#两新”政策扩围加力，股市影响几何？#
“信心牛”、“政策牛”、“水牛”……市场在一片牛市思维中以开年三根大阴线震碎了投资者们的诸多美好期望，却又在近两个交易日出现了明显的午后拉升，2025开局究竟怎么过？我们来聊聊自己的想法。
Q：大势研判上，A股一月份还有没有机会？
展望后市，1月市场依旧会面临政策空窗、基本面数据缺乏的“空白期”，资金博弈的方向或依旧缺乏清晰的线索。本月下旬即将迎来春节假期，各类机构资金调仓的意愿或边际下降，前期融资流入、ETF流入等结构性资金已显现出缩量行情。市场当前主要担忧20日特朗普上台就职演说内容，以及政策在两会前处于低密度的状态，这两者或制约了指数大级别上行的空间。待中美关系进一步明确之后，指数或有望迎来春季躁动期，风格上先价值后成长。
Q：为什么说风格上价值或率先有所表现？
两个维度：
日历效应上，根据长江策略团队的统计，从2018年-2023年这6年的时间来看，1月份大概率以银行、石化、煤炭等红利与价值类板块涨幅更为靠前。
2018-2024 年1月份行业表现:银行、石油石化、煤炭等红利板块有更大概率涨幅靠前
我们自己构建的行业打分表上来看，本月也有显著的价值倾向性：煤炭、电力、物流、银行等方向综合得分更高。
ETF轮动得分
数据来源：Wind资讯、朝阳永续，富国基金整理；数据截止日期：2024.12。
打分逻辑：长期来看，决定板块走强或走弱的核心因素包括：业绩基本面、盈利稳定性、分析师预期业绩上下调、资金增减持、技术面、投资者情绪等。富国ETF轮动模型从以上四个维度出发，构建并打磨16大细分指标，全方位评估相关行业的投资价值。
得分相对越高的行业，表征从指标的维度越看好，反之亦然；
方向表征得分相对上一期出现了较大幅度的上调、下调或持平。
Q：价值板块重点可以关注哪个标的？
敲小黑板：从最近市场的表现来看，银行无疑是其中最靓的崽
我们也梳理了银行板块几大投资逻辑：
政策面：银行板块在政策组合拳的持续发力下，有望受益于国内需求回暖与工业企业效益的温和修复。中央经济工作会议提出的“全方位扩大国内需求”与“更大力度支持‘两重’项目”政策导向，预示着银行在支持消费提振和优质基建项目扩容中的作用将更加显著。中央经济工作会议强调的“实施更加积极有为的宏观政策”，预计伴随扩内需政策逐步落地，信贷需求大概率将在2025年显著回暖。
基本面：利率环境对2025年降息交易已较充分定价，后续利率震荡概率较高，银行净息差压缩空间有限，且银行负债成本成为利率下行的重要约束。在资产荒环境下，红利资产表现与降息预期关系密切，反映其“债性”上升。
十年期国债收益率快速下探
估值面：银行当前PB估值为0.54x，居于过去三年88.15%分位数，过去五年52.89%分位数。
银行估值处于过去5Y的中位数附近
数据来源：Wind，数据截止20241231。
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银行ETF（159887）
$富国中证银行指数(LOF)C(OTCFUND|013330)$
$富国中证银行指数(LOF)A(OTCFUND|161029)$
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风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。请投资者关注ETF基金的特有风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等。
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