花王拟注入的新质生产力到底值多少钱？我们可以从多个维度来判断，本篇先从重整投资协议的相关约定说起。
重整协议原文如下：
产业投资人承诺，在重整程序终结后的第一个完整会计年度（即次一个完整会计年度，如果花王股份重整程序 于 2024 年终结，即为 2025 年会计年度），花王股份主营业务收入将达到 4 亿元 以上，并在 2025 年 1 月 31 日前启动向花王股份注入国家鼓励的、监管认可的、具有较好行业前景的新质生产力方向相关资 产的工作，包括依法合规召开董事会、临时股东大会等，具体以监管部门审批为准；在重整程序终结后第二个至第四个完整会计年度内（如果花王股份重整程序 于 2024 年终结，即为 2026 年、2027 年、2028 年会计年度），上市公司的主营 业务收入每年均达到 5 亿元以上，3 个会计年度合计净利润不低于 1.8 亿元；如合计净利润未达到前述标准，则不足部分由产业投资人向花王股份以现金方式予以补足。
这里面有几个关键点：
1、资产注入能否成功，以监管部门审批为准。也就是说我肯定去做，但如果监管部门不批就不是我的责任了。
2、25年只承诺营收4亿元，不承诺盈利。而且这个承诺是不带补偿的无约束承诺。
3、26年到28年承诺每年营收5亿以上，3年合计净利润1.8亿，折合平均一年6000万。利润不足部分重整人用现金补足。也就是说，即使注入资产盈利为零，重整人拿出1.8亿赔给花王也算过关。哪怕花王跌到5块钱，重整人卖4000万股票赔偿绰绰有余，剩下的3.4亿股还是自己的。而且这个补偿即使履行也要到28年年报以后，也就是29年2季度以后。
有人说你这帐算的不对啊，重整人还拿了5个亿重整款给上市公司呢？呵呵，公司都是人家的了，人家给公司的重整款，绝大多数转个圈又投回自己注入公司的项目里了，你说算谁的？
请问？一个四年以后年营收5亿，净利润6000万的公司，在A股能值多少钱？从业务范围看，和重整人名下所谓新质生产力资产相似度较高的A股公司是水晶光电和天通股份，水晶光电今年前三季度47亿营收，8.6亿净利润，目前总市值287亿，天通股份前三季度26亿营收，1.2亿净利润，市值85亿。
花王今天收盘市值102亿，这还是没有增发装资产前的。
再说难听点，重整人就算不增发白送资产给上市公司，要装多少营收和净利润的资产进来，才能撑起102亿的市值？
又有人说了，你孤陋寡闻了，老板的优质资产不是你以为的那么少，我们还有碳化硅，还有MEMS,你不看看咱们签了这么多投资XX亿的意向吗？还有咱们刚完工的大项目什么的，这些以后可都是星辰大海啊！
我就反问一句，既然这么牛，为啥不写在重整协议承诺里？
$*ST花王(SH603007)$
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