$鼎通科技(SH688668)$  今日鼎通科技董事长调研总结和分析：

收入指引：2024年预计全年10亿收入，2025Q1预计增长60-70%，全年保守预计实现16-18亿收入，2026-2027预计实现收入25/35亿。新品毛利率40%以上；

Nvidia GB200/300相关料号（可见的）：overpass QSFP-DD 112G（对应800G口）、overpass osfp224 1*6 Liquid cooling（液冷，应用于1.6T口）、Ultra pass 224G 27AWG（交换芯片侧接口连接器） 、Deslink等。

此外公司承接Molex Bipass的连接器业务，相当于安费诺的Overpass，也将受益于224G时代的服务器、交换机、交换托盘等节点内部传输（只要节点内上铜线，就有ultra pass和bipass连接器）。

最受关注的主要是液冷这块：整体液冷模块由(冷板+进出口阀+2*8cage）组成，不含UQD为250-300美金，包含UQD预计在400美金的水平；

关于液冷模组的应用：根据液冷模块搭配的2*8/1*6 CAGE的组合，基本可以判断，主要应用领域为NVL36*2 switch tray（每层3组1*6），以及NVL 72/NVL36 TOR IB（72口）/以太网交换机（64口）。

液冷模组的节奏：目前处于改样送测的过程中，预计Q1定样，4月小批量生产；我们预估将跟随GB300的出货节奏（后续观察）。

液冷的市场空间：仅考虑1.6T的情况下，平摊液冷价值量至224G接口，单口对应25美金；2025/2026年对应500/1000万只1.6T光模块，对应市场规模1.25亿/2.5亿美金。另外，我们认为博通TH6也将对接口液冷有极大的催化，102.4TB交换机接口的数量增加/单口速率提升，对散热的需求仍有极大提升，预计将标配液冷。