司综合
毛利率较上年同期提升 8.3 个百分点至 29.6%，盈利能力显着提升。
盈利预测：维持此前的盈利预测，预计公司 2024-26 年净利润分别为 33.9
亿元、45 亿元和 56.2 亿元，YOY 增长 510%、增长 33%和 25%，对应 EPS
分别 2.79 元、3.7 元和 4.63 元，对应当前 24-26 年 PE 估值分别为 37
倍、28 倍和 22 倍，给予“买进”评级。
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