$中远海能(SH600026)$  原油轮运输市场——运价跟随季节性常态化波动。其上半年表现积极，下半年表现偏弱。全年中枢相对俄乌冲突前有所提升。总体来看，基本跟随季节性常态化波动，处于历史周期缓慢上行的波动变化阶段中。上半年VLCC船运价在春节期间出现跳涨，其创近10年来春节期间最好记录，呈现“淡季不淡”迹象。而下半年中国原油需求不足贯穿运费主线，运价“旺季不旺”现象。
2.展望明年来看，关键在于中国原油进口需求以及来自大西洋地区长途航线的吨海里利用。在OPEC+逐渐从延缓增产到实际扩产阶段中，VLCC船运价或跟随产油国政策走向而动。关注非OPEC（美国、巴西、加拿大、圭亚那等）国家长航线出口增量。但倘若中国需求不及预期下，明年原油轮运价也将面临压力。预期对明年运价持震荡偏中性看待。

1、原油轮运价回顾：季节性常态化波动

截止2024年12月6日，波罗的海原油运价指数BDTI年均录得1102，较去年同期1151回落4%。曾在年初1月15日达到最高点1552，在9月26日达到最低点860。其上半年表现积极，下半年表现偏弱。全年中枢相对俄乌冲突前有所提升。总体来看，基本跟随季节性常态化波动，处于历史周期缓慢上行的波动变化阶段中。

上半年VLCC船运价在春节期间出现跳涨，其创近10年来春节期间最好记录，呈现“淡季不淡”迹象。同时年内运价保持相对坚挺，多数时间跑赢Aframax-TCE，两者价差曾一度走高至超1.5万美金/天。而下半年中国原油需求贯穿运费主线，由于国内需求不足导致进口积极性偏弱，致使运费延续震荡偏弱，取暖季出现“旺季不旺”现象。纵观主要影响因素：其包括地缘冲突造成的贸易线路调整；原油供应变化（包括OPEC+产量政策、非OPEC出口份额、伊委原油出口、美对墨加原油加征关税等）产生的跨区域套利机会；以及船只在合规与非合规市场之间的吨位切换。