大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
未来几周阿根廷降雨预报缓解干旱担忧，周二CBOT大豆期货市场涨势受限小幅收低，盘中延续豆粕下跌豆油上涨状态。目前阿根廷大豆播种率已过八成，商品气象集团预测，下周阿根廷的干旱预期将加剧，但未来11-15日可能出现降雨。美国农业部将于1月10日公布月度供需报告，报告前分析师平均预期美国农业部将下调2024/2025年度美国大豆期末库存，美豆单产和总产量也将下调，预计巴西大豆产量会被调高至1.7028亿吨，阿根廷大豆产量下调至5191万吨。此外，市场还担心美国新政府上台将引发中美贸易紧张，对美豆需求和价格产生不利影响。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二上涨0.116%，受助于油价上涨提振。
【大豆】
中储粮购新抛陈持续进行大豆轮库。主产区大豆货源充足，现货购销平稳，节前备货氛围不浓。黑龙江省多地蛋白含量在41%以上的毛粮收购价格在1.85-2.05元/斤。周二豆一期货市场延续弱势跌幅扩大，豆粕和豆二等相关品种下跌加重市场抛压，技术上转入调整节奏。当前国产大豆供给充裕，需求低迷，购销渠道单一，国产大豆大量入库存储导致供应压力后移。当前南美天气炒作力度不够，进口大豆价格涨势受限，国产大豆市场看涨信心受挫。豆一期货市场卖压升高，短期上行驱动下降。
【豆粕菜粕】
周二国内豆粕现货报价继续回落，各地跌幅在20-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在2830-2860元/吨之间。东莞菜粕报价下跌40元/吨至2110元/吨。加拿大政局变化引发中加贸易关系缓解预期，菜粕遭遇抛压，拖累豆粕价格继续走弱。中国粮油商务网监测数据显示，截止上周末，国内豆粕库存量为67.9万吨，周度减少4.7万吨;当周进口压榨菜粕库存量为5.2万吨，周度减少1.1万吨。周二国内粕类期货市场高开低走震荡收低，持仓大幅增加。中加关系改善预期叠加菜系偏弱的基本面，市场看空情绪迅速升温，菜粕期货回吐此前政策升水，呈现领跌状态。巴西大豆丰产预期削弱阿根廷干燥天气炒作强度，美豆涨势依然受限。节前饲料养殖端集中备货，需求端提升粕价抗跌性。短期来看，内外盘多空因素交织，豆粕市场走势仍易反复，菜粕市场的政策风险可能仍未释放到位。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
目前，全球主要大豆产区包括美国、巴西、阿根廷等。美国作为传统大豆生产大国，种植技术先进，大豆单产水平较高，其种植区域主要集中在中西部地区。凭借广袤的耕地资源以及成熟的农业产业链，美国大豆产量长期位居世界前列。巴西近年来大豆产业发展迅猛，种植面积不断扩大，得益于适宜的气候和土地条件，大豆产量持续攀升，逐渐成为全球最大的大豆出口国。阿根廷同样是重要产区，其大豆生产在农业经济中占据重要地位，不过在种植规模和产量上相对美、巴两国略逊一筹。
中国大豆进口格局呈现出较为集中的特点。长期以来，巴西一直是中国最大的大豆进口来源国，占比相当高。随着巴西大豆产量的增加以及其与中国之间贸易便利性的提升，这一趋势愈发明显。美国曾是中国重要的大豆供应国，但近年来受贸易政策等多种因素影响，进口占比有所波动。阿根廷等其他国家也是中国大豆进口的补充来源，但在进口总量中占比较小。中国大豆进口的这种格局，主要是基于各国大豆的产量、价格、质量以及贸易政策等多种因素综合形成的。
豆粕在饲料行业应用广泛，是动物饲料的重要蛋白质来源。在畜禽养殖中，猪饲料里豆粕占比颇高，能为猪的生长提供必需的氨基酸，促进其快速生长和发育。禽类饲料同样离不开豆粕，无论是鸡、鸭等家禽的育雏阶段，还是生长、产蛋阶段，豆粕都起着关键作用。在水产养殖方面，鱼饲料中豆粕也大量使用，满足不同鱼类生长对蛋白质的需求。此外，豆粕在宠物食品制造中也有一定应用，为宠物的健康成长提供营养支持。总体而言，豆粕凭借其丰富的蛋白质含量和良好的性价比，在各类动物养殖及相关饲料生产中占据着不可或缺的地位。
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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