2024年，“果链”的企业业绩都不错。
蓝思科技2024年三季报显示，前三季度，公司营收约462.28亿元，同比增长36.74%；归母净利润约23.71亿元，同比增长43.74%。
歌尔股份2024年三季度显示，前三季度，公司营收约为696.46亿元，同比下降5.82%；归母净利润为23.45亿元，同比增长162.88%。
立讯精密2024年三季报显示，前三季度，公司营收约1771.77亿元，同比增长13.67%；归母净利润约90.75亿元，同比增长23.06%。
2024年苹果手机出货量达却到历年以来同期最高水平。这导致立讯精密、蓝思科技、歌尔股份等苹果手机产业链公司业绩齐增长。
很多人都把“果链”龙头立讯精密看成是个拿着超低毛利、没啥技术含量的苹果的打工企业，因此对其非常轻视。
面对外界评价立讯精密为“苹果代工厂”时，董事长王来春说，“与凤凰同飞的，必是俊鸟。”
正如王来春董事长所说，能被苹果选中的公司，想必都不会太差。经过十多年的披荆斩棘，2024年8月，立讯精密闯进世界财富500强榜单，成为东莞市唯一上榜《财富》的企业，与三星电子、特斯拉同台竞技。
回顾过去，立讯精密的发展速度可以用叹为观止来形容！
公司营收规模从2010年的10.11亿增长到2023年的2319.05亿，扩张将近230倍。
从2019年到2023年，近五年立讯精密营收从625.2亿元增长至2319亿元，净利润从47.14亿元增长到109.5亿元，年复合增速均超过20%。
在2022-2023年消费电子需求疲软的时候，公司业绩仍然保持上升趋势。立讯精密是如何实现逆周期增长的呢？
一、成长轨迹：从 “小而精” 到 “大而强”
（一）创业起点：连接器领域的深耕
立讯精密的故事，始于 2004 年。
彼时，王来春带领团队扎根于连接器这一细分领域，专注于连接线、连接器等基础电子元件的研发、生产与销售。
在创业初期，面对激烈的市场竞争和技术瓶颈，立讯精密凭借着对品质的执着追求和对技术研发的持续投入，逐渐在市场上崭露头角。
公司不仅引入了先进的生产设备和工艺，还组建了一支高素质的研发团队，不断攻克技术难题，提升产品性能。
通过与富士康等大型企业的合作，立讯精密积累了宝贵的生产经验和客户资源，为后续的发展奠定了坚实的基础。
（二）进阶之路：切入苹果供应链的蜕变
2011 年，立讯精密迎来了发展历程中的一个关键转折点 —— 收购昆山联滔电子 60% 股权，成功切入苹果 iPad 连接线供应链，正式跻身苹果产业链。
这一战略举措，让立讯精密得以借助苹果的品牌影响力和市场资源，实现了业务的飞跃式发展。
此后，公司凭借卓越的精密制造能力、严格的品质管控和高效的生产管理，不断拓展在苹果产品中的应用领域，从最初的连接线供应，逐步延伸至声学组件、无线充电、马达、天线等多个核心零部件的研发与制造。
以 AirPods 为例，立讯精密在 2017 年成为其第二家整机制造商后，凭借强大的精密制造能力，迅速提升产品良率，如今已占据普通版 AirPods 60%-65% 左右的份额，在降噪版 AirPods Pro 的份额更是高达 100%，成为该领域的绝对龙头。
截至2023年，立讯精密已成为苹果全球第二大供应商，仅次于鸿海精密（富士康母公司）。
（三）多元化扩张：业务版图的纵横拓展
在稳固消费电子领域龙头地位的同时，立讯精密并未满足于现状，而是将目光投向了更为广阔的市场空间，开启了多元化扩张之路。
一方面，公司在消费电子领域横向拓宽产品线，除了传统的手机、电脑等产品外，还大力布局智能穿戴、智能家居、健康医疗等新兴领域。
如在智能手表领域，立讯精密已成为 Apple Watch 的主要组装厂商，随着智能穿戴市场的持续升温，这一业务板块为公司带来了丰厚的收益。
另一方面，立讯精密纵向进军汽车、通讯等领域，构建起多元化的业务体系。
在汽车业务上，公司自 2011 年成立汽车事业部以来，通过内生发展与外延并购相结合的方式，逐步完善汽车业务布局，产品涵盖汽车线束、连接器、新能源、智能网联、智能驾舱及智能制造等多个领域，单车 ASP 达到 3-4 万元。
在通讯领域，立讯精密围绕 5G、大数据的发展趋势，持续拓宽自身产品品类，现有产品覆盖电连接、光连接、射频通信、热管理和工业连接等系列，为全球主流数据中心及云服务厂商提供全方位的解决方案。
二、核心优势：技术领航，制造称王
（一）精密制造的卓越工艺
立讯精密在精密制造领域的工艺水平堪称一绝。
公司始终追求高精度、高良率的生产标准，不断引入全球先进的生产设备与制造技术，以满足日益严苛的市场需求。
在模具开发环节，立讯精密运用高精度的数控加工设备和先进的电火花加工技术，能够制造出公差极小的精密模具，为后续产品的高质量成型奠定坚实基础。
以其为苹果代工的 AirPods 为例，耳机内部的微小零部件，如扬声器、麦克风等，在尺寸精度上达到了微米级别，且通过优化的注塑工艺，确保产品外观无瑕疵、结构稳固，良率相较于同行显著提升，这也是立讯精密能在 AirPods 代工领域占据主导地位的关键因素之一。
（二）强大的研发创新实力
研发创新是立讯精密的灵魂所在。
公司多年来持续保持高额的研发投入，仅 2023 年研发费用就高达 100.19 亿元，占营业收入比重达 7.38%，同比增长 25.22%。
庞大的研发团队汇聚了来自电子、机械、材料等多个领域的顶尖人才，截至 2023 年底，公司研发人员数量达 28,084 人，占总人数的 18.08%。
强大的研发实力催生出丰硕的创新成果，截至 2023 年底，公司及子公司累计获得专利授权 5,877 项，其中发明专利 1,080 项，实用新型专利 4,478 项，外观设计专利 319 项。
这些专利涵盖了消费电子、汽车、通讯等多个业务领域，如在汽车无线充电技术方面，立讯精密研发出高效能、高兼容性的无线充电系统，解决了传统有线充电的不便与安全隐患，为新能源汽车的普及提供了有力支撑。
在消费电子领域，其自主研发的超精密微型马达，实现了更高的转速和更低的功耗，大幅提升了智能设备的使用体验。
（三）高效的供应链整合管理
立讯精密在供应链整合管理方面展现出卓越的智慧与能力。
公司通过对供应链上下游的深度渗透与优化整合，构建起一个协同高效、成本可控、应变灵活的供应体系。
在上游原材料采购环节，立讯精密凭借庞大的采购规模与良好的信誉，与全球优质供应商建立长期稳定的合作关系，确保原材料的稳定供应与质量上乘，同时借助集中采购、套期保值等策略，有效降低原材料成本波动风险。
在生产制造环节，公司引入精益生产理念，通过优化生产布局、提升自动化水平，实现生产流程的无缝衔接与高效运行，大幅缩短产品交付周期。
以 iPhone 手机组装为例，立讯精密通过智能化的生产线调度与精细化的物料配送，能够在极短时间内完成从零部件到整机的组装调试，确保新品按时上市。
此外，面对市场需求的突发变化或不可抗力因素，立讯精密凭借其敏捷的供应链响应机制，迅速调整生产计划、调配资源，保障客户订单的及时交付与产品质量的稳定可靠。
三、AI 赋能：开启全新增长引擎
（一）消费电子的 AI 蝶变
在 AI 技术席卷全球的浪潮下，消费电子行业正经历着一场深刻的变革，而立讯精密凭借其敏锐的市场洞察力和卓越的技术研发能力，稳稳站在了这一变革的前沿。
如今，AI 技术在消费电子产品中的应用愈发广泛，从智能手机的智能语音助手、智能拍照，到智能家居设备的自动化控制、智能安防，再到智能穿戴设备的健康监测、运动辅助等，AI 的身影无处不在，它为消费电子产品注入了全新的智能活力，极大地提升了用户体验，也催生出新的市场需求。
立讯精密作为消费电子领域的龙头企业，与苹果等全球知名科技品牌深度合作，紧密围绕 AI 技术进行产品创新与升级。
以苹果产品为例，随着 Apple Intelligence 等 AI 技术的逐步应用，立讯精密深度参与到相关零部件及整机的研发与制造过程中。在 iPhone 系列手机中，立讯精密为其提供的 AI 芯片散热模块、高像素摄像头模组等关键零部件，助力手机实现更强大的 AI 运算能力与更出色的影像捕捉功能。
在 Apple Watch 上，公司研发的高精度生物传感器及智能健康监测系统，借助 AI 算法实现对用户健康数据的精准分析与实时预警，为用户提供个性化的健康管理方案。
在 AirPods 系列耳机中，融入智能降噪、语音唤醒等 AI 功能，立讯精密通过优化声学结构与电路设计，确保这些功能的稳定实现，让用户在享受高品质音乐的同时，获得便捷、智能的交互体验。
通过与苹果等大客户在 AI 领域的协同创新，立讯精密不仅巩固了自身在消费电子供应链中的核心地位，还借助 AI 赋能的消费电子产品市场的蓬勃发展，实现营收与利润的稳步增长。
据市场数据显示，随着苹果产品 AI 功能的不断升级，立讯精密相关业务板块的订单量持续攀升，预计未来几年，仅来自苹果 AI 产品的营收贡献将以每年 20% 以上的速度增长。
（二）通讯业务的 AI 布局
随着 5G、大数据、云计算等技术的飞速发展，AI 对通讯行业的重塑作用日益凸显。
一方面，AI 技术助力通讯网络实现智能化运维，通过对海量网络数据的实时监测与分析，能够快速精准地定位故障、优化网络性能，提升网络运营效率。
另一方面，在数据中心领域，AI 驱动的服务器架构优化、散热管理创新等技术应用，可大幅提升数据中心的算力与能源利用效率，满足日益增长的云计算与 AI 计算需求。
立讯精密凭借在通讯领域多年的技术积累与市场深耕，果断切入 AI 服务器供应链，积极布局相关产品研发与生产。
公司自主研发的 Optamax 散装电缆技术，在 AI 服务器的柜内及柜间短距传输场景中，展现出卓越的性能优势，能够实现高达 112 Gbps 的通道速度和超过 800 Gbps 的聚合数据量，为数据的高速稳定传输提供了有力保障，成为替代光模块的极具性价比的解决方案。
此外，立讯精密还推出了一系列面向 AI 数据中心的创新产品，如 224G 高速互连系统、冷板液冷系统、大功率直流电源系统等。这些产品在 2024 年 OCP 全球峰会上一经展示，便吸引了众多国际知名企业的关注。
以 224G 高速互连系统为例，它通过对连接器、铜缆和线束组装的全链条垂直一体化整合，实现了高速数据传输过程中的超低损耗与超高稳定性，技术能力处于全球领先水平。
据行业研究机构预测，未来几年，全球 AI 服务器市场规模将以每年 30% 以上的速度增长，而立讯精密凭借其在 AI 服务器关键零部件及系统解决方案上的布局，有望在这一蓬勃发展的市场中斩获丰厚份额，为公司通讯业务板块开辟全新的增长通道。
（三）汽车业务的 AI 新局
在汽车产业 “新四化”—— 电动化、智能化、网联化、共享化的变革浪潮中，AI 技术成为推动汽车行业转型升级的核心驱动力。
智能驾驶辅助系统（ADAS）、自动驾驶技术、智能座舱交互系统等 AI 应用正快速渗透到汽车领域，重塑着人们的出行方式与驾驶体验。据市场调研机构预测，
到 2025 年，全球智能汽车市场规模有望突破万亿美元，其中，AI 相关技术在汽车领域的应用市场规模将超过千亿美元。
立讯精密精准把握汽车产业变革趋势，凭借在精密制造、电子技术等领域的深厚底蕴，加速向汽车智能化、电动化领域布局。
公司不仅在传统的汽车线束、连接器等零部件领域持续深耕，保持行业领先地位，更借助 AI 东风，大力拓展智能驾驶、智能座舱等新兴业务。
在智能驾驶领域，立讯精密投入大量研发资源，开发出高精度的毫米波雷达、摄像头模组等传感器产品，以及智能驾驶域控制器等核心部件。
这些产品已逐步进入量产阶段，为多家汽车主机厂提供配套服务，助力汽车实现从 L2 到 L3 及更高级别的自动驾驶功能升级。
在智能座舱领域，立讯精密整合声学、光学、电子等多领域技术，打造出集智能语音交互、高清中控大屏显示、多模态人机交互于一体的智能座舱系统。
通过 AI 算法的加持，该系统能够根据驾驶员的习惯与偏好，自动调整座椅位置、空调温度、音乐播放列表等，为驾乘人员营造个性化、智能化的车内环境。
随着汽车智能化市场的持续升温，立讯精密汽车业务有望迎来爆发式增长，成为公司未来业绩增长的重要引擎。
据公司内部预测，未来三年，汽车业务板块营收将保持每年 50% 以上的增速，助力立讯精密在汽车领域从零部件供应商逐步成长为系统解决方案提供商，向全球 Tier1 领导厂商迈进。
四、市场表现与未来展望
（一）过往辉煌：亮眼的财务成绩单
回顾立讯精密历年的营收与利润增长曲线，无疑是一部令人惊叹的成长传奇。
自 2010 年上市以来，公司营收从最初的 10.11 亿元一路飙升至 2024 年前三季度的 1771.77 亿元，年复合增长率高达惊人的 50% 以上；净利润更是从 0.78 亿元跃升至同期的 90.75 亿元，年复合增长率同样超过 40%，如此强劲的增长势头在 A 股市场中堪称凤毛麟角。
在市场表现方面，立讯精密的股价也一路高歌猛进。
以 2010 年上市首日收盘价为基准，至 2024 年三季度末，公司股价累计涨幅超过 30 倍，远超同期大盘指数涨幅，为投资者带来了丰厚的回报。
在这期间，公司市值也从上市之初的几十亿元迅速膨胀至如今的接近 3000 亿元，成功跻身 A 股市场的头部阵营，成为众多投资者眼中的 “香饽饽”。
（二）当下挑战：前行路上的荆棘
然而，如同所有伟大的征程都充满艰辛一样，立讯精密在迈向更高峰的道路上也并非一帆风顺。当前，公司面临着诸多严峻挑战。
消费电子市场的波动是首当其冲的难题。
近年来，全球智能手机、平板电脑等传统消费电子产品市场渐趋饱和，出货量增长乏力，甚至在部分年份出现下滑。
据市场调研机构 IDC 数据显示，2023 年全球智能手机出货量同比下降 3.2%，降至 11.7 亿部，创十年来全年出货量新低。这使得立讯精密赖以起家的消费电子业务面临巨大压力，订单增长速度放缓，产品毛利率也受到一定程度的挤压。
技术迭代的快速步伐也让立讯精密丝毫不敢懈怠。
在科技飞速发展的今天，从 5G 通讯到 AI、物联网，再到虚拟现实、量子计算等前沿技术，新的变革浪潮一波接着一波，消费电子产品的形态与功能不断革新。
立讯精密必须持续加大研发投入，紧跟技术趋势，否则极易陷入 “一代产品跟不上，步步落后” 的困境，导致市场份额被竞争对手蚕食。
国际政治经济环境的不确定性也给立讯精密带来诸多困扰。
贸易摩擦、地缘政治冲突等因素使得全球产业链供应链格局面临重塑，原材料价格波动加剧、进出口关税政策变化无常，这不仅增加了公司的生产成本与运营风险，还对其海外市场拓展与客户合作带来重重阻碍。
（三）未来可期：驶向星辰大海
尽管挑战重重，但展望未来，立讯精密依旧前景光明，有望借助 AI 等新兴技术的东风，驶向更为广阔的星辰大海。
在 AI 技术持续赋能下，消费电子行业有望迎来新一轮的创新爆发期。
立讯精密作为行业龙头，与苹果等全球顶尖科技企业紧密合作，将深度参与到 AI 智能终端的研发与制造过程中。
从具备超强 AI 算力的智能手机芯片散热模块，到融入先进 AI 视觉识别技术的智能安防摄像头模组，再到搭载智能语音交互、健康监测等多元 AI 功能的可穿戴设备，立讯精密凭借卓越的精密制造工艺与强大的研发创新实力，将在 AI 消费电子领域持续深耕，不断拓展业务边界，有望实现营收与利润的新突破。
随着 5G、大数据、云计算等技术的深度融合与广泛应用，通讯行业正迈向高速智能互联的新阶段，这为立讯精密的通讯业务板块开辟了全新的增长赛道。
公司自主研发的一系列高速互连系统、液冷散热系统等关键技术与产品，已在 AI 服务器、数据中心等领域崭露头角，赢得了海内外客户的高度认可。
未来，立讯精密将继续加大在通讯领域的研发投入，优化产品布局，进一步提升在全球通讯市场的份额，向着成为全球领先的通讯设备供应商的目标大步迈进。
在汽车产业 “新四化” 浪潮汹涌澎湃的当下，立讯精密精准把握机遇，深度布局汽车智能化、电动化领域。
公司不仅在传统汽车零部件制造领域根基深厚，更凭借在电子、软件、AI 算法等多领域的技术积累，大力进军智能驾驶、智能座舱等新兴业务。
随着汽车智能化渗透率的不断提升，立讯精密有望凭借其一站式的汽车电子系统解决方案，从汽车零部件供应商逐步成长为系统集成商，深度融入全球汽车产业生态，成为推动汽车行业变革的重要力量。
五、小结
一直以来，外界对立讯精密重度依赖苹果的战略褒贬不一，但从目前来看，两者之间的合作更倾向于互惠互利，合作关系轻易不会改变，这给立讯精密提供了强大的业绩基本盘。
对当下的立讯而言，只要苹果这个大腿一直在，维持长期稳健增长问题是不大的，毕竟苹果的设备每年都会升级换代，复杂度增加，给上游的订单金额自然就是跟着涨的。
2024年，立讯精密抢了不少富士康的订单。立讯今年在iphone16系列组装供应链中的份额从35%进一步提升至40%，不出意外未来还将有进一步提升，结构也有望进一步优化，即增加高端机占比。
2024年立讯展望全年归母净利区间为131.4-136.9亿，同比20-25%增长，扣非114.9-127.1亿，同比12.76-24.82%增长，对应Q4业绩40.7-46.2亿，同比13.7-29.0%，仍延续同环比增长。
2025年苹果会发布包括iphone SE4、iphone17、iphone slim以及iphone pro、iphone17 pro max在内的五款新机，这表明了未来两年会是苹果的大年。
而汽车和通讯业务，公司自己都认为未来3～5年是高速成长期。
按照某机构路演的说法，随着切入的单车价格提高，立讯精密在汽车零部件这块的收入将持续增长，预计汽车业务在未来5到10年都能保持50%以上的复合增长，利润率大致会保持在5个多点，整体表现出色，公司计划实现远期收入目标千亿元以上。
伴随AI时代的算力需求爆发式增长，未来几年立讯通信业务的复合增速会非常高，远期可能达到50%以上。
总体来说，公司消费电子、通信和汽车业务三大业务长线布局清晰，并且在AI端侧、算力和Smart EV等前沿方向拥有绝佳卡位，同时，公司运营效率和各项财务指标持续优化，是高ROE的稀缺大白马。
不过在当前A股遍地都是便宜货的情况下，目前立讯的PE还有20多倍，不是足够便宜，先关注观望，如果股价能到30附近，再考虑下手。
$立讯精密(SZ002475)$
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