宏观简评
12月通胀数据简评
1、CPI同比回落，符合预期。12月CPI同比0.1%，预期0.1%，前值0.2%。其中，食品价格同比-0.5%，前值为1%，非食品价格同比0.2%，前值为持平。环比来看，CPI环比持平，前值为-0.6%。食品中，由于天气条件较好，利于农产品生产储运，鲜菜、鲜果价格分别下降2.4%和1.0%，合计影响CPI环比下降约0.07个百分点；受前期压栏惜售、二次育肥等因素影响，猪肉供应充足，价格下降2.1%。非食品中，元旦假期出行、娱乐和家庭服务需求增加，飞机票价格由2024年11月下降8.6%转为上涨4.6%，家政服务、电影及演出票价格分别上涨0.9%和0.7%；部分品牌新款上市，通信工具价格上涨3.0%。核心CPI同比0.4%，前值0.3%。
2、PPI同比降幅收窄。PPI同比-2.3%，预期-2.3%，前值-2.5%。PPI环比-0.1%，前值0.1%，同比降幅有所收窄，环比小幅转负，工业品价格环比趋势稳定。分行业来看，公用事业价格因季节性原因涨幅较大，中下游价格普遍小幅回落。黑色、有色采选、非金属矿物制品、造纸价格回升明显，煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品、化纤制造业价格回落，剔除公用事业的季节性变化，工业品价格环比较2024年11月有所走弱。
3、物价总体平稳。12月CPI同比延续小幅回落，主要因食品价格跌幅大于季节性，而非食品价格同比有所改善，反映临近春节部分商品和服务消费需求有所回升。PPI同比降幅收窄主要是基数原因，价格环比较2024年11月小幅回落，但结构上看剔除公用事业价格季节性回升，其他工业品环比较2024年11月略微走弱。总体来看通胀数据分项涨跌不一，整体仍呈平稳态势，我们认为当前物价修复趋势延续，但过程或呈现曲折。
数据来源：Wind
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