稍有经济常识的人都知道：本轮经济下行的最主要因素是房地产危机，而只要房地产的销售企稳止跌，那么经济下行的趋势就受到阻止了。而一旦房地产的销售企稳回升，那么家电汽车等大宗消费品就会随之回升，再加上国家的以旧换新补贴政策和智能化产品的不断涌现，相关产业的股票的景气度就会否极泰来全面回升……
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二三线也起来了！本轮房地产销售改善或更具持续性
招商证券张静静、张一平
14:03
招商证券表示，一方面，一线城市销售改善已经扩散至二线和三线城市；另一方面，11月下旬以来，二手房挂牌指数连续下跌，这可能显示二手房供给压力有所下降，与此同时，二手房挂牌价指数上周环比回升，这是过去1年半以来首次环比正增长，主要动力来自于二、线城市二手房挂牌价的反弹。
目前二、三线城市房地产销售也呈现改善势头，这可能意味着本轮房地产销售改善更具持续性。
去年9月末增量政策出台以来，房地产销售数据到目前为止仍保持整体改善的趋势。30城数据显示，去年10-12月商品房成交面积持续回升，10月为1010.38万平方米、11月为1171.45万平方米、12月为1545.02万平方米，同比增速从-3.8%加快至19.8%，12月成交面积已经刷新了2022年以来的最高水平。上周(12月28日-1月3日)，30城商品房成交面积为346.34万平方米，大幅高于去年4季度的平均水平。
那么，房地产销售量的回暖是否具有更长的持续性呢？我们认为两方面的数据可能暗示销售量会保持当前的状态。
一方面，30城数据显示，一线城市销售改善已经扩散至二线和三线城市。从同比数据看，10月二线城市商品房成交面积同比下降26%，11-12月同比增速由负转正，分别为13.6%和16.2%，三线城市同比增速从10月起由负转正。从环比数据看，虽然11-12月一线城市环比增速放缓，但二线和三线城市环比增速保持较快增长，其中二线城市11、12月环比增速分别为41.1%和40.2%，三线城市12月环比增速为44.9%。从1月第一周30城市商品房成交面积周同比增速看，二、三线城市分别为47.4%和21.5%，比12月最后一周显著提高。
另一方面，二手房挂牌指数也出现新的变化。11月下旬以来，二手房挂牌指数连续下跌，目前已跌至4季度以来的最低水平，这可能显示二手房供给压力有所下降。与此同时，二手房挂牌价指数上周环比回升，这是过去1年半以来首次环比正增长，主要动力来自于二、线城市二手房挂牌价的反弹。其中，二线城市环比增长0.2%，三线城市环比增长0.26%
总之，从目前的数据来看，一线城市销售回暖已经开始向二、三线城市扩散，这可能意味着去年4季度以来的房地产销售改善将比此前更具有持续性。对于2025年经济而言，房地产销售改善本身对GDP增长有直接拉动作用，主要体现为新房销售价格与建安成本之间的增加值，间接影响则在于房地产销售对耐用消费品需求的拉动作用，尤其是今年消费补贴力度近一步加大和补贴范围近一步扩围的背景下。
上周30城商品房成交面积为343.85万平方米，环比下降61.26万平米，同比增长65.5%。
上周土地成交面积为4173.09万平方米，环比下降873.57万平方米。
上周成交土地溢价率为1.52%，环比下降1.38个百分点。
上周城市二手房挂牌量指数为44.72，环比下降2.08%。其中，一线城市环比下降2.26%，二线城市环比下降2.31%，三线城市环比下降1.87%。
上周城市二手房挂牌价指数为157.86，环比上涨0.13%。其中，一线城市环比下跌0.19%，二线城市环比上涨0.2%，三线城市环比上涨0.26%。
本文作者：张静静S1090522050003、张一平S1090513080007，文章来源：招商宏观静思录，原文标题：《每周一评 | 房地产销售改善或更具持续性》
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