一、四大股指回顾
本周四大指数比惨大会啊。中证红利 和A500再次成为了跷跷板的两头，中证红利ETF 跌2.19%，A500指数ETF 跌5.38%。中证红利40日收益差已经来到8%！相对大盘略超额明显。如果按照此前40日差的【-1,5】模型，现在红利似乎到了止盈阶段，考虑到此前极端市场下40日收益差曾下杀到了-24以下%，那么这个正超额会不会也走出个异常高的值？我们持续关注。另一方面，红利较大盘的超额越大，同时意味着大盘较红利的性价比更突出。而代表大盘最好的指数便是A500。关于这个策略请见最新文章《研究了40日收益差后…意外捕获了牛熊的行踪！ 》。沪深300 股债风险溢价模型再度触及极端位置，触发了买入信号！
二、市场整体回顾与展望
宏观，国内——12月中国制造业PMI为50.1%，低于前值50.3%，连续三个月保持在荣枯线上。12月制造业PMI小幅回落符合季节性。其中新订单指数较上月上升0.2个百分点，需求改善中。12月非制造业PMI为52.2%，高于前值50.0%，可能因二手房交易回升等。分项上，业务活动预期指数为57.5%，较上月上升0.5个百分点，表明非制造业企业对信心增强。
海外： 美国12月Markit制造业PMI终值49.4，高于预期值48.3，但低于前值49.7。根据企业报告，由于新订单流入令人失望，12月产量下降幅度加快。此外，销售和询价环境低迷，尤其出口领域。企业担心投入品价格上涨，导致通胀回升、担忧利率空间有限，对后市并不乐观。
资金，本周日均成交1.3万亿，情绪回落，杠杠资金同步回落。
展望，短期来看，9月底以来迅速转向的风偏逐步退潮冷静，当前市场成交额与换手率正在快速下降，市场震荡可能仍未结束。中期来看，向上确定性和空间都较大；同样，参考2010年以来历史经验，在当前股息率水平，持有1-2年未来收益率为正概率较高，因此对A股看多，整体向上的弹性由宏观经济复苏的强度决定。
三、几大券商策略点阵图
券商对后市略微转向乐观。几大券商中，22%积极乐观（较上周+13%），78%谨慎乐观看后市（较上周-13%），无谨慎；风格上均衡仍投票最多（56%，较上周-11%），看好成长22%（较上周-3%），22%看价值（较上周+14%）；大小盘方面，全部看均衡（同上周）。
具体，哑铃策略走起：进攻类的AI、信创；银行、央企代表的红利方向。
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注：文中指标为手工计算。
股息率具体逻辑参考“徒手计算，中证红利ETF当前持仓股息率几何？ ”
市赚率相关请参考丁宁大佬原文，及“破了大防！当市赚率遇见中证红利… ”
“市赚率：到底适用于哪个指数？ ”。
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