金汤年度业绩总结
新的一年已经到来，我们为大家准备了各组合的年度总结和展望，今天分享的是固若金汤，请各位持有人查收~
固若金汤的定位是全球债券组合，不持有股票，主要持有2/3中债和1/3美债。
固若金汤2024年全年收益4.02%，最大回撤0.99%（回撤也修复得比较快），并在年末最后一天创下了历史新高，意味着持有人100%赚钱。
首先，2024年是一个中债的轰轰烈烈的大牛市，超出了很多投资人的预料。
2024全年债市做多情绪较浓，在基本面“弱复苏”、地产带来的信用派生受阻、以及资产荒等多个逻辑演绎的背景下，2024年债券收益率下行进程较为顺畅，曲线整体呈现牛陡形态。
虽然期间也有不少“插曲”，比如央行喊话提示长债风险、地产宽松预期和宽财政预期等等，全年债市出现了五次回调，但利率总体呈现下行趋势，债牛趋势不改。
金汤组合持有的优质中债基金，在2024年为大家取得了不错的回报。比如中银纯债债券全年涨幅7.16%，广发双债添利债券全年涨幅6.18%，招商安泰债券全年涨幅5.36%。
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而美债方面，2024全年呈现振荡态势。
2024年初，美联储加息周期逐步结束，市场开始交易首次降息的时点。当时，市场对美联储降息非常乐观，市场预期全年降息6次。
然而，美联储官员的鹰派表态和强劲的经济数据，使得市场对降息预期摇摆不定。到了12月，市场预期2025年只降息1次。
特别是9月中旬美联储首次降息后，美国的经济韧性依然存在，通胀和就业市场有所反弹，叠加特朗普胜选引发的通胀担忧，美债利率再次回升，并较2024年初有所抬升。
这也导致了，我们组合选择的中长期美债基金虽然也保持了正收益，但没有跑赢短期美债基金，也没有跑赢其他中债基金。
工银全球美元债（中长期美债）2024年涨幅0.94%，富国全球债券（中长期美债）2024年涨幅2.53%，摩根海外稳健配置（短期美债）2024年涨幅4.48%
投顾组合调仓回顾
2024年以来金汤组合共调仓两次。
2024年2月份时，主理人认为国内经济的弱复苏可能会经历一段较长的时期，因此今年中国债券市场有望继续保持牛市，我们提高了债券的久期。另外在看到美联储的降息路径更加清晰后，我们再次加仓美债基金。
2024年7月份时，主理人认为随着美联储降息路径不断清晰，继续加仓长端美债基金，博取降息带来的资本利得收益。
总的来说，虽然全年金汤调仓次数不多，但都在关键点位上做出了相对正确的判断，为投资者带来了部分超额收益。
金汤组合2025年展望
展望2025年，我们依然对固若金汤组合充满信心。固若金汤的定位是全球债券组合，我们就从中债和美债两方面来分析。
展望未来，中债在2025年有希望继续保持“债牛”行情，
宏观经济方面，未来2-3年，我们国家大概率处于化债+经济新旧动能转换的过渡期。
央行也大概率会维持宽松的货币环境，特别是12月9日重要会议时隔15年重提“适度宽松”的货币政策，宽松货币的预期迅速升温。
不管是为了债务化解，还是为了稳增长和经济转型，都需要一个较低的利率环境，这为2025年中债奠定了坚实的牛市基础。
此外，我们还要关注2025年的财政增量政策。尤其是特朗普上台后，美国大概率会继续加征关税，对我们出口造成冲击，内需的提振就变得更加重要。
房地产领域，我们觉得大概率还是以稳为主。同时，消费端重视扩大内需，鼓励居民增加消费，消费端可能有一定增量。总体来说，无论是房地产还是消费，大概率都是“托举”型的政策，而不是一些重大的刺激。
从本质上讲，长债的决定因素，在于长期经济增速和通胀预期。
如果市场对长期经济增长预期下滑，同时认为负通胀会维持较长时间，就会打开了超长债的下行空间。这正是2024年全年债牛的深刻逻辑。
而站在更长的周期，长期经济增速又在于人口。因为人即是劳动力的供应者，同时也是消费者，人是经济发展的根本。
近年来，我们国家的出生率和生育率逐年下滑，考虑到年轻人的生育意愿持续下降，所以未来数十年，趋势难以改变，这会对长期经济增速产生极为深远的影响。
对债券来说，人口老龄化（包括最近公布的退休政策调整），其实都会进一步压低利率水平。
也就是说，不管是观察债务周期，还是更长的人口周期，都决定了利率下行（买债券）应该一个比较确定的、大的趋势。
展望2025年，这里我们也要提示一些债市的风险。
过去一年轰轰烈烈的债券大牛市，使得很多朋友对债券投资的兴趣越来越浓厚，甚至一些10年和30年国债的ETF也开始“出圈”，越来越多的散户开始关注和参与。
我们觉得，2024年债券的大牛市是多方面因素导致的，很难重演。虽然我们依然长期看好中债，但觉得2025年的波动可能会加大，需要更多去捕捉一些阶段性的博弈机会。
要知道，债券比股票更加是一个机构扎堆和定价的市场，散户不具有很强的研究能力和信息优势。
在更多的博弈和更大的波动下，普通人可以选择主动管理的债券产品。主动型债基可以在长债和短债之间进行切换，要进攻时就买长债，要防守时买短债，这是指数债券基金所不能做到的。
因此2025年投资债券，应该选择主动管理的纯债基金，或者纯债的投顾组合，让专业的人做专业的事，这样投资的体验和结果才会好很多。
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海外债券方面，展望2025年，美国经济的韧性和再通胀风险可能会继续存在，市场可能会在“衰退”和“韧性”的预期中反复摇摆，带来美债的高波动性。
作为主理人，我们会密切关注长端美债存在的不确定性，而对相关的仓位暂时不会加仓，但也不会减仓。
一方面是我们觉得当前美债已经计入了部分利空，已经考虑到了特朗普上台后，在贸易、移民和财政政策上的种种不确定性。市场预计，2025年美联储降息节奏可能会放缓，但还是会降息1-2次。
另一方面是，我们认为对人民币投资人来说，美债依然有一定的配置价值。对比国内的债券，美债的到期收益率依然非常吸引。
看下图的全球国债利率表，大洋彼岸的美元目前是一个相对高息的资产。而国内这边，为了刺激经济必须持续降息，“资产荒”的情况注定越来越严重的。
所以，当人民币变成了相对低息的资产后，用低息（人民币）买高息（美债）就变成了一个非常划算的交易。这样的投资机会，专业术语叫“套息交易”。
另外还有一点，我们选出的美债基金目前也大幅限购了，好不容易上了车，这时候下车赎回也是非常可惜的。
我记得金汤半年前每天还能买入5万块的，现在只能买1000块不到了。所以，想要配置的朋友要尽快开启日定投，不要想着哪天一把买进来几十万，那是不可能的。
预计2025年QDII基金的额度还会持续紧张，想要购买的朋友建议尽快设置定投，每日定投980元
最后，预计汇率也会为金汤组合贡献部分收益。
先来做个科普，虽然我们购买QDII基金支付的是人民币，但基金公司会帮我们把这笔钱换成美元，然后再进行投资。虽然有些QDII基金设置了美元份额，但由于换汇限制，绝大多数基民（当然也包括我们的基金组合）买的都是人民币份额的QDII基金。
基金平台每天结算净值时，会将外币资产用当日汇率进行折算。所以，我们看到QDII基金每天的净值波动，其实是证券市场和外汇市场的双重波动。
大家可以直接记住这个结论：如果美元升值，QDII基金就能额外赚到美元升值的收益；反之如果美元贬值，那么QDII基金也会遭受一些汇兑损失。
海外投资收益=资产本身波动+汇兑收益/损失
而2025年人民币因为宏观经济和外部贸易摩擦等因素，升值动能是比较弱的。根据一些机构的预测，汇率可能会在7.3-7.5左右波动。
金汤里持有三分之一的QDII债券基金。所以，咱们投资金汤，也是可以赚到这部分的汇兑收益。
好了，以上就是对金汤过去的一些总结思考、以及来年的展望。未来我们还会跟大家更详细地分享其他组合的总结和展望。
最后，衷心感谢大家2024年的信任与托付，希望每位朋友在2025年都能获得更好的收益。
我们投研团队也将持续对各组合深度研究、灵活应变，努力为大家创造更稳定的收益回报。
投顾组合介绍
目前我们的基金投顾组合已经有六个，分别是银河战舰，宇宙奇兵，星际穿越，小牛慢跑，稳如泰山和固若金汤。
在天天基金APP首页的“搜索框”中，输入对应的投顾组合名字，可快速找到。比如要买银河战舰的话，直接在搜索框中搜索银河战舰，出来带有“ 投顾 ”标识的就是哈
温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。
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