平安固收最新研报表示，春节前后日历效应不明显，取决于基本面预期与资金面操作，如21年和23年收益率上行的背景均是基本面修复预期&资金面收敛，22年是基本面偏弱&流动性整体宽松。
当前基本面数据缺乏方向，而M1见底大致在25年2-3月，指示25年1季度之前，债市整体仍处在偏多环境。25年1月政府债供给压力也不大，货币政策基调措辞调整后，我们预计春节前的流动性或整体宽松。
手段上，一方面春节前仍有一定几率降准；另一方面也可能通过买断式逆回购和买卖国债两个新工具投放流动性，两类工具投放流动性效果在24年11-12月有大量供给以及大量MLF到期的背景下也得到印证。
25年1月债市整体延续偏友好的格局，从月度利率量化模型也指示整体偏多。结构上，负债端相对稳定的配置盘可以关注国债收益率曲线陡峭度最高的20Y品种；估值上有一定优势的是信用债，仍有补仓机会，补涨行情受到利差水平和供需格局的扰动，建议抓住中高等级补涨行情，其次可以关注下沉策略。
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