名创优品速评：发行5.5亿美元可转换债券，有望加强股东回报、加速海外拓展

[太阳]1月6日名创优品发布公告，计划发行5.5亿美元可转换债券，募集资金一半用于股份回购，一半用于加速海外市场开拓。交易细节：1）到期时间为2032年，转股期限为6年后，转股价对应102.1港元，较最新收盘价溢价100%；2）票息仅为0.5%；3）可转债以现金结算，避免股东稀释。

我们认为可转债发行有利于补足公司资金实力，进一步提升公司长期股东价值。

1⃣海外市场开拓：公司海外市场拓展迅速，指引24全年海外拓店650-700家（vs 前期指引550-650家），3Q24海外收入占比已达40%。公司计划24-28年每年在全球净增门店900-1100家，28年全球门店数较23年接近翻倍，北美等直营市场仍为重点开拓对象，此次募资有利于保障公司海外快速拓店节奏。

2⃣股份回购：公司中报期间发布股份回购计划，规划未来一年内回购在公开市场购回最多价值20亿港元的相关股份，本次募资中约2.75亿美元用于股份回购，为公司执行回购计划提供资金支持。

名创优品作为全球自有品牌综合零售龙头，在性价比产品及高效供应链支撑下，全球拓展空间广阔；通过IP战略升级，有望持续打造兼具情绪价值及差异化的产品品牌，夯实竞争壁垒及推动盈利能力稳步提升。25年国内同店企稳、谷子类IP商品布局、渠道升级及O2O布局、海外直营市场精细化运营等有望带动业绩成长提速向好。当前股价对应2025E 15xPE，具备较强估值吸引力，继续推荐。

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