01、主营业务
中兴很早就成立了，在通信设备领域也有自己的一席之地。
从1985年算起，刚好已经40年，业务覆盖了160多个国家和地区，服务全球1/4以上，人从2024年半年报来看，中兴的产品分为三大类，分别是运营商网络、消费者业务和政企业务。
具体来看，运营商业务占比最大，接近60%。
所谓的运营商业务，其实就是给三大运营商提供基站、服务器、交换机等网络设备。
占比第二的是消费者业务，25%左右。
这块主要就是中兴牌子的手机、平板。
占比最小的就是政企业务，15%左右。
在上面三种业务里，运营商业务不仅营收占比最高，也是毛利最高。
2024年上半年，中兴的运营商业务毛利54.32%，远高于后两种业务的18.93%、21.77%
02、财务情况
我们再来看看中兴过去的财务状况如何。
2024年三季度，公司的营收为900亿，但同比增速接近0，也就是基本停滞了。
拉长时间看，在2015-2023年这9年里，只有在2018年的时候，中兴的营收出现过下滑，从2017年的1088亿跌至855亿，跌超20%。
不过后面公司的营收是逐年回暖的，只是这两年又出现停滞的苗头，基本维持在1200亿-1300亿之间。
但目前这个营收规模并不小了，截至2023年，中兴通讯在全球运营商网络领域的市占率达到11%，位列世界第四，中国第二，仅次于华为。
和营收类似，公司的净利润也是在2018年出现大幅下滑，从2017年盈利45亿，变成大亏69亿。
但中兴的元气恢复得很快，而且从2019-2023年，盈利的增速是明显快于营收增速。
这一点从毛利上也可以看得出。
2019-2024年三季度，公司的毛利分别为37.17%、31.61%、35.24%、37.19%、41.53%、40.43%。
2023年、2024年三季度，公司的研发费用率分别为20.35%、20.67%，比2018年的12.75%明显提高了。
和国外比，2023年爱立信和诺基亚的研发费用均在330亿左右，但如果按购买力换算，中兴的研发费用接近两者之和。
另外公司的经营性现金流净额，从2018年四季度开始就是正的，从2023年二季度开始就是大于同期的净利润，说明公司赚的是真金白银。
整体来看，中兴通讯的财务状况还可以，而且算是很舍得砸钱搞研发的，毛利也不错。
03、公司前景
那它的前景和估值如何呢？
大家更关心的应该是这块，毕竟投资投的是未来预期，能不能投，要不要留，讲究的还是性价比，而不是尽善尽美。
结合中兴通讯的主营业务来看，可以从两大方向思考中兴的前景。
一个是运营商业务，另一个是政企业务。
先说说运营商业务，这块看的主要就是运营商的资本开支。
查了一下相关的资料发现：
从总量看，2023-2024年，三大运营商其实都是在缩减开支；
从结构看，5G-A这种网络业务是缩减的，但算力投资在增加。
移动：
2023年完成投资1803亿，较计划少了近30亿，2024年计划投资1730亿，更少了，但算力规划投资475亿，同比增加21.5%，总量减少的原因是投向5G-A的同比少了21.6%。
联通：
2023年完成投资738亿，也是比计划少了30亿左右，2024年计划投资650亿，也是比2023年有所减少。
电信：
2023年完成投资988亿，2024年计划960亿，同比减少了3%，其中，5G-A网络设备投资减少15%，占比下降4.5%，产业数字化投资占比38.5%，提升了2.5%。
这也就解释了为什么这两年中兴的营收增速接近0，因为“金主”缩减开支了。
它们加钱了，这些铲子公司的业绩不会差；
它们不加钱了，这些铲子公司业绩好不到哪。
那接下来两三年，三大运营商会不会提高资本开支呢？
这种可能性很大。
一是因为已经基本明确了，接下来会发行超长期特别国债，那投向新基建的数额肯定不会小。
三大运营商是这个行业里的主要“大腿”，相当于互联网里的腾讯、字节、阿里等等。
二是因为2024年三大运营商已经把资源往算力方向倾斜，加上上面也定调了算力的地位，所以2025年-2026年这种趋势会延续。
第二个政企业务。
其实这个和运营商业务有点类似，只不过是数字化转型，比如智慧城市、智慧水利，新型云数据中心这些。
如果化债顺利，这块也是会增加的。
至于消费者业务。
感觉身边都没有多少人在用中兴的手机和平板了。
目前智能手机的渗透率已经超过70%了，而且2024年国内排名前5的手机品牌，总的市场份额就接近80%了。
也就是，这个行业已经很成熟了，如果不是再来一个颠覆性产品，怎么可能可以杀出重围？
整体来看，中兴通讯还是有前景的，而且公司很舍得投钱搞研发。
来源：周期之轮
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