上周回顾：权益明显回调，债券收益显著，两者存在阶段性对冲效果
上周债券市场不同券种均表现较好，权益市场则在多重因素中迎来显著回调。
在风险情绪单边收缩的短期避险模式下，股债两类资产维持对冲效果。
产品运作：蜂巢恒利债券2024年内最大回撤不超过1%，2025年开年维持正收益
2024年，蜂巢恒利债券A单位净值涨幅10.08%，蜂巢恒利债券C单位净值涨幅10.03%。年内最大回撤0.89%，实现了较好的风险收益比。
上周蜂巢恒利债券A涨跌幅0.39%，蜂巢恒利债券C涨跌幅0.38%，在年初权益调整的背景下，维持正收益。上周利率久期主动暴露贡献较为显著，权益仓位维持中性偏低的选择也贡献了一定的择时收益。
未来展望：避险模式顺势而为，紧密关注反转触发因素
外部流动性上，国际定价资金在关税风险、政策强度与政策响应速度的担忧和汇率压力等多种因素中开启年初再平衡。
内部流动性上，预期与前期维持不变，但场内流动性在融资余额回落的背景下，对权益市场形成流动性压力。
经济增长维度来看，实际高频数据依然处于低位震荡。
风险偏好维度来看，由于多方流动性的超预期挤压兑现，避险情绪上升，股债两类资产走势极端分化使得股债性价比再次来到相对极值。短期来看我们将维持避险模式的配置思路，同时关注赔率的影响进行再平衡。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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