今年长安汽车净利润上150亿可能的，股价30-40元

$上汽集团(SH600104)$  $比亚迪(SZ002594)$  $赛力斯(SH601127)$  

2024年4季度，业绩大翻转十分明确，2025年净利润120-150亿。

公司业绩主要受自主品牌影响，2024年自主品牌销量222.6万辆，同比增长6.1%，新能源汽车销量73.5万辆，同比增长55%，燃油汽车销量152.9万辆，同比下降2%，海外销量近37万辆，同比增长56%。

2024年公司业绩虽然没有明显好转，但从上面数据看，产品结构转型效果明显，海外销量和出口均保持高增长。长城汽车2023年业绩还不好，2024年大幅增长，说明产品结构优化见成效后，业绩变好也很快。

按照公司目标，2025年深蓝销量50万辆，阿维塔22万辆，出口100万辆，如果实现了这个目标，净利润超150亿。

一.2025年长安汽车海外市场净利润同比2024年增加25-30亿

2024年，长安汽车海外销量53.6万辆，同比增加47%，自主品牌近37万辆，同比增长56%，自主品牌增长率第一（比亚迪增长72%因为基数低）。

中汽协：2024年1-11月，中国汽车出口534.5万辆，同比增长21.2%，其中燃油汽车出口420.4万辆，同比增长26.7%，新能源汽车出口114.1万辆，同比增长4.5%。燃油汽车比新能源汽车高22个百分点。

国外充电设施普及率低，叠加国外厂家走下坡路，燃油汽车出口增长潜力仍然很大。

奇瑞、长城和长安燃油汽车技术已处全球领先，它们燃油汽车出口仍然会高增长。

海外市场，汽车盈利仍然不错，明显高于国内市场，2024年奇瑞出口占比44%，长城汽车37%，长安汽车20%，吉利19%，比亚迪10%，出口占比基本真实反映了各厂家盈利情况.长安汽车因为新能源汽车亏损大没有体现出来。

2025海外销售增长主要来自几个方面：

1.海外工厂投产，产能增加，新车型推出比较多

2025年长安汽车在泰国等8个海外工厂投产，并计划推出8款新车型。

2.海外燃油汽车继续保持高增长，具体原因上面说了。

3.新能源汽车深蓝等销量提起来后，海外销量也会大。

2025年公司自主品牌销量增长会超过60%，超过60万辆，相比2024年增加超过24万辆。长安汽车海外毛利率27%，毛利率变化会很小，每辆车净利润1万元以上，随着智能化水平提升，售价上涨，每辆车平均盈利会提升，2025年海外市场净利润同比增加25-30亿。

二.2025年长安汽车新能源汽车净利润同比增加40-45亿

2023年和2024年新能源汽车对公司业绩负面影响太大。

2023年，深蓝和阿维塔分别贡献亏损15.3亿和15.2亿。2024年虽然有所降低，仍然比较大。

2024年长安汽车新能源汽车销量73.6万辆，同比增长55%。给公司贡献亏损超30亿，主要各品牌销量低导致。

2024年，深蓝、阿维塔和启源销量分别为24.4万辆、7.4万辆和14.8万辆，同比增长分别为91%、140%和270%。4季度销量分别为10.1万辆、3.3万辆和5.3万辆，同比增长103%、173%和71%；环比3季度分别增长69%、175%和103%。

2024年深蓝、阿维塔和起源给公司贡献亏损大约27亿（年报出来就一目了然）。

1-11月中国新能源销量1126万辆，同比增长35.6%，纯电动673.8万辆（市场份额59.8%），同比增长15%，插电式混合动力451.9万辆（市场份额40.2%），同比增长85.2%。2025年，插电式混合动力市场份额很可能超过纯电动，达到800-900万辆。

以前不被看好的增程汽车，突然变的异常火爆，正在抢占其他车型的市场，尤其是插电混动和油电混动车型。1-11月增程车销量为104万辆，占混合动力22%，预计2025年会提升到50%，超过400万辆。

2024年增程车型销量近翻倍增长（高于新能源汽车增长37%约60个百分点），增程车成了最大赢家，理想、零跑、问界、深蓝、阿维塔和起源均获得高增长。9月开始，长安汽车增程版新车型上市加快，4季度销量异军突起，同环比增长均处于行业领先。

长安汽车有混动技术，但一直坚守增程技术，其增程技术在客户中认知度比较高，2925随着智能化水平提升，实现其销售目标（深蓝50万辆、阿维塔22万辆，启源28万辆）是可能的，即使不能完成，偏差不会大，阿维塔相对难度大些。

2025年公司各种新能源车型扭亏为盈是明确的（深蓝11月已扭亏为盈）。

公司有比较好的销售网络，2024年汽车销售268万辆，销售费用仅100多亿，销售费用远低于新势力（3-4万/辆），一旦销量大幅提升后，盈利能力会明显改善，2025年新能源汽车给公司贡献净利润10-15亿可能大，同比增加40-45亿。

三.合资公司对公司业绩负面影响不会增加

2023年合资公司马自达和长安福特分别给公司贡献亏损5.6亿和7.1亿。

合资公司出口从2023年12.2亿增加到2024年17亿多，增长39%。出口增长有助于业绩好转。

2024年长安福特销量24.7万辆，同比增长6%，从下降转为增长，盈利明显好转，已扭亏为盈，只是3季度电马停产计提一次性赔付，给公司带来一定数量亏损。

2024年马自达销量7.6万辆，同比下降14.7%，但4季度新车型上市后，4季度销售2.7万辆，环比3季度增长79%。