01
2024年A股市场回顾
2024年，在全球复杂的经济环境之下，中国A股市场逆势上扬。但这一过程并不顺利。2024年A股呈现出冲高回落再反弹且大幅震荡的特征。
A股的重要转折离不开背后一系列强有力政策的驱动。
4月，新“国九条”发布，推动股市迎来第一波上涨。最大的转折发生在9月，一揽子重磅政策的推出成为了市场反转的核心。9月24日，金融支持经济高质量发展发布会，吹响政策红利的冲锋号；9月26日政治局会议再次强调，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，要支持上市公司并购重组；10月8日发改委明确“提振资本市场”是增量政策的五大方向之一。
基于此，A股自9月24日起迎来大幅反弹，10月8日，上证指数盘中创下年内最高点3674.40点。市场情绪也从此前的悲观转向积极。市场日成交额快速放大，10月8日更是创出了3.48万亿元的历史极值。
尽管年末市场出现一定幅度的回调，但全年主要股指仍录得年度上涨。全年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，沪深300指数上涨14.68%，科创50指数上涨16.07%。北证50指数则下跌4.14%。
2024年A股总成交额达254.42万亿元，较2023年增长20.23%。A股总市值超94万亿元，年内累计增加近10万亿元。
02
展望2025
回顾2024年，A股止跌回升，2025年还能稳中向上吗？
展望2025年的中国股票市场，我们的态度是“2025年A股市场整体呈现先抑后扬，震荡中实现螺旋上升。”
1.2025年A股回购金额将翻倍
高盛首席中国股票策略分析师刘劲津指出，2025年中国股票市场的主要推动力将是盈利增长。
当前，港股和A股市场的估值水平接近历史平均中位数，整体来看相对合理，但仍有一定的上涨空间。随着上市公司回购的增加，股价将得到进一步支撑。2024年，中国上市公司的回购金额已首次超过增发金额，预计这一趋势将在今年继续。2024年中国上市公司的回购总额将达到750亿美元，2025年或将翻倍，达到1500亿美元。
2. 预计2025年中国经济将增长4.5%
2025年中国经济将增长4.5%，中国的广义财政赤字率将从11.2%增长至13%，以支持经济增长。预计政府的发债规模将从2024年的9万亿元扩大至12万亿元，其中将有2.5万亿元的特别国债用于消费补贴、个体补贴及银行注资等。
3.内资的影响力可能进一步扩大
考虑到外资目前对中国市场依然处于低配状态，内资2025年对于市场的影响力可能进一步扩大。
根据高盛提供的数据，在2020年后，海外对冲基金在中国市场上的配置经历了几轮快速波动，当前净多头/总敞口分别为7.1%/5.6%，处于5年平均值附近，反映其仍以短期机会为导向。长线资金方面，全球3.5万亿美元的共同基金资产对中国股票的配置同样不足。
内资方面，受益于45万亿元人民币的家庭存款盈余和监管支持，投资者有较大潜力增加股票配置。当前，国家队持股约占A股市值的5.4%，未来可能通过国家稳定基金进一步加大参与力度。
4.国家扶持力度的决心
2024年9月以来，央行、证监会、国家金融监管总局联合发布了多项重磅政策。
这一系列政策的出台，标志着中国决策层对经济和资本市场的高度重视和支持。也是我国资本市场成立以来，国家对资本市场扶持力度最大的一次。
同时，在最近12月9日召开的中共中央政治局会议上，再次强调，进一步全面深化改革，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。
以上，这一系列防范化解重点领域风险和外部冲击的政策及措施，极大地稳定了市场预期、激发了市场活力，从而推动2025年金融市场持续回升向好。
03
投资策略及行业配置方向
1.在投资策略上，我们的思路是坚持价值、拥抱成长。
2.在行业配置方向上，我们主要看好以下四个方向：
高端制造
根据国家统计局数据，2023年中国高端制造业出口值达到10.65万亿元。自2020年以来，高端制造业出海贡献度连续4年保持在70%以上，且2023年该比值创历史新高。
制造业出海已成为我国经济发展的一个必然趋势，同时，中高端产业链还具备国产化替代空间。随着5G、人工智能、物联网等新技术的快速发展，特别是在“一带一路”倡议的推动下，中国先进制造业有望在更多领域实现突破，与沿线国家的合作将进一步加深，进一步提升国际竞争力。
在国家政策扶持下，我国从“制造大国”向“制造强国”转型，高端制造业出海成为推动制造业发展的重要引擎，是提升“中国制造”国际影响力的重要抓手。
智能驾驶
公开资料显示，中国是全球最大的乘用车新车市场，2023年的新增乘用车销量为2170万辆，其中智能汽车为1240万辆，渗透率达57.1%。2026年中国智能汽车销量预计达到2040万辆，渗透率将达到81.2%。
智能驾驶是人工智能革命和新能源革命的集大成者，是下一个万亿级大赛道。上下游产业链长、应用场景多，整个产业都会在未来几年高速增长。一方面，新能源电动化率已经大幅提升，而电动化后就要看智能化，目前L2+级别自动驾驶汽车正在快速渗透；另一方面，AI时代需要超级应用、超级场景来引领，智能驾驶就是AI能够快速落地的超级应用，是新质生产力代表的方向之一。
如今，武汉已成为全球最大的无人驾驶运营服务区。同时，北京、武汉各投入100亿元以上资金支持智能网联建设；20多个城市快速投入试点。全国累计开放超过15000公里测试道路，发放测试牌照超过2800张，部署路侧网联基础设施超过7000套……都在代表着智能驾驶进入全面铺开时代。
人工智能转化为生产力
2024年全球人工智能（AI）市场规模达到了6382.3亿美元，预计到2028年全球AI市场规模将达到36804.7亿美元，年复合增长率（CAGR）为19.1%。
预计到2030年我国人工智能核心产业规模将超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元。
人工智能产业发展不仅仅体现在人工智能核心产业上，更是以其强大新质生产力体现在数字经济发展中。
区别于传统生产力，新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力，其基本内涵包含更高素质的劳动者、更高技术含量的劳动资料、更广范围的劳动对象及其优化组合的质变实现全要素生产率的提升。是以往任何技术革命所无法比拟的。人工智能技术的发展将为生产力要素提质增效提供不竭动力。
年轻人新型消费
消费心态的变化：年轻人的消费心态已经从过去的“买买买”转变为更加注重情绪价值和自我满足。根据最新的调研数据，40.1%的年轻人表示他们更愿意为情绪价值或兴趣消费。
这种消费心态的变化反映了年轻人更加注重消费的体验和情感价值，而不仅仅是物质需求。例如，宠物已不再仅仅被视为看家护院的工具，而是成为了家庭中不可或缺的情感寄托和生活伴侣。
消费内容的个性化：年轻人对个性化消费的需求日益增长。他们更倾向于购买独特且具有个人特色的产品，如定制化的礼品、限量版商品等。这种个性化消费的趋势在潮玩、美妆、服饰等领域尤为明显。例如，泡泡玛特等潮玩品牌通过推出限量版产品和联名款，吸引了大量年轻消费者。
消费渠道的多样化：年轻人的消费渠道也变得更加多样化。除了传统 的线下购物，线上平台如淘宝、京东、抖音等成为年轻人购物的主要渠道。这些新型消费模式不仅提供了便利的购物体验，还通过互动和社交功能增强了用户的参与感。
消费政策的支持：国家发展改革委等部门印发了《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，明确支持打造新生代潮玩聚集地、促进虚拟现实（VR）体验等文娱业态场景创新等。这些政策为年轻人的新型消费提供了良好的环境和支持。
04
结 语
2024年的股市博弈已然落幕，有收获的喜悦，也有错失的遗憾，但这就是股市的魅力所在。一时的涨跌不过是市场长河中的微小涟漪。每一个交易日都是新的起点，每一次起伏都是经验的累积，每一个决策都是成长的基石。
2025年股票市场既蕴含着丰富的投资机遇，也潜藏着诸多风险挑战。投资者需全面、深入地构建科学合理的投资策略体系。在投资实践中保持理性冷静，严格遵循市场规律与投资纪律，方能在充满变数的市场浪潮中精准导航，驶向财富增值的彼岸，实现长期稳健的投资目标。
让我们带着对市场的敬畏之心，整理行囊，以更敏锐的眼光、更沉稳的心态去迎接这充满挑战与机遇的财富征途。路虽远、行则将至；事虽难、做则必成。
砥砺前行，静待花开。最后祝大家2025年投资顺利！
$寒武纪-U(SH688256)$$中兴通讯(SZ000063)$$贵州茅台(SH600519)$
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