债市“蜂”报：长债预期短期内突破前低难度较大，可能偏震荡运行

市场方面，因节前市场提前抢跑止盈，上周债券止盈压力明显低于预期，在学习效应带动的年初抢跑逻辑下，叠加权益市场表现偏弱，上周债券收益率继续下行，其中交易属性最强的长债下行幅度最多，10年国债突破1.6%，30年国债一度触及1.8%，随后在央行提示利率风险的情况下收益率有所反弹。

从上周债券表现可以看出，虽然当前利率已经提前抢跑降息30bp以上，但在一季度债券供给有限，而学习效应导致的供需失衡情况下，市场止盈力度有限，供需逻辑主导当前债市，预计在降准降息前，债券市场整体风险不大，大概率维持中性偏强运行。

不过长债及超长债预期短期内突破前低难度较大，可能偏震荡运行，市场可能转向5-7年债券或者中长期限的地方债、二永债和信用债。

重点产品策略

$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$：组合与前期一致，将维持中等久期运作，关注信用债和二永债的配置机会。

$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$：组合久期维持中性水平，年初机构配置需求较好，同时权益市场偏弱，债券资产胜率依旧较好，产品继续配置利率债及银行二永债等流动性较好的品种，把握收益率下行过程中的波段机会。

$蜂巢丰吉纯债C(OTCFUND|014013)$：组合久期有所抬升，年初机构配置需求较好，同时权益市场偏弱，推动收益率继续创出新低，在曲线较为陡峭的情况下，长端利率反弹空间有限，但在收益率快速下行过程中，需要注意机构止盈及政策指导风险。

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。文中的观点仅供参考，不构成任何投资建议。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。