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一、什么是缩表,它是如何进行的?

缩表就像是美联储“收钱”的过程。美联储是银行的“大管家”,它可以通过不同的方式来控制市场上的钱的数量。当经济过热或通货膨胀过高时,美联储可能会决定减少市场上流通的钱,以防止经济过热。这个减少市场资金的过程就叫做“缩表”。

二、缩表的具体操作

1.卖出资产

 国债:美联储会卖出其持有的美国政府债券(即国债)。这些债券是政府为了借钱而发行的票据,承诺在未来的某个时间支付利息和本金。当美联储卖出这些债券时,买家(银行、投资公司或个人)需要用现金购买,这就减少了市场上的流动资金。

抵押贷款支持证券 (MBS):除了国债,美联储还持有大量的抵押贷款支持证券。这些证券是由许多房屋贷款打包而成的投资产品。同样地,当美联储出售MBS时,也会从市场上抽走相应的资金。

2.不再续投到期资产

   美联储持有的债券和其他证券是有到期日的。通常情况下,当这些资产到期时,美联储会收到本金,并可以选择再次购买新的债券。但在缩表过程中,美联储选择不重新投资这些到期的资金,而是将它们留在自己的账户中,从而减少了市场上的资金量。

3. 逆回购操作

   逆回购是一种短期借贷安排,美联储通过这种操作向银行提供资金,同时接受银行的优质资产作为抵押。当这些逆回购到期时,银行需要偿还借款,而美联储则归还抵押品。如果美联储决定在逆回购到期时不续作,这实际上就是从市场上收回了之前提供的资金。

三、缩表的影响

1.流动性减少

随着美联储逐步减少持有的资产,市场上的流动资金逐渐变少。这意味着银行和其他金融机构可以借到的钱变少了,借款成本(即利率)会上升。

2.股市和债市波动

由于市场上的资金变少,投资者可能会变得更加谨慎,导致股票和债券市场的价格出现波动。

3.美元升值

缩表通常会导致美元相对于其他货币升值,因为减少的流动性使得美元的需求增加。

四、为什么缩表?

美联储进行缩表的主要目的是为了控制经济过热和通货膨胀。当经济活动过于活跃,物价上涨过快时,美联储希望通过减少市场上的资金来冷却经济,避免泡沫的形成。此外,缩表还可以帮助美联储恢复正常化的货币政策,为未来可能出现的经济衰退预留政策空间。

五、美联储可能提前停止缩表,这对全球经济意味着什么

最近,有迹象显示美国的中央银行——美联储(Federal Reserve)可能会比预期更早地停止其减少持有的债券和其他资产(这一过程被称为“缩表”)。这不仅对美国经济有着重大意义,也会影响到全球其他国家的经济状况,尤其是中国。

六、为什么说这是个好消息?

当美联储减少其持有的资产时,实际上是在从市场中抽走资金。这会使得市场上的钱变少,导致借钱的成本上升(即利率上涨),并且可能让美元变得更加强势。然而,如果美联储提前结束缩表,那么市场上流通的资金将会增加,这有助于降低借贷成本,并且可能减弱美元的强势地位。对于非美元货币国家来说,比如中国,这意味着他们的货币可能会相对升值,国内的股市和房地产市场也可能因此受益。

七、缩表的影响有多大?

这里涉及到银行准备金,先了解什么是银行准备金,它为什么会下降?银行准备金是银行存放在美联储的钱,用于确保它们有足够的流动性来满足客户的提款需求。年底的时候,美联储会对各家银行进行审查,这时银行为了展示健康的财务状况,通常会选择卖出一些复杂的投资产品,换成现金存入美联储。这样一来,银行的资产负债表看起来更加稳健,但同时也减少了市场上的流动资金量。

       根据最新数据,截至2025年1月1日那一周,美联储的银行准备金已经降到了2.89万亿美元,这是自2020年以来的最低点。这个数值占美国商业银行总资产的比例已经跌至12.2%,接近了被认为是安全下限的12%。与此同时,美联储每个月都在以大约500亿美元的速度缩减其资产负债表,其中包含约250亿美元的国债和超过200亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)。这种同步缩表的行为,直接导致了年末节日期间美股市场的动荡,例如在2024年的最后一周,股票基金经历了自2022年以来单周最大规模的资金流出,总额达到了353亿美元。

八、历史教训告诉我们什么?

回顾历史,2017年到2019年初期间,美国就曾因为流动性问题遭遇了一次银行间的危机。当时美联储选择了继续缩表,结果加剧了市场的紧张局势。鉴于此,摩根大通的研究团队早在去年11月就警告称,如果银行准备金继续大幅下滑,美联储很可能在2025年第一季度停止缩表,以避免类似情况再次发生。

九、美联储暂停缩表对中国的主要影响

美联储暂停缩表,中国有更大降准降息空间,随着银行准备金水平触及警戒线,市场密切关注美联储是否会调整政策。一旦美联储决定停止缩表,这将等同于降低了市场利率,促使更多资金流入市场,可能使美元变得不那么强势。这样的转变对包括中国在内的非美元货币国家是积极的信号,促进这些国家资本市场的增长,同时有利于人民币汇率的稳定,具体影响总结为7条:

1. 全球流动性增加,资金流入中国!

   美联储暂停缩表意味着不再从市场抽走资金,全球流动性增加。这可以吸引更多外资流入中国的股市、期市、债市等资产市场,特别是如果中国经济表现稳健,人民币资产的吸引力将进一步提升。

2. 中国货币政策空间扩大

    美元走弱的可能性增大,人民币升值压力减小,甚至可能出现升值。这为中国央行提供了更大的降准(降低银行存款准备金率)和降息(降低贷款利率)空间,有助于实施更为宽松的货币政策,支持经济增长和稳定金融市场。

3. 减少资本外流压力缓解

   美元升值压力减小,减少了我国资本外流的风险,有助于稳定中国的金融市场,同时减少资本外流对国内资产价格的冲击,降低原材料生产商的亏损周期,这有利于期货市场价值回归。

4. 中美利差缩小,债券市场受益!

   美国长期国债收益率下降,中美利差缩小,可能吸引更多国际投资者购买中国国债和其他人民币计价债券,推动中国债券市场的繁荣。

5. 股市、期市和房地产市场可能受益

   更多的外资流入和潜在的宽松货币政策可能推高股票、期货原材料和房地产价格,尤其是如果人民币升值,外国投资者更愿意持有人民币资产。

6. 金融市场波动性减小

   全球金融市场的不确定性降低,市场情绪趋于稳定,有助于吸引长期投资者,减少短期投机行为,促进资本市场的向上健康发展。

十、总结:

美联储暂停缩表对中国既有积极影响,如资金流入、人民币升值、货币政策灵活性增加。总体而言,这为中国提供了更多政策调整的空间,有助于经济的稳定增长。建议密切关注美联储和中国央行的政策动向,及时调整投资和经营策略。

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