长高电新公司深度：高压隔离开关龙头，GIS及配网设备有望持续贡献增量

【深耕电力能源三十余年，业务布局持续优化】公司聚焦输变电设备和电力设计与工程服务两大板块，受益于国内电网投资加速以及新产品持续突破，业绩重回增长通道。2021-2024Q1-Q3，公司归母净利润分别为2.52、0.58、1.73、1.81亿元，同比增速分别为18%、-77%、199%、10%。

【高压隔离开关龙头地位稳固，持续开拓GIS、配网设备、GIL等新产品】

公司以隔离开关起家，内生外延形成完整产业链：

（1）隔离开关：全国制造业单项冠军产品。

（2）GIS：持续提升电压等级，550kV实现批量中标；零部件自制提升盈利水平。

（3）配网设备：拥有长高森源和长高成套，多项产品中标持续突破，有望受益于配网起量。

（4）GIL：拟使用自有资金投建GIL装配厂房，进一步丰富品类扩大产能。

【在手订单充裕，持续开拓新市场】2024年，公司在国家电网输变电设备中标金额达13.65亿元，较去年全年增速达20%。此外，公司积极开拓南网市场、配网市场以及系统外市场，有望持续贡献增量。

【盈利预测与估值】我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.41、3.41、4.37亿元，同比增速分别为39%、42%、28%，对应1月7日PE估值分别为19、14、11倍。

风险提示：电网投资不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。