2024年，两大核心增量资金助力港股估值复苏。一方面，南向资金持续流入，跨过香江夺取港股市场定价权；另一方面，以恒生科技为代表的产业资本积极回购和分红，助力相关板块的投资回报率持续上升。
南向资金历史新高
2024年港股的一大亮点在于，南向资金（通过沪深港通投资港股的资金）持续加大对港股的配置力度，为市场提供流动性和增量资金支撑。值得一提的是，南向资金全年对港股高股息龙头以及恒生科技龙头存在较高的配置热情。
— 2024年，南向资金累计净买入港股8078.69亿港元，年度净买入规模刷新互联互通以来新纪录，较2023年同比增长154%。
— 2024年南向资金全年贡献港股市场约44.2%的成交占比。
— 个股层面，南向资金2024年较为青睐科技龙头，去年9月纳入港股通的阿里巴巴获超800亿港元的净买入，位列第一。
（数据来源：Wind，截至2024-12-31）
2025年，南向资金这一积极趋势有望延续，而南向资金对港股市场定价能力的提升，或也意味着中期维度，港股市场环境的改善。
产业资本积极回购
上市公司回购行为透露的积极含义主要有两大点：
1) 增强投资者信心：公司通过回购表明对自身价值的认可，同时释放出现金流充裕的信号。
2) 支撑股价表现：“注销式”回购减少了市场流通股份，提升每股收益，有助于推动股价上涨。
2024年的港股尤其是以腾讯控股为代表的港股科技龙头们开启了一波回购潮。
— 2024年，港股回购总额超2657亿港元，同比增长109%，年内共有281家港股上市公司实施回购。
— 据腾讯官方公众号，其2024年初承诺的至少“千亿回购计划”顺利完成。港交所信息显示，截至2024年12月31日，腾讯控股全年共回购3.07亿股，总金额达1120亿港元，占港股回购总额的42%，成为港股当之无愧的“回购王”。在“注销式回购”的方式下，腾讯总股本显著下降。截至2024年12月31日，腾讯总股本进一步下降至92.2亿，达到十年来最低水平。同时，腾讯持续性的大笔回购或抵消了大股东Prosus的减持影响。
— 值得一提的是，充足的现金流往往给予企业持续“买入自己”的底气。财报显示，今年一到三季度，腾讯控股季度内自由现金流分别达到519亿、404亿、585亿元。截至9月30日，腾讯控股期末现金及现金等价物余额达到1454.68亿元。
（数据来源：Wind，截至2024-12-31）
展望2025：积极寻找结构，哑铃策略或仍行之有效
港股尤其是港股科技板块在2024年整体表现较为亮眼，恒指更是结束了连跌4年的颓势，其中回购潮和南向资金青睐确实是重要因素，但也并非是唯二的亮点。总的来说，港股在2024年迎来的是多重驱动下的估值修复与结构性成长。除了上述2大因素以外，政策预期改善、海外降息周期开启、AI技术与数字化转型的逐步落地、盈利端业绩改善等等都在为港股科技板块注入新的增长动力。
展望2025年，一方面无风险利率（10年期国债收益率）走低的背景之下，港股高分红资产值得聚焦；另一方面，盈利有望持续改善的互联网科技龙头以及有望受益于政策落地（如“以旧换新”以及其他补贴政策）的消费电子、新能源车等板块还有自主可控、国产替代的芯片领域等都值得聚焦。
国泰君安认为，对于2025年港股走势，其判断以N字型震荡向上格局为主，阶段内不乏弹性机会。2025年仍应积极寻找结构，配置上以杠铃策略向两头的权重偏移为主，需更注重配置节奏，同时重视部分内需品的修复机会。
（以上信息来源：《国泰君安-2025年港股市场投资策略：疾风知劲草-241210》）
$腾讯控股(HK|00700)$$恒生科技指数ETF(SH513180)$$阿里巴巴-W(HK|09988)$
#段永平出手腾讯、茅台，股友们跟吗？#
相关ETF：
— 恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，标的指数高弹性、高成长，囊括港股上市的科技龙头，聚焦人工智能、平台经济、游戏传媒、新能源车、半导体、消费电子、OTA等热门领域；指数前十大权重股（合计权重近70%）包括小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、京东集团、美团、理想汽车、中芯国际、快手、网易、携程集团。
-- 恒生红利ETF（159726），支持T+0交易，标的指数重点布局金融地产、公用事业(电力、燃气)、煤炭等经营稳定且股息率高的行业，囊括港股一众高分红优质蓝筹企业，近12个月指数股息率约为7.59%；指数前十大权重股包括建发国际集团、粤海投资、中国光大银行、信义玻璃、周大福、中信银行、中信股份、兖矿能源、中远海控、建设银行。
— 港股通汽车ETF(159323)，跟踪中证港股通汽车产业主题指数，指数优选港股汽车产业，齐聚港股整车龙头。当前指数前五大权重股（合计权重近60%）分别是理想汽车、比亚迪股份、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车。
（数据来源：Wind，截至2025-01-03）
恒生科技指数ETF(513180)的标的指数为恒生科技指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为：78.71%，-32.70%，-27.19%，-8.83%，18.70%；恒生红利ETF（159726）的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为： -12.61%，-6.12%，-29.29%，-7.93%，18.83%；港股通汽车ETF(159323)的标的指数为中证港股通汽车产业主题指数(931239.CSI)，其2020-2024年完整会计年度业绩为：92.68%，-1.21%，-43.88%，5.92%，5.57%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1.上述基金为股票基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，上述基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8. 上述基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外, 还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。
本文作者可以追加内容哦 !
