$深圳能源(SZ000027)$  国资委：持续推动国有资本和国有企业做强做优做大，加快建设世界一流企业

能源是深圳市最大的地方性发电企业，2023年总装机容量达19吉瓦。

深圳能源是深圳市国资委下属三家最大的具有高政策强度的政府相关企业之一，而且是深圳市国资委下属政府相关企业中规模最大且最活跃的境内债券发行企业之一。

深圳能源对该市能源发展和电力安全负有重大责任。它拥有该市33.4%的电网管理热力装机容量，是主要的基本负荷提供商。根据中国第14个五年计划，该公司授权为该市建设70%的新增燃气发电容量。

预计上述项目的运营将进一步提高公司在当地电力市场的份额。深圳能源还为深圳提供其他公共服务，包括处理该市90%的垃圾。此外，它还投资液化天然气(LNG)接收站，以确保城市的天然气供应。

决策和监督“强”：深圳能源最终由深圳市国资委持有50%的股份。深圳市政府对该公司的运营和战略拥有广泛的控制权，并直接任命关键管理层。

支持先例“强”：深圳能源通过低成本政策性贷款和专项债券获得政府对重点基础设施项目的融资支持。该公司还有权开发深圳市特定的能源相关项目。

缩小点火价差(Dark Spread)：惠誉预计深圳能源的点火价差——实际电价与单位煤炭成本之间的差额——将在2025年下降，因为广东省的平均燃煤电价下降幅度更大。煤炭成本可能会继续下降，但广东省自2024年下半年以来现货和月度电价的疲软将对2025年的年度合同电价产生负面影响。惠誉预计，从2026年开始，点火价差将略有回升，因为惠誉认为2025年的电价水平可能无法长期持续。

更高的天然气发电量：惠誉预计2024年和2025年天然气发电销售额将大幅增长，分别增长18%和53%。这一增长是由2024年总装机容量为4GW的妈湾、光明和东部发电机组的开工所推动的。惠誉预计，由于燃料成本传递不足，2024年燃气发电的毛利率将略有下降。尽管如此，惠誉预计在天然气价格下跌和燃气成本转嫁机制改善的支持下，毛利率将在2025-2027年期间恢复。

资本支出增加和杠杆率提高：惠誉估计，随着主要燃气发电厂的建成，该公司的资本支出在2023年达到峰值，但在2024-2026年，由于未来的清洁能源项目投资，每年将保持130亿至140亿元人民币的高位。惠誉预计，随着火电利润率收窄和资本支出居高不下，EBITDA净杠杆率将从2023年的7.0倍增加到2024年的7.9倍。尽管如此，强大的融资渠道和天然气分销、可再生能源和环境服务等更稳定业务的多样化支持了“bb”独立信用状况。

深圳能源集团简介

             一、基本情况

深圳能源集团股份有限公司（股票代码：000027）成立于1991年6月，1993年9月在深圳证券交易所上市,是全国电力行业第一家在深圳上市的大型股份制企业，也是深圳市第一家上市的公用事业股份公司。2007年12月实现整体上市，开创了国内电力公司整体上市的先河。截至2023年底，集团总资产1534.59亿元，总装机1913万千瓦，垃圾日处理能力4.43万吨，归属于母公司净资产467.17亿元，营业收入迈向400亿元台阶，达405亿元，利润总额32.83亿元；2023年累计上网电量585亿千瓦时，垃圾处理总量1297万吨，天然气销售量22亿立方米。总股本4,757,389,916股，其中：深圳市人民政府国有资产监督管理委员会直接持股43.91％，华能国际电力股份有限公司持股25.02％，其他股东持股31.07％。

二、发展历程

改革开放初期的深圳特区，经济飞速发展，电力需求急剧上升，“开三停四”成为常态，电力短缺成为制约特区发展的最严重问题。带着解决特区电力短缺难题、助力特区经济发展的使命，深圳能源集团应运而生。成立三十多年来，深圳能源集团紧紧把握时代脉搏，科学选定战略方向，长期保持有效增长、创造行业领先。深圳能源集团以深圳为大本营，立足广东，布局全国，并成功走向海外，实现了从区域性企业向全国性跨国型企业的转型；携手电力管理理念率先进军垃圾发电行业，牢牢把握能源变革机遇，风光水火齐发，环保燃气同行，构建起多元化的产业体系，实现了从单一发电企业向综合能源服务企业的转型，发展成为总资产超1500亿，产业遍布全国28个省、市以及海外加纳、越南、巴新等地的国际化综合性能源企业。

栉风沐雨期，玉汝于成时。在三十多年的发展历程中，深圳能源集团建成了深圳第一座大型火力发电厂妈湾电厂，接收了全国第一个BOT电厂沙角B电厂，建成了华南第一座超超临界燃煤电厂河源电厂，建成了全国第一座欧盟标准垃圾焚烧发电厂南山环保电厂，建成了中国在非洲投资的第一个电厂加纳燃机电厂。集团先后荣获全国先进基层党组织、全国“五一”劳动奖状、国家优质工程金质奖、国家质量标杆奖、保尔森可持续发展奖大奖、加纳最佳能源及电力行业外资企业奖、中国电力优质工程奖、深圳市市长质量奖、能源企业全球竞争力500强、中国企业500强、全球新型城镇化建设新能源示范企业、改革开放40周年广东省优秀企业、广东省脱贫攻坚工作突出贡献集体、广东省环境保护先进集体等荣誉称号，集团股票纳入MSCI和富时罗素全球指数体系。

三、产业情况

电力板块，控股装机容量达1913万千瓦，其中：煤电装机631万千瓦，气电装机521万千瓦，可再生能源（风电、光伏、水电、垃圾焚烧）装机761万千瓦，广东省内装机1016万千瓦，深圳市内装机332万千瓦。非煤能源装机占比67.0%，非水可再生能源装机占比34.45%。所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放，指标实测值远优于国家标准，达到天然气电厂排放标准。

环保板块，已在广东、广西、湖北、福建、河北、山东、辽宁、青海等省份建成投产垃圾焚烧发电厂37座，投产垃圾日处理能力超4万吨，2023年固废处理规模排名全国第4。环保业务已拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理等领域，拥有收运等环卫项目30个，工业废水项目27个，餐厨处理项目11个。在深项目垃圾日处理量1.63万吨，助力深圳市在全国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。具备固废处理研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力，主参编国家行业地方及团体标准55部，项目单体规模全球领先，排放指标领先欧盟，创造了行业最优的“深圳标准”。

燃气板块，经营惠州、潮州、清远、浙江舟山、河北赵县、新疆克州、湖南湘乡等城市燃气供应，控股7家城市燃气公司、1家燃气增值业务公司、2家综合能源公司、1家燃气贸易公司，拥有居民用户数近73万户，工商业用户约6800户，燃气管网5500多公里。积极向燃气行业上下游拓展，成功开展LNG自主国际采购，建设运营天然气高中压管网，参股3家LNG接收站、1家LNG销售公司和1家高压支线管网公司，并逐步为集团旗下超过500万千瓦的燃气机组供应气源。2023年天然气销售气量22亿立方米。

综合能源板块，集团着力打造面向储能、园区综合能源、氢能等多业务多场景发展模式。在能源数字化领域，打造X系列智慧能源产品、虚拟电厂等能源数字化拳头产品。在新型储能领域，获取储能EPC总承包资质，加快打造储能领域EPC总承包商“深圳品牌”；通过开发具有自主知识产权的人工智能储能系统，打造标准化储能产品。在智能电厂领域，研发深能电力业务中台，基于业务中台能力建设一系列智能电厂产品。在综合能源领域，以楼宇、工厂、园区为起点，以Xmind能源管理平台为核心，垂直管理并集成智慧配电系统等软硬件设备，为工业、商业园区提供能源管家服务。

此外，深能源还积极助力深圳率先建设全球“超充之城”，完成四个超充示范站的建设，高标准制定深超总综合智慧能源解决方案、会展中心光储充放检建设方案；完成鼎轮能源项目70%股权收购；完成妈湾资源场站虚拟电厂、库尔勒绿氢制储一体化等6个储能示范项目投产，打造了国内国际综合能源领域“深能品牌”。

海外板块，2008年在非洲建设运营加纳燃机电厂，是第一家到非洲运营电厂的中国企业；2017年中标巴布亚新几内亚拉姆二期180兆瓦水电项目；2021年5月实现海外首台风电机组并网调试。未来，集团将全力落实海外发展战略，与中东、东南亚、大洋洲、非洲、南美洲等国家深入开展投资合作，跟踪菌草、燃气、环保、农光互补、光伏、储能、氢能、新能源汽车销售及充电系统建设运营等项目，联合深圳重点企业，丰富外贸出口“深圳元素”、输出“深圳标准”、增加全球市场“含深率”。

展望新征程，深圳能源将聚焦“双碳”的重大能源革命使命，坚定不移推进高质量发展，锚定集团“1246”总体思路，持续构建“四核双驱”现代先进能源产业体系，聚焦坚持清洁能源经营特色、引领环保产业先行示范、促进能源科技创新应用定位；加大海外战略发力和落实，争当深圳国资国企“走出去”尖兵，努力再造一个有特色、有核心竞争力、保持高质量发展的深圳能源，致力成为具有国际影响力的清洁能源与生态环保综合服务商。