2024年10月25日，杭州豪悦护理用品股份有限公司（以下简称“豪悦护理”）发布公告，宣布拟以不超过3.6亿元人民币的价格全面收购湖北丝宝护理用品有限公司（以下简称“丝宝护理”）100%的股权。这一举措标志着豪悦护理在个人卫生护理用品领域的进一步扩张，同时也引发了市场的广泛关注和讨论。
豪悦护理作为个人卫生护理用品行业的龙头企业，长期以来专注于妇幼及成人个人卫生健康护理用品的研发、制造与销售。公司产品线丰富，涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。豪悦护理旗下拥有多个知名品牌，如“希望宝宝”、“天生明星”、“Mamamia”、“Sunnybaby”、“Nanakia”等，在成人失禁用品领域也推出了“白十字”、“康福瑞”、“汇泉”、“好年”等系列品牌。
丝宝护理自1997年成立以来，始终坚持以消费者为中心，不断创新产品，提升品质。其旗下品牌“洁婷”、“全因爱”、“美月见”等在个人护理市场具有较高的知名度和美誉度。丝宝护理推出的夜用卫生巾、迷你巾、运动型等系列产品，不仅满足了消费者多样化的需求，还引领了行业的潮流。
从财务数据来看，丝宝护理在2023年及2024年上半年的净资产分别为9749.58万元和1.29亿元，营收分别为5.42亿元和3.2亿元，净利润分别为1377.16万元和1144.53万元。豪悦护理认为，此次收购符合公司的整体战略规划，有利于拓展业务领域，促进自主品牌发展，为公司提供更多的商业机会和增长潜力。
在此次收购完成后，豪悦护理将全面接管丝宝护理的所有资产、负债、业务、人员、合同以及相关权利和义务。这不仅意味着豪悦护理将获得丝宝护理的现有资源，还为双方在多个领域的深度合作奠定了基础。通过充分的资源共享与技术交流，豪悦护理有望在采购、生产、研发以及自主品牌销售等关键环节实现显著的协同效应。
在采购方面，豪悦护理可以整合双方的供应链资源，优化采购渠道和成本结构。通过集中采购和规模效应，豪悦护理能够降低原材料采购成本，提高采购效率和质量保障能力，从而为产品的稳定生产和质量提升提供有力支持。同时，双方在供应商管理、采购策略和风险控制等方面的互补优势，也将进一步增强豪悦护理在原材料供应方面的竞争力和抗风险能力。
生产层面，豪悦护理将充分利用丝宝护理的生产设施和技术经验，优化生产布局和工艺流程。丝宝护理在某些产品领域可能拥有先进的生产设备和独特的生产工艺，豪悦护理可以借鉴和引入这些优势，提升自身生产线的技术水平和生产效率。此外，双方在生产管理、质量控制和成本控制等方面的经验和方法也可以相互融合，实现生产过程的精细化管理和成本的进一步降低，确保产品质量的稳定性和一致性，满足市场需求。
然而，豪悦护理在收购丝宝护理的同时，也面临着一些挑战。根据同日发布的第三季度报告，2024年前三季度，豪悦护理的营收和归母净利润双降：营收20.41亿元，同比下降1.62%；归属于母公司股东的净利润为2.94亿元，同比下降5.06%。这一业绩下滑与其主营产品密切相关。
以2024年中报为例，豪悦护理的营收为13.1亿元，同比下降3.24%；归母净利润为1.9亿元，同比下降2.86%。其中，婴儿卫生用品收入为8.98亿元，同比下降9.88%，占公司营业收入的68.4%；成人卫生用品收入为2.63亿元，同比微增0.29%，占比20.05%。可以看出，婴儿卫生用品的营收占比大，且销售额下滑明显，从而拖累了公司的整体业绩。
自2017年起，中国大陆地区的出生人口数量开始呈现显著下降的趋势，出生率也持续降低，处于较低水平。尽管政府先后实施了二孩和三孩生育政策，试图刺激生育率回升，但新生儿数量的减少势头并未得到有效遏制。2020年至2023年，全国新生儿数量逐年递减，分别为1200万人、1062万人、956万人和902万人。与此同时，2021年至2023年的婴儿出生率也连续三年下降，分别为7.52‰、6.77‰和6.39‰。
在这一背景下，育龄妇女的生育意愿普遍不高，而生育、养育和教育的成本却居高不下，这些因素相互作用，对婴幼儿卫生用品市场的需求造成了压力。婴幼儿一次性卫生用品市场规模可能会因此受到挤压，进而对相关行业的发展和企业的经营业绩带来不利影响。
然而，在整体吸收性卫生用品市场中，也展现出了一些差异化的发展态势。2023年，我国吸收性卫生用品市场的总规模达到1160.4亿元，同比增长4.1%。但具体到各个细分市场，情况则有所不同。婴儿卫生用品市场规模有所缩减，降至322.6亿元，同比下降6.2%。与此同时，女性卫生用品市场规模却实现了增长，达到703.4亿元，同比增长8.2%；成人失禁用品市场规模也有所扩大，达到134.6亿元，同比增长11.3%。这些数据反映出，在整体市场规模增长的同时，不同细分市场之间存在显著的差异。
这一现象表明，尽管婴幼儿卫生用品市场面临挑战，但其他细分市场如女性卫生用品和成人失禁用品市场却呈现出增长的态势。这为相关企业提供了新的发展机遇。企业可以通过调整产品结构，加大对女性卫生用品和成人失禁用品的研发和市场推广力度，以满足不同消费者群体的需求，从而在整体市场规模增长的背景下实现自身的可持续发展。
豪悦护理此次斥巨资收购丝宝护理，很可能是出于对市场格局变化的深刻洞察和公司长远发展的战略考量。通过整合丝宝护理的资源，豪悦护理有望在产品线、市场份额、品牌影响力等方面实现突破，进一步巩固其在个人卫生护理用品行业的领先地位。然而，这场收购也充满了不确定性和挑战。
首先，在资金层面，豪悦护理需要投入高达3.6亿元人民币的资金来完成此次收购。这笔巨额资金的投入，无疑会对公司的现金流和财务状况产生一定的压力。豪悦护理需要在确保收购顺利进行的同时，合理安排资金的使用和调配，避免因资金问题影响到公司的正常运营和发展。
其次，资源整合是收购成功的关键。豪悦护理和丝宝护理在业务领域、管理模式、企业文化等方面可能存在较大的差异。如何将双方的资源进行有效整合，实现优势互补，是豪悦护理需要解决的一个重要问题。这涉及到从生产、采购、研发到销售等各个环节的协调和融合，需要豪悦护理具备强大的管理和协调能力。
品牌融合同样是一个不容忽视的挑战。豪悦护理旗下已拥有多个知名品牌，而丝宝护理也有“洁婷”、“全因爱”、“美月见”等知名品牌。如何在保持各自品牌特色和优势的同时，实现品牌的协同发展，提升整体品牌价值，是豪悦护理需要深入思考和精心策划的。
在收购公告发布后，投资者对此次收购的看法也出现了分歧。一些投资者认为，以3.6亿元的价格收购丝宝护理，市盈率大约在18倍左右，相较于卫生巾行业的龙头企业重庆百亚卫生用品股份有限公司，这一价格相对合理。他们看重的是丝宝护理旗下“洁婷”品牌的市场表现和发展潜力，认为其每年营收实现双位数增长，达到6亿多元，净利润超过2000万元，并且还在不断扩展女性用品业务版图，这笔交易具有较高的性价比，能够为豪悦护理带来可观的收益和增长动力。
然而，也有投资者持反对意见。他们认为，丝宝护理的线上业务表现不佳，收购价格过高，实际上是在消耗公司的资产。考虑到豪悦护理本身已拥有卫生巾品牌且产能未满，这些投资者认为，与其花费巨资进行收购，不如将资金用于加强自有品牌的营销推广，提升品牌知名度和市场份额，从而实现更高的投资回报。
投资者的不同声音和观点，反映了他们对市场、对公司未来发展的不同理解和预期。豪悦护理作为这场收购的主导者，其在收购过程中的决策和行动，将直接影响到收购的成败和公司未来的发展方向。豪悦护理需要在充分考虑各方意见和建议的基础上，制定科学合理的收购方案和整合计划，以确保收购能够顺利进行，并最终实现预期的战略目标。
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