$泸州老窖(SZ000568)$  

目前5%股息的泸州老窖价值几何？今天来算一算

2024年半年报显示，中高端白酒占比90%，20-23年瓶单价从281.05元到357.08元，涨幅27%；销量从2.53万吨增长到3.76万吨，涨幅为49%。价升高于量升。面对目前的消费环境，再涨价是不太可能了！

2024年半年报披露，中高端白酒销售2.13万吨，增长了25%，显示出增长相当可观，3.76万吨还远远未达上限。中低端酒从2021年开始销售大幅下降，到2023稳住，单年增长了20%而价格从2020年11.56元增长到了27.56元，涨幅为138%，涨价明显，结构向中端调整。

老窖实际产能17万吨，在建产能8万吨，2023年销量总和是9.6万吨，产量为8.4万吨，目前利用率为49%，不用担心产能瓶颈。目前有老窖池10086口，百年以上的有1619口，400年以上的有154口。那中高端基酒如果按5万吨一口计算，最保守估计大概能产出5万吨，价值357亿元；另外中低端酒价值209亿元，合计566亿元。

目前市值1700亿元，市盈率12倍，股息率近5%，如果分红能达到70%以上，就是5.9%。减去自由现金173亿元，再减去资产价值566亿元，市盈率只有7倍了。要不不涨怎么办？销量保持不了怎么办？酒没有保持期，越久越值钱，资产就摆在这里，没什么好怕的，大不了收藏嘛，跟现在抢的各种币一个道理，只不过发行这些纪念币量比较大，而这三大名酒是文化遗产，稀缺，有钱也造不出第二个。业绩下降怎么办？这几年保持100亿元的利润是没有问题的，股价越低，越分红未来股息越高，也就是说未来保持每年4%的股息问题不大，现在10年期国债收益率已经1.5%了，这股息是它的两倍还多，不香吗？