$五粮液(SZ000858)$ $贵州茅台(SH600519)$ $山西汾酒(SH600809)$

春节也不太乐观，负增长...【国金白酒春节渠道更新 1-5】

临近春节备货期，动销环比明显改善，#终端备货尚未步入高峰期、实际春节动销情况仍待观察，渠道反馈普遍预计较24年同期会有所下滑，但春节宴席需求普遍在基数不高的背景下有一定幅度增长，预计大众＞高端礼赠＞次高端商务的趋势仍会延续。

回款层面，终端已陆续打烟草元春首批次打款，有区域反馈首批次高档烟占比较高，变现后预计在1月中下旬会小批多次进行酒水回款；#渠道陆续已开启向酒厂春节回款、多数品牌渠道回款进度在10-20%、略慢于24年同期，春节回款分化预计会再加剧、各赛道龙头进度会相对不错，源于高周转&渠道粘性强。