价值投资的生命线

$北京银行(SH601169)$  广义价值投资是指寻找、购买并长期持有那些价值被市场低估的上市公司股票，并在公司不再具有升值潜力或市场价值超出其真正价值时将其卖出。通俗地讲就是在低位揽入有永续性且对股东友好的公司股权且长期持有以取得良好回报的过程。真要义有三，即永续性、低价位、长持有。很多人正是按照这个思路去做所谓价值投资的，但成功率并不高，究其原因，还是忽视了价值投资的生命线即现金流。A市中好公司并不少，但能托付终身的公司并不多，因为很多所谓的好公司的现金流并不宽裕。一是有的公司盈利能力虽然很强，但要不断升级改造以应对市场竞争，其资产越来越重，而现金流越来越少，对股东的回报只能停留在账面净资产的增加上，而有的净资产会随着工艺技术进步而失效。二是有的公司盈利很多，现金流也充裕，但对股东不友好，分配很吝啬，有的大股东甚至侵占或占用利润和流动资金，导致中小股东的现金流枯绝。三是有的公司回馈给股东的分红现金流不稳定，有的忽高忽低，有的竭泽而渔，有的公司现金越来越多但吝于分红，有的用现金搞一些莫明其妙的并购。现金流对于公司很重要，它是公司质地的试金石，也是公司优劣的分水岭。流金流对于价投者更重要。正如年青人渴望进入体制内，就是因为那些岗位能稳定地提供略高于社会均值的全生命周期的现金流，价投者把自家的现金交给上市公司，图的正是稳定且富足的现金流回报，稳定的现金流不仅能让价投者获得财富，也能让其拓展股权，其情绪价值也是一种收获。正所谓多得不如现得，远得不如近得，虚得不如实得，狂得不如稳得。（个人思考笔录，不构成推荐）。