$小米集团-W(HK|01810)$  小米集团正在成为中国最具吸引力的硬核科技企业之一。时隔四年，公司市值再创新高。小米上涨的“核心逻辑”包括：1）小米汽车超预期成功，2）手机高端化见效，3）IoT大单品策略爆发，4）新零售能力升级，以及后续可能落地的手机消费补贴等。我们认为，组织进化和战略升级是小米市值上涨的“深层逻辑”，业务超预期带来的业绩源自公司自2021年以来的“二次创业”。更深层的“时代逻辑”，还在于小米抓住了互联网和AI的红利，逐渐探索出中国科技智造和全球化之路。展望未来，我们将看到小米持续成为中国乃至全球最优秀的硬核科技生态公司，在AI手机、智能汽车、智能家居、AI大模型、AI眼镜、具身智能等更广泛的领域持续焕发蓬勃生机。