一、大类资产上周表现
1.权益
数据来源：choice，截止2025/01/03（下同）
本周全球主要股指上涨最多的是俄罗斯MOEX，涨幅达到2.58%。下跌最多的是创业板指，跌幅达到-8.57%。AH股溢价率本周变动不大。内地股指方面，中证全指周跌-7.01%，宽基指数方面，全线下跌，跌幅最大的是中证2000，-9.66%。
北交所是一个有水就能“漂”起来的板块，虽然有自己的涨跌周期。
本周行业涨幅靠前的是煤炭-1.61%、石油石化-2.43%，跌幅靠前的是计算机-12.49%、国防军工-10.48%。不得不感慨一下，哪怕下的美容护理难有表现，但人人都离不开的医药明年该有表现了吧？
主题方面，表现最好的是申万消费，申万科技(TMT)落后。风格因子方面，本周成长与价值风格都收跌。市值风格方面，大中小盘股涨跌相差较大。
今年的300价值涨幅达到24.98%，300成长只有5.74%，近两年两者的差距更是达到了36.85%！
2.利率与债券
本周市场利率普遍下行，资金面宽松。中美无风险利差-2.95%，处于倒挂状态，负利差扩大。长端利率较强。期限利差[10Y国债收益率-1Y同业存单收益率]4.50BP，期限利差处于正常区间。
主要债券品种以涨为主，表现最好的是30年期国债，表现欠佳的是可转债。今年的30年期国债指数上涨14.4%，对应的ETF涨幅更是达到了21.49%，但国债ETF的份额最近出现了明显的减少，或许是止盈，或许是高位跑路。
3.汇率
汇率方面，美元指数和人民币指数分别涨0.84%、和涨0.94%。美元相对人民币周升0.76%，而美元兑人民币中间价本周贬-0.02%。主要货币兑人民币升值最多的是日元，贬值最多的是欧元。
今年的韩元和日元贬值幅度都不小，中国周边的货币貌似都相比人民币有显著的贬值，这种情况，对于出境游等比较友好。
4.商品
商品方面，本周南华商品指数上涨0.40%。涨幅靠前的有纽约WTI原油4.76%、上海原油4.11%；跌幅较大的有工业硅-2.60%、镍-2.44%。
贵金属方面，伦敦金上涨0.65%，伦敦银上涨0.83%。受汇率等影响，国内上海金上涨1.35%，比伦敦金多涨0.69个百分点。
金银价格比为89.14，变动不大。距离90已经不远了，突破90后，白银就更加低估了。继续关注。
5.另类资产
另类资产中，涨幅靠前的是波罗的海干散货指数7.52%、嘉实以太币3.10%；跌幅靠前的是INE集运指数(欧线)-10.83%。
这周有资金流入公募REITs的迹象，年末机构对高分红资产的渴望开始瞄向了REITs。希望明年能有公募REITs-ETF发行上市。
6.公募基金
主要基金类型中，本周表现较好的是中长期纯债型基金，平均收益0.28%；表现靠后的是普通股票型基金，平均收益-5.09%；价值、平衡和成长型基金，本周表现较好的是价值基金，平均收益-3.55%；本周主动股基跑赢被动股基。基金重仓100指数本周下跌-4.47%。今年的价值风格基金涨幅跑赢成长风格9个百分点，比指数跑赢的要少，说明主动管理还是有一定效果的。
7.资产配置组合
本周，我们的大类资产组合上涨0.29%，资产组合的年度涨幅为0.10%，年化涨幅为12.81%。可投标的组合今年的年度涨幅为-0.04%，年化涨幅为-5.24%。
本周，我们对大类资产组合做了大更新，主要是全部资产都是人民币可投资产，都有对应的可投标的。另外，我们还要求尽可能降低资产之间的相关性，包括逻辑相关性和统计相关性。我们的资产类型增加到11类，包括中、美、日、欧的股票资产（欧股选用的是一只主动管理QDII基金），A债、美债、国内可转债这3类债券，黄金、原油两类商品，REITs这类另类资产，以及同业存单AAA指数这类货币资产。很明显，组合的波动是增加了，因为组合中的高波动资产增加。我们的组合仍然采用等权配置，尽量做到一年不做再平衡。
下图是根据大类资产组合投资标的近1年的收益率制作的组合净值和最大回撤走势。收益分别是10.70%，回撤4.50%。
风险提示：本文为作者分享对大类资产观点，涉及的金融品种不代表推荐。
$摩根富时发达市场REITs指数(QDII)人民币A(OTCFUND|005613)$$摩根欧洲动力策略股票(QDII)A(OTCFUND|006282)$$黄金ETF(SH518880)$
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