#2024年A股新开户数近2500万#
2025开年，Wind全A连拉三根阴线。天崩开局后，今天终于迎来了首阳。
一边是9.26宏观政策转向后建立起的投资信仰，另一边是三根阴线砸下来的现实。去年憧憬的那些牛，现在还在吗？
迷茫的时候我们来找找共识。我们梳理了十几家业内知名策略分析师的2025年投资展望，怒读几十万字，浓缩出来5点投资共识，希望能陪伴客官们度过眼前的纠结。
共识1:2025年A股值得期待
大部分策略分析师对A股持乐观预期。逻辑有三：
一是国内经济基本面复苏。乐观积极的财政政策发力，有望带动广义价格回升（PPI\CPI回升）、带领市场走出通缩的悲观预期、进而提振需求、带动经济基本面回暖。如果2025年能够观察到经济触底反弹、股市盈利触底回升，那么或会对股价构成支撑；
二是增量资金：从宏观看，海内外资金面共振宽松：美国仍旧处于降息周期中，国内“适度宽松的货币政策”导向下，资金面大概率也不会紧。从微观看：居民部门、险资是重要的增量资金。居民部门欠配股票资产，如果股市回升，有望看到居民部门的存款搬家。
三是大国博弈：申万策略提到，“牛市级别的乐观预期更可能来自于大国博弈中，我们可以主动作为的破局点”。即若我国在中美博弈中取得先机，则市场风险偏好有可能进一步上修，支撑市场走强。
所以，2025年的A股，券商共识是乐观。
共识2：乐观集中在下半年，上半年仍震荡
2025年上半年属于政策观察期，下半年才是验证期。
政策方面：3月两会召开将会公布赤字率、GDP目标，一定程度上表征了全年财政的强度；
海外风险：1月特朗普上台，二季度后或才能看清楚美国政策方面、尤其是对华关税政策的力度和节奏方面。
业绩方面：4月上市公司将披露一季度业绩报告，或对2025年的盈利趋势形成指引。
宏观经济方面：市场需要观察财政发力下信用周期能否重启、地产能否改善以及海外美元周期的行进情况。
因此，由于许多关键变量仍待确认，市场走势在上半年可能偏谨慎。而进入下半年，美元可能会出现阶段性调整窗口，叠加国内信用周期改善，重点行业供给侧出清拐点显现，地产止跌企稳， 新一轮上行或值得期待。
共识3：黄金或仍有上行空间
对于连牛了三年的黄金，级掌柜梳理了海外投行的展望，大部分的共识是：或仍有上行空间。
JPM：2025年将升至3000美元，第四季度回到2950美元
UBS：2025年将达到2900美元
ANZ：2025年黄金价格将上涨至2900美元
GS：预计黄金将上涨至3000美元，甚至可能达到3150美元
MS：25年一季度将稳定2700美元，二季度将达到2800美元
WGC:黄金价格或将保持相对稳定
注：上述观点引用自UBS、ANZ、GS等多家投行研报，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。
共识4：3大增量资金或将进入市场
（1）居民存款搬家：多数券商认为这将会是2025年权益市场的核心配置力量。现在很多客官面临的问题是——债券利率低、理财收益持续降低。在“资产荒”的背景下，居民的储蓄存款呈现“定期化”。
截至2024年11月，中国住户存款接近150万亿，是一股巨大的配置力量。如果股市改善，有望驱动私人部门资产配置向金融资产转移，股票价格的上涨又有望促使存款搬家加速，进而形成正循环。
理财产品预期收益率持续下行（单位：%）
数据来源：Wind。
（2）以保险为代表的中长期资金入市。2024年保险资金大幅流入股市，主要源自保费收入增加。保险资金大量的配置需求，有望为市场贡献较多的增量。
图：保险公司的保费收入不断增加。
数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2024.11。
（3）海外资金可能会回补中国市场。在2024年的4-5月，外资就曾大规模回流中国市场，彼时A股和港股都是估值洼地，受益于流动性宽松，市场迎来反弹。部分券商提出，当前外资对于中国经济发展的前景仍然持有观望态度，因此其更有可能做右侧配置。相信随着基本面复苏叠加汇率压力减缓，外资有望重新配置中国资产。
共识5：科技、消费和红利，仍是2025年的核心风格
从风格/大类行业配置来看，关键词是“科技成长”、“内需消费”和“红利”。
成长板块：主要看芯片为代表的科技方向受益于技术和产业政策的双重利好；
内需消费：主要受益于明年的政策加码，以及资产价格修复后为居民带来财富效应，从而释放消费需求，带动相关上市公司业绩的提升。
红利资产：在明年低利率环境下或有较好表现：一方面是十年期国债利率持续下行将推动红利资产估值抬升；另一方面部分资源品红利有望受益于实物再通涨逻辑，业绩也有望改善。
相关产品：
芯片：芯片龙头ETF（516640）
消费：消费50ETF（515650）
红利：红利低波ETF（159525）
黄金：黄金ETF（518680）
$富国中证芯片产业ETF发起式联接C(OTCFUND|014777)$
$富国中证消费50ETF联接C(OTCFUND|008976)$
$富国中证红利低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|021708)$
风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，请详阅基金合同等法律文件，根据自身风险承受能力选择合适的产品。请注意指数基金投资的特有风险。
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