一、为何关注汽车板块？
当前，在“电动化+智能化”技术变革的大背景下，全球汽车行业正处于百年未有之大变局。在前半场“电动化”的竞争中，我国通过工程师红利、产业链齐全、成本控制、电池技术不断突破等优势弯道超车，在全球玩家中一骑绝尘。乘联会主席崔东树指出，按 2024 年的政策基本延续的基础来预测，今年国内车市零售 2340 万辆，同比增长 2%；新能源乘用车零售 1330 万辆，同比增长 21%，渗透率将达到 57%。
下半场“智能化”的竞争已经拉开序幕，我国汽车产业有望在新一轮竞争中再度夺得桂冠。融合了智能化的汽车产业，不仅涉及传统的整车造车、汽车零部件等领域，还涉及工业互联、人工智能、自动驾驶等领域，科技属性不断上升，配置价值凸显。
此外，国内近年来持续推出购车补贴、以旧换新等政策，以及“双碳”目标引导下的新能源汽车扶持政策，为汽车行业持续注入发展动能。各类政策扶持加速电动化&智能化的趋势，叠加各大车企的出海战略持续推进，汽车板块整体景气度有望不断提升。
二、3大核心逻辑驱动板块发展
1. 智能化加速落地
伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶的进程加速。智能化作为汽车电动化的后半场，正在重新定义汽车行业的竞争格局，而一家车企的智驾能力或将决定其未来的市场竞争力。
— 技术突破：智能驾驶、智能座舱等领域的技术日益成熟，赋予汽车更多科技属性。2024 年主要为城市 NOA 的开城阶段，截至 2024 年底，主流车企均已实现全国全量推送城市 NOA，其中小鹏、华为、理想率先完成，而其他车企多于 Q4 实现全国都能开。“车位到车位”则成为最新的智驾体验标准，背后包含全场景覆盖、应对复杂路况、连接泊车功能。
— 政策支持：各国加速自动驾驶相关法规制定，全球已有 17 个国家制定或修订自动驾驶汽车相关的法律法规，典型国家如德国、日本和美国。国内正逐步完善智能网联汽车法规，明确支持 L3 商业化应用，特斯拉也已通过国家汽车数据安全要求检测。
— 消费需求：随着智能驾驶技术成本不断降低，消费者接受度越来越高，智驾已成为汽车购买的关键影响因素。基于弗若斯特沙利文预测，预计2027年，全球L4-L5级渗透率有望从2024年的0.1%，提至4.4%，增长空间大。
在政策支持力度更大、技术不断突破以及新兴消费需求崛起的背景之下，以小鹏和华为系为代表的各大车企加速智驾落地：小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP智能辅助驾驶系统已覆盖399个城市；小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。
当标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2025年形成差异化优势，并获得销量的提升。
2. 汽车出海战略持续推进
我国自有汽车品牌正在加速“走出去”，多个国内车企正在加速全球化布局，加大对全球多个市场的拓展力度：
1) 去年7月，比亚迪泰国工厂竣工，第800万辆新能源汽车下线；7月，比亚迪官宣在厄瓜多尔瓜亚基尔车展上推出首款插电混动车型宋PLUS DM-i；7月，在第31届印度尼西亚国际汽车展览会上发布了纯电MPV—比亚迪M6（BYD M6）；9月，比亚迪M6在泰国发布；10月，比亚迪M6在马来西亚发布。
2) 同年7月，极氪宣布极氪001和极氪X在墨西哥正式上市；10月，极氪宣布极氪001正式进入巴西市场，起售价约合人民币54.22万元；此外，极氪预计在今年年底前进入全球50个国家和地区；
3) 同年7月，哪咤汽车在巴西圣保罗正式入驻其南美首个子公司；7月，哪咤汽车宣布正式进入西亚市场（阿塞拜疆），将率先投放哪咤U和哪咤V两款产品；
4) 同年7月，广期埃安泰国智能工厂在泰国罗勇府正式竣工投产，实现了整车出口和本地化生产两条腿走路，下半年公司还计划进驻卡塔尔、墨西哥等市场，未来1-2年计划在欧洲、南美、非洲、中东、东亚等海外市场布局七大产销基地；
5) 同年10月，蔚来宣布将正式在中东和北非地区开展业务。
各大车企的全球化战略为汽车行业提供了全新增长点。根据海关总署数据，2024M1-11中国出口乘用车500万辆，超过2023年全年水平。其中，新能源乘用车出口205万辆，同比+27%。
此外，我国汽车产业的成本优势，有望支持中国汽车出海在未来持续增长。银河证券就曾指出，即使增加 20%~30%的关税，并不影响中国电动车在欧洲的价格优势。欧盟销售的中国汽车在加税 20%后仍然比当地的同级竞品便宜。
3. 政策助力汽车消费
政策支持也是汽车板块高景气的重要推手。2024年4月、7月我国相继出台以旧换新政策及升级版：
— 4 月，商务部、财政部等 7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《实施细则》），明确汽车报废更新补贴标准；
— 7 月 25 日，国家发展改革委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，大幅提高的补贴金额。
银河证券指出，2024年以旧换新政策提振汽车消费市场，报废更新+置换更新突破520万辆，预计2024年拉动超25%的乘用车内需。
值得一提的是，在12月中央经济工作会议上确定的2025年需要抓好的重点任务中有多项与汽车行业密切相关：1)大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，加力扩围，实施两新政策；2)以科技创新引领新质生产力发展，综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为；3)扩大高水平对外开放。稳外贸、稳外资，有序扩大自主开放和单边开放，推动高质量共建一带一路走深走实。
展望未来，“两新”政策支撑方向明确，“以旧换新”政策若延续有望持续托底行业需求，预计2025车市将持续火爆。
三、中证港股通汽车产业主题指数的独特性
中证港股通汽车产业主题指数有非常多鲜明的特点，主要体现在以下这些方面：
1. 成分股包含了没有在A股上市的整车龙头：
中证港股通汽车产业主题指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内汽车产业上市公司证券的整体表现。该指数聚集了理想汽车、小鹏汽车等在港股上市的新能源车龙头，而这些标的目前尚未在A股市场上市。
2. 覆盖智能化生态：
指数成分股在智能驾驶等领域布局深远：
— 小鹏汽车的高阶自动驾驶技术在行业当中处于较为领先的水平，为智能化落地奠定基础；新车型P7+实现全配置高阶智驾，成为市场爆款之一；
— 比亚迪作为全球新能源车龙头，正在加速智能化转型，高阶智驾有望大规模上车；
— 指数不仅涵盖了港股上市的整车龙头，还囊括了像舜宇光学科技这样的提供汽车摄像头的核心零部件企业，以及像知行汽车科技这样的提供自动驾驶解决方案的公司。这些公司为智能化提供了软硬件上的支持，从产业链角度补全了智能汽车生态。
3. 权重高度集中，产业链均有覆盖
截至2025年1月2日，理想汽车、比亚迪股份、小鹏汽车、吉利汽车这四家整车龙头在指数当中的合计权重占比高达53.5%，权重高度集中。此外，指数对汽车产业链的上中下游均有覆盖，包括但不限于乘用车、汽车零部件、工业金属、汽车服务、商用车、光学光电子、玻璃玻纤、能源金属等。（申万二级行业分类）
（以上信息及数据来源：Wind，中证指数有限公司，截至2025-01-02；《银河证券-汽车行业中央经济工作会议点评：以旧换新有望延续，整治内卷促价值竞争-241216》、《民生证券-汽车行业新势力系列点评十四：2024新势力稳步增长，2025智能化引领行业-250102》、《海通证券-汽车行业2025年投资策略：千里共婵娟-250103》）
$小鹏汽车-W(HK|09868)$$比亚迪股份(HK|01211)$$港股通汽车ETF(SZ159323)$
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相关ETF：港股通汽车ETF(159323)，跟踪中证港股通汽车产业主题指数，指数优选港股汽车产业，齐聚港股整车龙头。当前指数前五大权重股分别是理想汽车、比亚迪股份、小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车。
港股通汽车ETF(159323)的标的指数为中证港股通汽车产业主题指数(931239.CSI)，其2020-2024年完整会计年度业绩为：92.68%，-1.21%，-43.88%，5.92%，5.57%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，本基金属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本基金主要投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.本内容提及的个股不构成个股推荐。10.市场有风险，投资需谨慎。
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