大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
受美元上涨及预计阿根廷将降雨影响，周三CBOT大豆期货市场继续小幅回落，盘中延续豆粕下跌豆油上涨状态。据商品气象集团预测，巴西和阿根廷两国农作物种植区的高温和干旱将于下周达到峰值，然后在未来11-15天内降雨将缓解旱情。美国农业部将于1月10日公布月度供需报告，市场预计美豆单产和总产量将被下调，预计巴西大豆产量会被调高至1.7028亿吨，阿根廷大豆产量下调至5191万吨。目前巴西最大的大豆生产州-马托格罗索州的农户已经开始收割大豆作物，截至1月12日，该州大豆收割率为6.46%。印尼政府周三表示，为确保国内食用油和生物柴油行业的供应，该国将限制废食用油和棕榈油渣的出口。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.633%，受累于油价下跌。
【大豆】
中储粮购新抛陈持续进行大豆轮库。主产区大豆货源充足，现货购销平稳，节前备货氛围不浓。黑龙江省多地蛋白含量在41%以上的毛粮收购价格在1.85-2.05元/斤。周三豆一期货市场延续弱势震荡收低，技术上四连阴，价格重心震荡下移。当前国产大豆供给充裕，需求低迷，购销渠道单一，国产大豆大量入库存储导致供应压力后移。南美天气炒作情绪下降，进口大豆价格涨势受限，压榨补贴预期未兑现，国产大豆市场看涨信心受挫。豆一期货市场进入调整节奏，如缺少周边市场上涨提振，短期走势并不乐观。
【豆粕菜粕】
周三国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10元/吨，沿海豆粕报价多运行在2830-2860元/吨之间。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2100元/吨。阿根廷中期降雨预报缓解大豆减产担忧，市场观望情绪升高，多地豆粕成交量减价跌。菜粕市场继续消化加拿大政局变化的影响，价格尚未止跌。周三国内粕类期货市场延续弱势行情，菜粕期货抛压不减，继续释放此前政策升水，拖累豆粕期货买盘低迷。节前饲料养殖端集中备货虽对粕价有支撑，但南美天气出现改善迹象，丰产预期对远期粕价的影响更为关键，而美国农业部月度供需报告和阿根廷降雨兑现程度是近期市场交易的重点。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
我将从供求、成本、宏观经济、政策、国际市场及替代品六个方面，对影响中国豆粕价格的因素进行总结。
首先，供求关系是核心因素。供给端受大豆产量、进口量及国内压榨企业开工率影响。大豆主产国的自然灾害致减产，或进口受限、开工率不足，都会减少豆粕供应。需求端主要取决于养殖业，存栏量增加带动需求，而技术进步和配方调整也会影响需求。
成本因素上，豆粕由大豆加工而来，大豆价格直接影响豆粕成本。大豆价格上涨，豆粕成本增加，价格随之上升；反之则下降。
宏观经济环境方面，经济增长、货币政策、通货膨胀都会影响豆粕价格。经济繁荣时，养殖业发展带动需求上升；宽松货币政策增加资金流动性，推动价格上涨；通货膨胀下物价普遍上涨，豆粕价格也受影响。
国际市场的波动也不容小觑。国际豆粕价格波动会传导至国内，汇率波动影响进口成本，进而影响豆粕价格。
最后，棉粕、菜粕、鱼粉等替代品价格变化，也会因养殖业的选择，对豆粕价格产生影响。
豆粕在饲料行业应用广泛，是动物饲料的重要蛋白质来源。在畜禽养殖中，猪饲料里豆粕占比颇高，能为猪的生长提供必需的氨基酸，促进其快速生长和发育。禽类饲料同样离不开豆粕，无论是鸡、鸭等家禽的育雏阶段，还是生长、产蛋阶段，豆粕都起着关键作用。在水产养殖方面，鱼饲料中豆粕也大量使用，满足不同鱼类生长对蛋白质的需求。此外，豆粕在宠物食品制造中也有一定应用，为宠物的健康成长提供营养支持。总体而言，豆粕凭借其丰富的蛋白质含量和良好的性价比，在各类动物养殖及相关饲料生产中占据着不可或缺的地位。
风险提示：本资料仅为服务信息，以上个人观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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