2025年开年，A股市场连跌三日表现不佳，部分资金选择借道A股爆炒美股ETF，导致相关基金交易价格出现较大幅度溢价。具体来看，如标普消费ETF在1月6日尾盘冲击涨停，溢价率超过27%，成交金额超过32亿元。此外，纳指100ETF、美国50ETF等多只美股QDII基金也涨超2%，溢价率普遍在6%以上。
“1月7日美股大涨，我买的纳斯达克100ETF却因为杀溢价而亏损了。”90后投资人小王（化名）向《华夏时报》记者表示。
所谓“杀溢价”，简单来说，就是当某个资产或投资品种的市场价格高于其内在价值时，市场参与者开始认为这个价格过高，并选择卖出，从而导致价格回调至更接近其内在价值的过程。在ETF基金投资中，溢价通常意味着基金的二级市场交易价格，高于基金份额参考净值。
星图金融研究院研究员武泽伟对《华夏时报》记者表示，历史上，类似情况出现过很多次，一般都出现在A股走势不佳的时候。由于市场上避险情绪高涨，资金无论炒作什么标的，都很容易被汹涌而出的卖盘砸下来，很多人干脆在QDII型ETF上抱团。由于QDII额度限制增加了ETF一二级市场之间的套利难度，在此情况下，如胆子够大，依靠T+0机制在盘中频繁做T，或可“捞一笔快钱”。
最高溢价率超27%
1月6日，多只美股ETF溢价率飙升，其中景顺长城标普消费精选ETF表现尤为突出，尾盘冲击涨停，成交额高达32.79亿元，溢价率飙升至27.64%，位居当日全市场ETF基金溢价率之首。
当日，国泰标普500ETF、华夏纳斯达克100ETF、博时纳斯达克100ETF、汇添富纳斯达克100ETF及景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF等基金的溢价率也均超过10%。
针对此情况，景顺长城基金于1月6日晚间发布公告，指出旗下景顺长城标普消费精选ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，存在大幅溢价风险。为保护投资者利益，该基金于2025年1月7日上午停牌至10时30分。
值得注意的是，该ETF已连续29个工作日发布溢价风险提示及停牌公告，且自2024年12月17日起，其溢价率已连续14个工作日超过10%。
有业内人士对《华夏时报》记者表示，对于溢价率，投资者可以关注三大因素：美股走势、A股行情和QDII额度限制。如果美股走势良好、A股行情不佳，投资者可能就会抢购QDII型基金，导致外汇额度告急，在这种情况下，美股基金溢价率就会处于较高水平。
资料显示，景顺长城标普消费精选ETF成立于2024年1月24日，截至2025年1月2日，其流通规模为4.25亿元。该基金的三季报显示，其前十大重仓股包括亚马逊、特斯拉、宝洁公司等国际知名企业。
高溢价背后蕴藏风险
90后投资人小王（化名）向《华夏时报》记者表示，她在1月7日美股大涨的情况下，购买的纳斯达克100ETF因“杀溢价”而亏损。这只基金产品由招商基金管理，该基金在1月7日下午1点56分的溢价率达到了5.21%。
“杀溢价”是指ETF等金融产品的市场价格与其内在价值（或净值）出现较大偏离时，市场套利机制会迅速介入，抹平这种溢价，导致产品价格大幅下跌。小王所购买的纳斯达克100ETF，正是在高溢价环境下遭遇了市场调整，导致了她的损失。
对于高溢价现象，有业内人士表示，一方面，美股等海外指数持续攀升，市场赚钱效应明显，吸引了大量资金涌入。由于美股ETF普遍规模较小，便于资金密集炒作，且场内ETF可以T+0交易，相比A股的T+1制度，资金进出和周转速度更快，进一步放大了赚钱效应。然而，受制于外汇额度限制，当基金公司外汇额度用尽时，QDII基金普遍会暂停场外申购，投资者只能买入相关场内产品，这导致场内基金净值超过对应的场外基金净值，推高了基金的溢价率。
事实上，高溢价背后，往往隐藏着市场情绪的过度反应。武泽伟对《华夏时报》记者表示，一般来说，高溢价是很难维持的，因为ETF可以通过一级市场申购来消除溢价，故而，QDII型美股基金的溢价率未来大概率会下降。
不过，对于QDII美股基金溢价率未来走势，广州眺远营销咨询公司总监高承飞对《华夏时报》记者表示，目前难以断言其会持续高位还是回落。一方面，若美股市场继续表现强劲，投资者对相关QDII基金的信心不减，可能会维持较高的溢价率；另一方面，如果美股市场出现调整，或者投资者对QDII基金的风险认知增强，溢价率可能会逐渐回落。
来源：华夏时报
$标普消费ETF(SZ159529)$$纳斯达克100ETF(SH513110)$$美国50ETF(SZ159577)$
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