.事件背景与华泰观点。
华泰证券研究院29号发了一篇文章，意在通过测算融资资金的建仓节奏，推算平仓压力位。由于文章里给出的点位3150-3200点非常接近周五收盘的3211点。所以突然文章火了起来，以下是原文：
“但本轮杠杆资金平仓风险可控，重现年初流动性风险的概率较低：1）2024年9月底至今，融资资金大幅流入近5077亿，假设平均杠杆率为1.5x，平仓线为130%，对应当前上证指数平仓压力集中在3150-3200，平仓线尚未触发；2）本轮杠杆水平低于年初，且彼时还有雪球和量化的压力。”
我估计作者计算上证平仓点位的过程是：用130%÷150%X3674=3184点，然后折算一个区间3150-3200点。
.杠杆与平仓线的误区分析
如果真是这样的话，这里面的计算过程就有待商榷了。
1、概念有错误。杠杆率和平仓线是两个不同的概念。杠杆率=（本金+负债）/本金，而平仓线（对应维持担保比例）=（本金+负债）/负债。为了方便理解，这里的公式先不考虑融券业务。
如果是本金100万，负债50万，那杠杆率就是上面说的150%；但此时维持担保比例是300%。假设要跌到130%的平仓线，则需要回调（300%-130%）/300%=56.7%才行。
2、第二，计算基数不能简单的用上证指数10月8号的最高点3674点，甚至用上证指数都不太合适。而是要精确到行业来讨论：本轮追涨行情中，1）散户集中追涨的板块是哪些？2）这些板块有没有可能是第一块倒下的多米诺骨牌？
.板块与个股的强平风险探讨
经常看文章的股友都知道，问题1）的答案是券商、半导体、软件。对应$券商ETF基金(SH515010)$、$芯片ETF(SZ159995)$、$数据ETF(516000)。
如果按照比较激进的假设：本金100万，负债80万，杠杆率就=1.8，维保比例=225%，在这种情况下，触发强平需要股价下跌约42%。
那么看看我们对券商板块的跟踪，$券商ETF基金(515010)高点以来最大跌幅26%。但像西部证券这样的，期间跌幅36%的，就比较危险了。
后市展望与建议：
基于以上数据分析，总结下当前市场状况：
1、整体风险：平仓压力并不是集中在上证指数3150-3200点，而是更靠下一些。
2、板块风险：部分散户集中追涨的板块（如券商、半导体、软件）已接近强平区间，需特别警惕。
3、止损效应：散户往往会提前于平仓线止损，这可能导致风险逐步扩大，需关注板块内的持续抛压。
那么后市的风险有多大呢？
1、整体指数风险可控，部分板块和个股的下跌，引发多米诺骨牌效应的概率还较低（但前提是上面不要再来指导和干预，让市场决定走势）。
2、中证全指目前的空方力量，这几天在收缩，总体水平和8月持平（图中的黄线、红箭头），【目前】没有下死手。因此，以现在的数据看，下周再跌1-2天就会进入横盘企稳、进入第一级台阶。然后怎么走，则要看第一级台阶的数据而定。
如果第一级台阶横盘的时候，空方又开始布局下死手，那么就会下到第二级台阶，让融资盘持续放血触发更大规模的止损。第二台阶梯通常是最危险的阶段，但愿这样的情况不会发生。
当前市场，操作策略如下：
1、控制仓位：A股仓位建议维持原有的4-5成，避免重仓或满仓操作。
2、抄底节奏：保持耐心，分批布局，避免一次性大额补仓。
3 、重点观察：关注券商、半导体、软件板块的动态，特别是散户割肉引发的调整信号。
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