医药板块已经连跌四年。
根据东财行业指数，2021年至2024年，生物医药指数跌幅分别为-11.42%、-28.56%、-21.14%和-24.68%；截至2025年1月7日，年内跌幅又已经达到了-4%。
2024年底，第十批医药集采结果出炉。根据媒体的报道，药品价格降幅在90%以上的已经成为普遍现象，超一半降幅在70%以上。
不过，对创新药企业来说，也是机会。
以$恒瑞医药(SH600276)$恒瑞医药（600276.SH）为例，在经历了集采初期的冲击后，2023年企稳回升，2024年前三季度实现净利润46.2亿元，同比增长32.98%，超过了历史同期最高水平，重新回到了增长轨道。
但是，我们今天要说的是另外一家公司，跟恒瑞医药比，盈利能力更强、业绩增速更高，且估值更低。
这家公司是$艾力斯(SH688578)$艾力斯（688578.SH）。
艾力斯主营业务为肿瘤治疗领域，准确来说是肺癌治疗药物的研发、生产和销售。
2020年至2023年，艾力斯营业收入分别为56.09万元、5.3亿元、7.9亿元和20.18亿元，净利润分别为-3.1亿元、1827万元、1.3亿元和6.44亿元；2024年前三季度，艾力斯营业收入25.33亿元，同比增长87.97%，净利润10.63亿元，同比增长158.99%。
注意，毛利率95.8%，净利润率41.96%，可以说是中国最赚钱的创新药企业！
过去两年多时间，艾力斯股价从14.16元上涨至68.22元，最大涨幅381.8%；随后，尽管经历了较大波动，但截至1月7日，涨幅也有300%。
要知道，过去两年，医药行业可以说是哀鸿遍野！
需要补充说明的是，尽管涨了这么多，但是公司的市盈率也只有20倍，如果再考虑2025年的业绩增速，市盈率可能仅为15倍左右。
说说业绩大涨的原因。
艾力斯业绩暴增的原因是第三代EGFR-TKI伏美替尼，主要用于治疗EGFR突变的非小细胞肺癌。尽管市面上也有相似的药物，但是，伏美替尼的治疗效果更加出色，且脑转移疗效显著、不良反应发生率更低，安全性更好。
2021年3月，伏美替尼获批上市；同年12月，首次纳入医保目录。面对巨大的肺癌治疗需求，伏美替尼的销量迅速增长。
可能有人要说了，作为艾力斯的核心产品，且又是癌症用药，难道不会被集采吗？
答案是，伏美替尼作为国家I类新药，享受专利保护期至2034年，在此之前都不会受到仿制药或集采政策的影响。
可能又有人要说了，既然不会被集采，那么按照公司的业绩增速，简直是大大低估啊，为什么市场不愿意给高估值？
原因可能有这么几个方面。
第一，尽管在专利保护期内，其他药企不能直接研发，但是，其他药企可能研发与I类原研新药具有相似作用机制但结构不同的药物，主打一个擦边球，摆脱专利的限制；
第二，前面提到，伏美替尼属于第三代EGFR靶向药，这就意味着会有第四代，这就形成了你追我赶的态势，一旦研发不及预期，可能会被其他药企替代；
第三，任何一款药物都存在天花板，伏美替尼也难以逃脱该规律，尽管伏美替尼暂时没有集采风险，但是，不意味着没有降价风险；
第四，作为一家药企来说，大单品某种程度上就是原罪，考虑到一款创新药的研发周期长达十年，需要投入巨额资金，如果公司的新药研发没法跟上，那么最迟到专利保护期结束，这款新药的生命周期也将结束。
考虑到艾力斯的研发费用只有3亿左右，而像恒瑞医药即便每年研发投入五六十亿元、坐拥众多款创新药，但也没难逃冲击命运。所以，市场对艾力斯的担忧绝非空穴来风。
当然了，以上这些，都属于是“远虑”。就当下来说，艾力斯依旧是台赚钱机器。
事实上，公司也意识到了这个问题。
一方面，持续拓展伏美替尼的适应症，并加快第四代产品的研发；另一方面，积极拓展其他肿瘤种类的产品管线，积极引入更多产品；除此之外，积极拓展海外肿瘤药物市场，延长产品的生命周期。
不过，正所谓知易行难，市场之所以不愿意给高估值的背后，核心还是在于新药的研发难度实在太大了。
而这，也可能是超额收益的地方。
#强势机会#
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