货币政策和财政政策是较常见的两大政策刺激工具，往往对经济复苏预期能够形成较强的影响。例如9月24日以来降准降息的货币政策和以旧换新、12万亿化债等财政政策全面发力，带动市场风险偏好大幅提升。而12月份重要经济工作会议定调“更积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，体现了2025年有可能呈现“财政货币双宽松”的宏观环境。
一、历史“双宽”窗口期
历史上有过几次两大政策工具“共振”的窗口期呢？本文为大家一一梳理。
通过复盘，我国历史上一共出现过四轮“货币财政双宽”的周期。由于财政政策力度的一大衡量指标是财政赤字率、货币政策力度的一大衡量指标是银行存款准备金率（降准），根据这两大指标的变化，1998年-2000年、2008年-2009年、2014年-2016年、2019年-2020年是我国历史上出现过的“货币财政双宽”时点。
（1）1998-2000年
财政政策：赤字率由1.1%上调至2.5%，通过长期建设国债投资于交运、农林水利等基础设施、国企技术改造、西部大开发等。
货币政策：降准700个BP；降息342个BP。
（2）2008-2009年
财政政策：赤字率由0.4%上调至2.2%，发布“四万亿”刺激方案，主要投向廉租房、棚改、交通运输、城市电网改造等基建项目。
货币政策：未降准，降息189BP。
（3）2014-2016年
财政政策：赤字率由1.8%上调至3.8%，扩大地方政府债规模，投资于棚户区改造、一带一路等。
货币政策：降准300个BP；降息150BP。
（4）2019-2020年
财政政策：赤字率由4.9%上调至6.2%，大规模减税降费、特别国债、地方专项债扩容，主要投向基础设施建设和公共卫生相关支持。
货币政策：降准200个BP；未降息。
综合来看，过去四轮双宽周期下财政赤字率平均上调1.6个百分点，平均降准幅度275BP左右。
二、本轮“双宽周期”怎么看？
大家知道，货币财政“双宽”是为了更好地刺激经济，往往在经济有压力时采取这一组合工具。过去几轮宽松周期期间，我国外需仍有较大的增量贡献能力，例如2001年我国加入WTO、2013年“一带一路”方针的提出、2021年以来“新三样”的出口优势和东南亚、墨西哥等转口贸易的机遇。
然而，站在当前时点，新一任美国政府即将于2025年1月上台，结合其2018年任期情况，关税政策或进一步升级加码；欧元区方面，其经济仍然面临“滞胀”风险，整体对我国外需的承托力度不足。
外需波动时期，内需发力亟需宏观政策加力配合，大家或可对明年的财政货币政策抱有更大的期望。资本市场预期先行，大家或可关注A股市场新时代核心宽基A500指数，通过行业均衡方式布局A股核心资产，包含消费和科技两大高关注度行业龙头，或是当前较好的底仓资产。
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