东吴证券发布研报称，上一轮电动化的创新红利为特斯拉(TSLA.US)带来10万辆至200万辆的成长周期，展望2025年，新一轮的智能化创新周期将把特斯拉带到400万辆以上的规模。2025-2027年特斯拉将迎来产品(焕新版Model Y、Y平台小车和Cybercab等)+产能(目前已经到了需要扩充新产能的阶段，特斯拉北美和国内均有扩产的预期和可能)的新周期，带动特斯拉产业链中具备全球扩张能力的优质公司共同成长。
智能化行业拐点正在来临
2025年智能化(FSD入华)或等于2020年电动化(Model 3国产化)。据东吴证券测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期，尤其是2026年车企深度入局Robotaxi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。
2025年，特斯拉各业务线均迎来发展的里程碑节点，产业链后续催化密集
车端方面，2025Q1焕新版Model Y全球上市+2025H1 Y平台小车发布(预计将先后在北美、欧洲和中国导入量产)+2025年Cybertruck产能持续向上爬坡+2025年特斯拉各工厂均存在扩产的预期和可能。
智驾方面，2024Q4 FSD V13北美推送+2025H1 FSD入华+2025H1 Cybercab北美开启路测(特斯拉或将成为与北美智驾政策法规共同成长的蓝本和标杆企业)+2025H2 HW5.0版本推出。
机器人方面，2024年底or2025年初有望实现技术冻结+2025年进入量产周期(工厂自用)+2026年有望实现进一步大规模量产。人形机器人将与智能化共振形成新一轮AI产业浪潮。
投资建议：看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会
拓普集团(601689.SH)：特斯拉全球核心战略平台型供应商，车+机器人全面布局；新泉股份(603179.SH)：特斯拉全球核心内饰件供应商，25年T链强标的；旭升集团(603305.SH)：全球核心轻量化供应商+机器人产品延伸；岱美股份(603730.SH)：全球遮阳板龙头，顶棚等新产品加速拓展。
爱柯迪(600933.SH)：特斯拉北美核心轻量化供应商+机器人业务预期；恒帅股份(300969.SZ)：清洗+微电机全面配套，主动感知清洗加速定点；华域汽车(600741.SH)：特斯拉产业链低估值品种；上汽集团(600104.SH)：特斯拉或整车层面存在合作可能性标的；三花智控(002050.SZ)：特斯拉热管理+机器人执行器业务。
风险提示：乘用车价格战超预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
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