$常熟银行(SH601128)$ 刚刚过去的2024年，上证指数与深证成指分别累计上涨12.67%、9.34%。银行板块以34.39%的全年涨幅，成为2024年A股市场最强势的行业板块。大多数银行股的涨幅明显跑赢沪深大盘，有的涨幅超过50%，逐渐迎来估值修复。复权计算，10家A股上市农商银行中，仅有3家银行的2024年股价涨幅低于20%。
银行股“风景这边独好”，得益于其估值及稳健的基本面。截至1月7日，大涨之后的A股银行股仍全部处于破净状态，近10只个股的市净率低于0.5倍。国务院国资委去年年末印发的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》提出，高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行。这反映出股价破净所蕴含的投资价值，也是大量机构资金热衷银行股的一个重要因素。
上市公司基本面是投资基础。上市银行股虽然业绩增速逊色于前几年，但整体表现出较好的业绩确定性。2024年前三季度，商业银行累计实现净利润1.9万亿元，同比增长0.5%。A股上市银行中，部分中小银行的业绩表现更为突出。2024年前三季度，常熟农商银行、苏州农商银行、绍兴瑞丰农商银行归母净利润分别增长18.17%、12.18%、14.57%。资产质量是投资者关注较多的指标之一。上市农商银行中，常熟农商银行、江阴农商银行、张家港农商银行、苏州农商银行及瑞丰农商银行等2024年9月末不良贷款率均低于1%，明显低于商业银行1.56%的平均不良率。
2024年银行股大涨，得益于市场对红利股的追捧。随着市场无风险收益率的持续下滑，国债收益率普遍下行，投资者遭遇资产荒，大量机构资金买入股息率明显高于银行存款利率的银行股。换个角度看，银行股高股息率也是其低估值带来的投资回报。截至2024年年末，大涨后的银行股仍有四分之三的个股股息率高于4%。
值得一提的是，中国证监会2023年12月发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，简化了中期分红程序。此举提高了绩优上市公司现金分红的积极性，实施中期分红。上海农商银行去年9月实施上市以来的首次中期分红，重庆农商银行去年10月实施上市以来的首次中期分红。其中，上海农商银行实施中期分红后的现金分红率33.07%，较2023年度分红率提升近3个百分点。
中期分红进一步增强现金分红的稳定性和可持续性，提升投资者的获得感，对机构资金较有吸引力。6家国有银行均实施中期分红，对股价上涨构成利好。国有银行股估值的抬升，一定程度上对整个银行板块有利，业绩增长弹性较好的中小农商行同时受益。
具有低估值、高股息率及业绩确定性强等特征的银行股成为“香饽饽”。从公募基金披露的数据来看，部分重仓银行股的基金业绩表现良好。有的基金十大重仓股中有7只是银行股，2024年净值增长率超过了40%。
展望后市，不少机构仍然看好银行股的投资价值，认为银行板块符合长期资金对低波动与高分红的偏好。2025年市场不确定因素较多，银行股的稳健投资价值仍可能受到青睐。有券商研报指出，银行业预计2025年息差保持平稳，收窄幅度小于2024年，存贷款利率或以同频同幅度方式进行调整。另外，预计2025年银行资本补充压力较2024年减轻。整体来看，2025年银行盈利有望继续保持正增长，仍属于稳健的高股息标的。驱动银行板块在2024年走牛的因素，在2025年大概率延续。另有券商认为，2025年银行业绩有望企稳。政策“组合拳”有利于修复市场对地产类资产的悲观预期，驱动估值修复，同时宏观经济改善，风险偏好回暖，有利于提升优质银行的估值溢价。银行股作为主要指数的权重股，将受益于被动基金持续扩容带来的资金流入，推动其实现估值修复。
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