国产算力景气度再获验证:微软2025财年Capex持续高增，国内巨头2026年Capex投资能见度提升

1)上游国产算力产业链:寒武纪、海光信息、华为产业链、润泽科技(通信组与机械组联合覆盖)、金山云等IDC、数据中心液冷/电源/发电等标的

2) 中游端侧:海天瑞声、中科蓝讯、乐鑫科技、炬芯科技等端侧SOC厂商

3)下游AI应用:金山办公、汉得信息、金蝶国际、科大讯飞、福昕软件、泛微网络等

微软在25财年仅用于AI数据中心就要投入800亿美金、整体Capex有望超预期

微软在一篇blog中表示，2025财年微软有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心，以训练人工智能模型并在全球范围内部署人工智能和基于云的应用程序，其中一半投资在美国;根据Bloomberg的一致预期，微软2025财年整体 Capex为848亿美元，现在仅用于AI数据中心的就达到800亿美元，考虑到余下的部分，整体大概率超市场一致预期不止微软、其余大厂对25年Capex的表述依然积极、25财年有望看到更高增速

最新季度earningcall中，微软表示考虑到对云和 AI的需求，预计capex将持续增加，且根据需求信号调整，最新的800亿美元或许表明下游需求超预期;google表示2024财年Q4与Q3持平，但25财年有望看到更高的同比增长(24年同比+58%) ，Meta表示预计2024财年Capex在380-400亿美元，相较于之前的370-400亿上修，且25财年capex支出将显著加快。

国内字节CAPEX有望持续超预期同时紧随海外国内军备竞赛有望开启

Theinformation报道，字节tiktok计划购买70亿美元英伟达芯片，根据这一数字估计，预计整体 Capex非常可观详情及拆分可私信，字节已经在 AI应用上表现出了超强的决心，预计国内阿里、腾讯等大厂可能跟上。届时国内互联网整体AI相关的capex有望翻倍，国内25年硬件投资和端侧及AI应用有望同时加速!