特变电工电站问题

补充一条，昨天有读者对于特变电工电站业务的反驳留言：

感谢读者@ 马向锋

菜头解释一下：

特变电工用于自己发电的煤炭不可能高于市场售价；

250克的超超临界机组确实是在特殊情况下实现的，但是神华在岳阳最新机组度电平均成本大概就是260克标准煤，特变在准东地区的煤炭热值不高，低于标准煤卡质，我认可你说的300克每度，但是这两个因素加起来对成本的综合影响也就1分多钱。

我举大唐和华能的例子恰恰是想说他们的电站不赚钱，你理解错了。

特变电工的电站建设的时候就已经充分考虑了利用率的问题，主要作用就是用于平抑疆内新能源错峰调节的问题和特高压外送，不是用来卷电价的，公司设计的回报率要求是最低不低于30%的利用率就达到要求了，这些报表里面都有详细说明。

特变电工发电业务在2024年上半年的毛利率是56%，这在火电厂里面应该是最高的了。

@ 马向锋：同意菜头的分析，有煤的企业投资电厂不会错，我只是补充一些细节。但重资产项目资本开支很大，每度电有1毛左右的资本开支，所以毛利率都不低。当发电量越来越小，资本开支影响会非常大，这也是火电行业的困局。

菜头：问题是有的，要不特变电工在周期底部还有几十亿净利润的情况下股价也不会跌破净资产，但是低利率时代对于高资本开支的公司是比较友好的，只要现金流能够稳定覆盖资本开支，并且还能沉淀下来利润，就没有太大问题，典型的就是长江电力，另外特变电工也在通过REITs等融资方式来解决资金压力问题。

另外，@尚佑 关于电站投产的留言：

消息来自于特变电工的官方公告: 特变电工两电厂投产发电 护航能源保供助力绿色发展

菜头欢迎出现更多类似这样的深度讨论，而非只是情绪，无关对错，皆是成长。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)